权益固收双打名将背后，是这样的态度

上周，高景气赛道迎来猛烈的调整，隐约感受到2021年春节后的味道。

赛道型基金应声回撤，有基民肉疼了。

最近一直在思考，这种过去涨得欢，现在拉清单的赛道型基金有存在的价值，但并不适合大部分投资者。

赚钱效应强，可波动更大，买它需要大智慧、大心脏。

对于大部分投资者来说，均衡才是基本盘。

上周一晚上，新晋的金牛奖得主林乐峰，在咱们韭圈儿口碑官中分享了他的态度。

市场的聚光灯总是在追逐投资的激进，他希望能长久地温暖更多人，先稳才能求快。

峰决定高度

上周一的内部交流，林乐峰和口碑官们互动了一个半小时，可以说是聊透了。

聊下来最大的感受，像是站在高山草甸之上。

首先，他有高度。

从学历背景上来说，北大数学与应用数学学士和概率统计学硕士，两块中国数学奥林匹克金牌得主，这样的学霸光环自然让人第一印象就是挺牛的。

2008年7月，奥运前夕林乐峰加入南方基金。

投资者们没等来想要的“奥运行情”，市场毅然地从上一年的6000点一路猛往下扎，没有一丝水花。

后赶上四万亿投资，刚入行就从事钢铁行业研究的林乐峰碰到了好时候。

然而，烟花易冷。

钢铁短暂的火了一年，进入了长期的低谷，直到2016年供给侧改革之后才迎来第二春。早早地遭遇这些，对于林乐峰来说未必是件坏事。

在口碑官中他也谈到，这段钢铁行业研究的经历对他未来投资框架的搭建还是很有帮助的。因为钢铁行业跟宏观经济息息相关、公开数据完备；同时覆盖上下游产业广，包括建筑、基建、房地产、制造业等，给他的投研打下了扎实的基本功。

更重要的一点，这段经历让林乐峰对产业周期有了深刻的认识。你所投的行业生命周期处在哪一段非常重要，快速成长期、成熟期还是衰退期？

尽量不要碰衰退期的行业，这是那时候最大的教训。

就这样，在研究员岗位上，一干就是8年。

格拉德威尔说过，“人们眼中的天才之所以卓越非凡，并非天资超人一等，而是付出了持续不断的努力。1万小时的锤炼是任何人从平凡变成世界级大师的必要条件。”

相信时间的力量，林乐峰在2016年3月接手了中国第一只债基南方宝元。2017年12月接手南方转型增长，开启股债双打之路。

到如今，管理规模近350万，持有人超139万。林乐峰成为我们韭圈儿里面少有的固收+权益双王者基金经理。

用两个词总结就是：学历高、功底厚。

峰也有温度

高山草甸，不仅有高度，更重要的是在那样的海拔，依然开阔优雅。

正如他所管理的南方转型增长的净值曲线，超额收益强劲又稳定，攻防均衡。

南方转型增长从2019年开始，经历了各种极端市场风格，像2019年初的持续震荡、随后的春季躁动、2020年的疫情突袭以及后来的抱团行情，都表现出了稳定输出。

2019-2021年，3年内涨幅超230%。这个成绩可能看上去没那么突出，但是它在同样的3年2倍基中最大回撤算是比较低的，仅为-13.5%。而且每个季度都是正收益。

风险收益性价比很是明显。这样的成绩是怎么跑出来的？

重点在于均衡。

说到均衡，我们常常容易理解成平均化或者是风格漂移。

实际上这是一个误解，2019-2021年这三年里，每一年大盘的风格都不一样，领涨的板块也不一样，每个时间点要把握住大盘的方向，把握住行业发展的脉络，每个时间点都要选择最有性价比的行业进行配置。

比如，林乐峰在2020年上半年就开始布局顺周期的基础化工，2020年下半年逐渐减仓食品饮料。

因此，均衡并不是平均化，并不是所有行业各买一定的权重，而是根据市场不同的情况做出不同的应对策略。

整体来说，林乐峰在行业选择上偏重消费，同时先进制造的配置比例也在逐年加大。

第二，均衡也不是风格漂移。林乐峰的风格长期保持一致，即选择最好的公司，在股价合适的时候买入并长期持有。股价有涨有跌，所以每个时间点最有性价比的品种是不同的。

他遵循同样的原则、同一个框架，在不同时间点选出不同的行业和公司，实际上这正是坚持其投资理念进行投资。

林乐峰的持股集中度较低，像2022年二季报里，前十大权重股占比仅有23.23%。

这也是其控制风险的方式之一。

其即将发行的南方均衡成长（016492）更加直接，从名字就知道依然是均衡风格。

当然，林乐峰交流中坦言，在今年这种黑天鹅不断的行情里，回撤相比之前确实大了。不光是普通投资者，专业投资者们也在不断地学习、应对，完善框架。

每一轮的熊市都会给投资人多一些思考与启示。

峰回路转

尽管今年的市场比较折磨人，但从未来一两年的角度，依然需要身在其中。

相对而言，林乐峰更看好大盘蓝筹白马股，认为以沪深300为代表的成分股，到了不错的布局时点。

他同样提到了股债性价比这个指标。

这段时间的回调，沪深300风险溢价又回到了黄域，股票的性价比再次显现。

第二个指标是股息率。据测算，沪深300股息率在2.8%附近。之前，他们做过统计发现，历史上在股息率2.8%时买入沪深300，持有一年或两年，获得正收益的概率是100%。

现在来说，布局沪深300持有超过一年，获得正收益的概率比较高。

不知道你有没有读过《巴菲特的护城河》这本书，里面有句话这样说——

投资的成功，很大程度是依赖于我们对时机的把握，或者说是对概率的认识。

在口碑官活动里，林乐峰也推荐这本书，看完或许可以更好地认识，什么是好公司，正如其一直在寻找的。