欧洲“断气”下化工板块投资展望

核心观点：“北溪”断供后，化工品出口步入上行周期。事件催化只是开始，中长期将影响全球化工产业格局。

1.中国化企承接欧洲化工品出口市场。欧洲作为全球第二大化工品生产基地，其化工品成本优势有部分是建立在相对便宜的天然气价格基础之上，在天然气价格未来几年维持高位背景下，欧洲化工中长期市场竞争力将受损，中国化工品（MDI、TDI、维生素、纯碱等）出口有望迎来黄金发展期。

2.过去较长一段时间内受大宗商品悲观情绪和需求淡季影响，化工品价格下滑明显。二三季度的疫情因素也短期压制或推迟化工下游消费，化工行业整体盈利受到挤压。随着四季度的临近，受益于国内稳增长政策和疫情后需求恢复，预期旺季供需格局较好的化工品价格有望迎来回升。

3.估值层面上，受压制的传统化工企业在年内有望迎来估值修复。传统化工白马龙头受规划项目落地节奏影响今年成长性一般，但近期接连有大项目获批，明年起将重回成长逻辑，看好下半年的配置机会。

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