美股动态 l 通胀放缓，美股或进入“狂欢期”？

一、宏观经济方面

1、 美国宏观经济数据

美国就业市场边际降温，但抗通胀目标下或不会影响联储鹰派态度。8月美国新增非农就业人数31.5万人，略高于预期值29.8万人，但较前值52.6万人出现大幅回落。此外，8月美国失业率回升至3.7%，高于预期值3.5%和前值3.5%。非农数据公布后，美10年期国债利率由3.3%下行至3.2%，市场预期美联储9月加息75BP的概率有所回落。当前抗通胀首要任务背景下，单月失业率上行或不会影响联储鹰派态度。往后看，联储转向或需要等待更多的信号，而当前条件还未满足。

美国“工资通胀螺旋”问题改善，消费者信心回升。数据显示，美国8月的世界大型企业研究会消费者信心指数达103.2，较前值95.3出现了大幅增长。超预期的消费者信心表现或与美国通胀缓解预期密切相关。8月美国单位劳务成本由前值的10.8%下行至10.2%，平均小时收入环比由前值0.5%下行至0.3%，显示美国薪资增速得到一定缓解，有助于改善工资物价螺旋引致的通胀压力。

数据来源：Bloomberg，CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理

2、 海外经济情况

欧元区经济低迷态势延续，消费者信心遭受打压。8月欧元区经济延续低迷态势，整体表现均低于市场预期。欧元区8月经济景气指数为97.6，低于预期值98和前值98.9；工业景气指数1.2，大幅低于预期值2.4和前值3.4；标普全球制造业PMI指数由前值49.7小幅下行至49.6，持续位于枯荣线以下。在消费端，数据显示欧元区8月服务业信心指数由前值10.4下行至8.7，消费者信心指数维持在-24.9的低位水平，市场对欧元区经济的悲观预期进一步打压了消费者信心。

如何控制通胀是欧元区国家现阶段的核心议题。在美国通胀预期见顶的情况下，欧元区国家的通胀问题仍在加剧。8月欧元区CPI预计同比达9.1%，高于预期值9.0%和前值8.9%，延续上升趋势。受困于能源供给危机，7月欧元区PPI 同比达37.9%，同样高于预期值37.3%和36.0%，而近日俄罗斯彻底关闭“北溪-1号”将进一步加剧欧元区生产端通胀问题。分国家来看，8月德国CPI同比7.9%，法国CPI同比5.8%，西班牙CPI同比10.40%，意大利CPI同比8.40%，其中法国和西班牙的通胀小幅下行，而德国和意大利的通胀继续上行。总体来看，欧元区通胀依旧位于历史高位，且延续上升趋势，如何控制通胀是欧央行和欧元区各经济体现阶段所讨论的重点议题。

英国制造业PMI有所回升，但经济形势依旧悲观。数据显示，英国标普全球制造业 PMI的8月终值为47.3，较前值46小幅回升，但距离枯荣线依旧较远，处于收缩区间。从商业运行情况来看，英国8月的Lloyds商情晴雨表指数为16，较前值25出现了大幅下滑，整体形势不容乐观。据IMF最新报告显示，2021年英国GDP水平已被印度超越，失去世界第5经济体地位。且2022年上半年，英国距离印度的差距进一步拉大，二季度英国GDP经调整后仅增长0.1%。市场预期，英国的衰退风险在发达经济体中处于最高水平，英国经济形势依旧悲观。

日本工业产值超预期，就业市场表现稳定。日本7月工业产值环比增长1.0%，虽然较前值9.20%出现了大幅下滑，但是高于-0.5%的市场预期。综合来看，前值9.2%的环比增长是基于日本5月工业产值严重收缩的基础上得到，并不具备可持续性，且数据显示日本7月工业产值仍处于扩张区间，表现较为乐观。从就业市场来看，日本7月失业率为2.6%，与预期值和前值持平，表现稳定。

3、 海外央行动态

美联储多位官员发表鹰派讲话。美国克利夫兰联储主席梅斯特，重申倾向于在2023年初将利率提高到4%以上，预计美联储明年不会降息。为了控制通胀，美联储还有更多的工作要做，未来一两年经济衰退的风险有所上升。随着就业市场降温，到年底失业率将超过4%。

欧洲央行多位管委支持9月大幅加息。欧洲央行管委Holzmann认为下周至少会加息50个基点，应讨论加息75个基点。管委Muller也同样表示，欧洲央行下周应当讨论单次加息75个基点的可能性。管委Nagel指出，高通胀风险将持续更长时间，欧央行下周迫切需要采取果断行动，需要在9月份“强劲”加息。

匈牙利央行宣布加息100个基点。匈牙利央行将该国基准利率从10.75%上调至11.75%，这是匈牙利央行自去年6月份以来第16次加息。

4、 疫情新况

BA.5感染比例保持高位。根据GISAID的最新数据，在统计区间内，美国感染BA.5的比重上升至85.8%，仍处高位。除意大利以外，欧洲主要国家感染该毒株的比重继续保持上行态势，西班牙、法国、意大利和德国均超9成，英国接近9成。日本感染BA.5占比下降至91.5%，较上一期有明显回落，而韩国感染BA.5比重则大幅上升17.7个百分点，达到93.24%。

美国新增确诊持续下降，死亡病例有所上升。截至9月3日，美国日均新增病例为8.8万例左右，较上一周减少8.8%；而日均死亡病例上升至544例，较上一周增加6.6%。截至8月30日，新增住院人数持续下降至3.7万人。此外，重症率仍然接近于0。

美国医疗负担小幅上升，与非新冠住院占用率上升有关。截至9月4日，美国住院病床占用率回升至76.5%，其中，因新冠住院占用率继续下降至5.1%；美国ICU病床占用率回升至72.2%，其中，因新冠ICU占用率下行至5.7%。

欧洲疫情继续缓解。截至9月2日，欧洲日均新增病例为11.9万例，较上一周下降1.8%；日均死亡病例较上一周减少5.3%至428例。从新增确诊病例数来看，除西班牙和俄罗斯外，其余欧洲主要国家新增确诊病例都有所回落，相较上一周，英国、意大利、法国和德国分别减少10.6%、12.5%、7.5%和11.4%，而西班牙和俄罗斯则分别上升4.6%和15.8%。日均死亡病例数有所分化，西班牙、德国和俄罗斯有所回升，其余国家死亡情况则有所好转。

东南亚疫情整体好转。截至9月3日，东南亚主要国家新增确诊病例均有所回落，泰国、马来西亚、菲律宾、印尼和越南日均新增病例较上一周分别减少1.3%、16.9%、17.2%、15.1%和17.8%。从日均死亡病例数来看，除越南和菲律宾外均有不同幅度下降。

5、 本周关注要点

数据来源：Bloomberg，CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理

二、主要指数相关情况

1、 一周指数表现

上周，纳斯达克100指数整周下跌-4.02%。标普500指数整周下跌-3.29%，其覆盖的11个行业板块全部下跌。其中，公共事业下跌-1.57%，而材料领跌下跌-4.99%。

数据来源：Bloomberg

2、 配置建议

美股：随着加息预期回升，美股整体走弱，上周标普500下跌3.29%。宏观方面，9月或再度加息75bp且缩表加速。通胀方面，继续趋缓，但大幅下行要到 9 月后。经济方面，维持韧性、盈利没预期差，缓解衰退担忧。当前市场的核心仍然是通胀与加息，随着加息政策的后续落地与通胀回落，美股下行压力有望逐步得到缓解。

全球市场：股市和债券流出扩大，货币市场转为流入；美股和发达欧洲流出扩大，日本流出收窄，新兴市场转为流入。

跨资产：全球股票和债券流出扩大，货币市场转为流入。本周全球股票型基金持续流出94.41亿美元（vs. 上周流出51.28亿美元）；债券基金流出41.89亿美元（vs. 上周流出7.85亿美元）；货币基金流入48.05亿美元（vs. 上周流出42.78亿美元）。

跨市场：美股和发达欧洲流出扩大，日本流出收窄，新兴市场转为流入。美股本周持续流出67.27亿美元（vs. 上周流出3.51亿美元），发达欧洲流出26.54亿美元（vs. 上周流出22.89亿美元），日本股市持续流出9.03亿美元（vs. 上周流出18.27亿美元），新兴市场转为流入25.21亿美元（vs. 上周流出9.30亿美元）。美国内部，美股ETF基金流出36.44亿美元（vs. 上周流入30.25亿美元）；美国高收益债流出63.50亿美元（上周流出51.03亿美元）。

数据来源：Bloomberg

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