股冷债热，逆向投资还是跟随市场？

股冷债热，逆向投资还是跟随市场？

近期，市场情绪转弱，权益类基金发行再遇冷，但债基投资依然火热。是该逆向投资买权益类基金，还是跟随市场买债基？

权益冷债基热：8月债基新发占比近8成

Wind数据显示，2022年8月，新发基金61只，较7月的105只环比下降41.9%；8月新发基金份额总计1134.94 亿份，环比7月下降2.3%。其中，债券型基金新发份额750.36亿份，占比近8成，成为市场为数不多的亮点之一。

这种现象并非8月份独有，实际上2022年初以来，基金市场“权益冷债基热”一直在持续。

2022年1-8月，公募基金共发行259只债券型基金，但债券型基金的份额占比却远高于数量占比，以31.17%的数量占比获得了64.68%的份额占比。（数据来源：wind，数据统计区间：2022.1-2022.8）

从历史上来看，2022年1-8月的债基发行份额占比之高在历史上也少有。如下图所示，历史上仅有2019年债基发行份额超过60%大关，达到62.6%。

数据来源：wind，数据统计区间：2003.1-2022.8

而2019年债基爆发的主要原因之一是银行刚性兑付被打破，传统银行理财转资金部分移到债基市场导致需求大增。那2022年，债基为何又突然受欢迎了呢？

债基发行占比有哪些参考意义？

债基偏防御，权益偏进攻，因此债基发行占比上升的情况更多地在市场表现偏弱期间产生。历史数据也呈现了这一点，债基发行占比较高的年份，除了2019（62.6%）年之外，2008（59.16%）、2013（48.13%）、2017（50.18%）、2018（44%）、2022年1-8月（64.68%），上证指数的表现均偏弱或者是在弱势行情之后。

数据来源：wind，数据统计区间：2003.1-2022.8

债基发行的占比情况一定程度上也反映了市场情绪的强弱，以及风险偏好，这对于我们的投资具有很好的参考意义。

另外，我们也可以根据债基发行占比的变化，来选择是否跟随当前的市场趋势，并参考比例来调整资产配置中债权类资产和权益类资产的比重，以实现资产配置的优化。

波动或仍将持续，配置或更加均衡

以史为鉴，并不是盲目的复制历史，历史数据只能代表过去。从2022年的特殊情况来看，市场下半年的主基调或仍将维持波动，以结构性行情为主。

从基本面来看，在海外加息和能源危机的大背景下，全球经济复苏的压力较大，需求端增速或放缓。欧美经济的放缓，或对国内出口形成一定的影响，而整体投资对经济的拉动仍有待进一步验证。因此，下半年整体基本面复苏或仍面临一定挑战。

从货币环境来看，国内货币环境虽然整体宽松，但不免受到海外紧缩的影响，且人民币汇率下行以及通胀上行也成为掣肘国内货币政策的关键因素。虽然在稳增长的大背景下，国内货币政策宽松的局面短期不会改变，利率或易下难上，但下行的空间或也较为有限。

在这种结构性行情中，市场风格或更加均衡，结构性的权益资产和债基均有投资价值，建议更加均衡配置。

打包债基尖子生：可供可守，债增“益”波？

谈到债基，2022年有两只债基非常受欢迎——光大增利与光大信用添益。

它们是由光大保德信基金的固收多策略团队团队长、“金牛基金”基金经理黄波管理的，风格特点鲜明，风险等级分别为R2（中低风险）和R3（中风险），分别匹配不同需求的投资者。

光大增利与光大信用添益的历史业绩十分出色。其中，光大增利同类业绩近3年排名2/146，光大信用添益同类业绩近3年排名1/203，均获晨星、银河三年期/五年期 评级。两只王牌债基，前者偏“防御”，后者偏“进攻”，适合匹配不同需求及风险偏好投资者。

光大信用添益风险等级为R3-中风险。金牛奖信息来源：2021年9月28日，在中证报主办的第十八届中国基金业金牛奖颁奖典礼上，黄波管理的光大信用添益荣获五年期开放式债券型持续优胜金牛基金奖。排名数据来源：银河证券，同类基金为普通债券型基金(二级)(A类)；排名数据截至2022.6.30。

光大增利风险等级为R2-中低风险。排名数据来源：晨星中国，同类基金为普通债券型基金；晨星评级数据来源：晨星中国，排名数据截至2022.6.30。

注：2021年9月28日，在中证报主办的第十八届中国基金业金牛奖颁奖典礼上，黄波管理的光大信用添益荣获五年期开放式债券型持续优胜金牛基金奖。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件了解详细内容，关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。光大增利的风险等级为R2（中低风险），适合风险评级C2（稳健型）及以上的投资者；光大信用添益风险等级为R3 (中风险)，适合风险评级C3 (平衡型)及以上的投资者，光大增利及光大信用添益投资策略、投资范围、风险收益特征均存在一定差异。基金管理人将对产品风险等级定期评估并于公司网站上公布，请投资者关注。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证，完整业绩可至光大保德信基金的官网查询。基金定期报告可至官网访问。

重要提示：黄波先生，2009年毕业于南京大学，2012年获得复旦大学金融学硕士学位。2012年7月至2016年5月在平安养老保险股份有限公司任职固定收益部助理投资经理；2016年5月至2017年9月在长信基金管理有限公司任职固定收益部专户投资经理；2017年9月至2019年6月在圆信永丰基金管理有限公司任职专户投资部副总监；2019年6月加入光大保德信基金管理有限公司，现任固收管理总部固收多策略投资团队团队长，2019年10月至今担任光大保德信中高等级债券型证券投资基金、光大保德信安祺债券型证券投资基金、光大保德信增利收益债券型证券投资基金、光大保德信信用添益债券型证券投资基金、光大保德信多策略精选18个月定期开放灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2019年11月至2020年12月担任光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金的基金经理，2020年1月至今担任光大保德信欣鑫灵活配置混合型证券投资基金、光大保德信睿鑫灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2020年10月至今担任光大保德信安泽债券型证券投资基金的基金经理，2020年12月至今担任光大保德信安瑞一年持有期债券型证券投资基金的基金经理，2021年6月至今担任光大保德信安阳一年持有期混合型证券投资基金的基金经理。