2022年以来，A股经历较为激烈的调整，投资难度越来越大。Wind资讯数据显示，截至8月29日，今年以来股票型基金平均下跌14.19%，混合型基金平均下跌9.59%，QDII平均下跌9.49%。
随着行情的分化，一些重仓抱团股、赛道股的偏成长风格的基金，近年来回撤比较大；而此前那些真正追求“滔滔不绝”的价值投资基金经理，由于净值表现相对抗跌和长期表现较好，近年来越来越被市场重视。
刚刚公布的基金中报中，一直以价值投资典范著称的徐彦重申：
“今年将是全社会对未来长期资产收益率预期回归正常的一年。这种背景下，任何理念都面临巨大挑战。
我们必须走向创造，而有价值的创造都以对现有规律以及人性中某些部分的理解为基础，求真、求是则是所有这一切的基础。”
价值投资风格引重视
什么是价值投资？最早的价值投资其实来自格雷厄姆，比较容易的理解就是在买入的时候，看重安全边际、低市盈率、低市净率、高股息率，俗称“拣烟蒂”。
假设一家公司的股票内在价值为100元，但是目前这家公司的股票价格只有70元，价格低于其内在价值，这就是常说的低估值，至少有30元的安全边际，这就是价值投资。
听起来很简单，但真正要做到却很不容易。
巴菲特在2008年的时候买入了某电动车企业，随后这家公司一路暴涨又暴跌，到2012年股票又跌回到2008年的价格。绝大多数人这个时候会开始怀疑，开始懊悔没有早点卖，但巴菲特依然继续持有，终于到2022年的时候，这只股票比当初买入时最高翻了38倍。
咬定青山不放松，在股价涨到合理价格之前，坚定持有，14年38倍，这是巴菲特给我们展示的价值投资。
而在我国的公募基金，近年走深度价值风格的基金经理，也在脱颖而出——他们不随市场风格变动，不追逐热点，把估值放在重要位置，甚至一度遭受投资者的误解和质疑，他们属于真正的价值投资人，得到了市场的认可。
这类基金经理，我介绍过的，就有丘栋荣、曹名长、姜诚、谭丽、赵晓东、鲍无可等，而今天分析的基金经理，更是一位很有资历的深度价值投资选手——来自大成基金的徐彦。
高收益、低波动，稳健的价值投资者
资历老一点的投资人对徐彦都比较熟悉，他有15年从业经验，8年多投资管理经验，多次获得过金牛奖、金基金奖、明星基金奖，是市场上少有获得“大满贯”的基金经理之一，现任大成基金首席权益投资官。
徐彦，大成基金首席权益投资官
徐彦2006年硕士毕业后，最早在一家资产管理公司——东方资产工作，负责处理银行坏账和不良资产，这培养了他严谨务实、重视风险控制的工作风格。
2007年7月，徐彦加入大成基金研究部，2012年10月迈出投资生涯第一步，开始管理大成策略回报基金，之后他先后管理大成竞争优势、大成高新技术产业和大成景阳领先，并取得了较好的业绩，开始在市场声名鹊起。
数据来源：Wind；大成竞争优势的2014年收益区间为其成立日2014/04/22至2014/12/31，基金经理任职期2014/04/22-2018/09/11；大成高新技术产业的2015年收益区间为其成立日2015/02/03至2015/12/31，基金经理任职期2015/02/03-2018/9/11；大成景阳领先任职期为2015/9/15-2018/9/11。大成策略回报的任职期为2012/10/31-2018/9/11; 以上已是完整会计年度信息
徐彦的风格，可以概括为“稳健的价值投资者”，曾管理的4只产品，在其任职期内的每一个完整自然年度均获得正收益，其中管理时间最长的大成策略回报连续6年取得正收益。
徐彦当时的任职业绩，排名同期同类可比基金的前10%，为投资者获取了优秀的业绩回报。
值得一提的是，2016年市场下跌，公募基金整体亏损，股票型基金更是平均跌幅超过12%，但是徐彦管理的4只基金在当年全部正收益。
在2018年下半年短暂离开大成基金一年后，2019年8月，徐彦回到大成基金，担任股票投资部总监并在2019年12月重新管理产品。
数据来源：Wind，业绩已经托管行复核，截至2021/12/31
数据显示，徐彦目前在管超一年的产品，任职回报都较大幅度超过同期业绩比较基准，2021年以来，徐彦管理的三只基金收益均在23%以上，而且最大回撤仅约为同类及各指数的1/2。
数据来源：Wind；区间为2021/02/18-2021/12/31，2021年以来截至2021/12/31
过去3年是成长风格、抱团股、赛道投资特别占优的三年，像徐彦这样的价值选手，非常注重估值，不愿意参加抱团，不愿意冒风险进行泡沫投资，他的这种风格就显得比较吃亏。
但这么多年跑下来后，不难发现，尽管短期业绩或许不占优势，但徐彦的长期业绩依然能打，而且在市场震荡的时候抗跌性非常好。
Wind数据显示，截至2021年末，全公募基金有超2700名基金经理，其中管理年限在5-10年的公募基金经理只有820名，管理规模超30亿的权益基金经理不到300人。
而徐彦年化回报超15%，位列管理规模30亿以上的基金经理年化回报的前1/3。
不断进化，寻找创造价值的公司
价值投资知易行难，近几年有一段时间，价值风格不受待见，一些基金经理就离开了价值投资队伍。
但徐彦依然在坚守价值投资，在担任基金经理之后，他很快确定了价值投资理念，以对企业长期价值的判断作为自己投资的基础。
之后，他始终致力于提升自己对企业价值的分析能力，致力于完善自己的分析框架并扩大能力圈。
在8年多的投资实战中，徐彦逐渐形成了自己的选股框架：
自上而下：把握社会、时代发展大方向，企业发展方向同社会及时代发展方向的匹配程度越高，企业就会发展得越好。
自下而上：深入研究企业价值，多维度判断，落脚点是行业空间和生态、核心竞争力、管理团队、商业模式等。
他的投资理念：基于对企业价值的判断以合适的价格买优质的公司，不参与泡沫。
徐彦现在理解的价值，和五年前看重社会、时代、团队并不一样，现在更多跟创造而不仅是奋斗密切结合在一起，但价值永远跟真善美这些最朴素的概念结合在一起。
作为一位价值投资者，徐彦在组合管理和选股上有着自己鲜明的特点：不跟风、不追高、低换手率、严控回撤等。
数据来源：大成睿享的2022年2季报，以上个股不作为推荐。
他的持仓不局限行业，风格是精选优质个股、长期集中持有。会侧重于估值合理的优质白马和有望转型升级的公司，很多并不是短期市场的热门股，但是长期来看却能为组合贡献持续稳定的收益。
接下来的价值投资，怎么做？
徐彦新基金大成弘远回报一年持有混合（代码：A类：015564）9月13日发行，对于下半年的投资，徐彦认为，需要警惕两个风险：
第一、对高风险偏好者：长期通胀预期的逆转将提升实际利率，高PE资产估值压力大，其中基本面不够扎实的个股估值和业绩都有显著下跌空间。
第二、对低风险偏好者：低PB资产的估值风险不大，但要关注不创造长期自由现金流的资产变成价值陷阱的风险。
相比较来说，徐彦看重那些能够进行价值创造、有良好未来现金流预期、估值水平适当的公司，力争挖掘新的机会。
由徐彦拟任的新基金大成弘远回报一年，关注机会包括：
1、制造业：估值不高、出现阶段性问题但一直在蓄力的公司
2、重要的大行业：规避价值陷阱，买低PB，供给侧有瓶颈、需求侧相对持续的公司
3、新经济：小市值，在信息技术、生物技术上有独特能力的公司
4、防风险：黄金相关
总体而言，预计大成弘远回报一年将延续徐彦以往的价值投资风格，建仓标的目标追求绝对收益，寻找有安全边际的优质公司。
最后，用徐彦的一段话作为文章的结束：
“过去两年里，我没有参与泡沫，我做着很多年里一直在做的事。虽然我们都更爱看百米飞人大战，但毫无疑问，投资、乃至人生，都更像一场长跑而不是短跑。”
“我无法说未来是资产管理行业最好的时代，我只能说未来是对资产管理行业专业性提出更高要求的时代。我将持续坚持持有人利益第一和专业创造价值的原则，希望为您带来长期稳健的回报。”
免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。
- 大成弘远回报一年持有混合A(015564)
本文作者可以追加内容哦 !
