“美国政府的学生贷款减免计划”将是SoFi股价爆发的催化剂

在8月24日之前，许多SoFi(SoFi)的投资者都在等待拜登宣布的学生贷款减免计划。在此之前，联邦学生贷款已经被暂停，直到两年多后的现在，终于做出了决定。在此期间，SoFi已经适应并在逆境中成长，随着其他业务的发展，其收入也从联邦学生贷款再融资业务转向多元化了。SoFi最初是一家以学生贷款再融资业务为主的公司，直到疫情爆发前，学生贷款再融资业务依然是他们最大的收入来源。但自2020年第二季度以来，这一业务的运营率一直低于50%，而4个月后，随着联邦学生贷款将再次重启，SoFi收入增长的闸门将再次打开。回顾SoFiCEO Anthony Noto和SoFi管理团队所取得的成就，这是非常了不起的，对于SoFi来说，暂停联邦学生贷款可能是是其长期运营过程中发生的最好的一件事。

自2022年第二季度以来，SoFi新增了499个新产品(315.71%)，其中借贷产品120个，理财产品536个。SoFi的收入也从2020年第二季度的1.3625亿美元增长到了2022年第二季度的3.56亿美元，这还是在其学生贷款业务的运营比例不到50%的情况下完成的。从营收角度来看，虽然学生贷款暂停延长的禁令对SoFi的业绩产生了显著影响，但也让公司变得更强大了，由于还款将于23年1月1日开始，数百万借款人将对他们的学生贷款进行还款，而这将成为SoFi股价在2023年的一个重要催化剂。

SoFi的细分业务财务情况以及终止暂停学生贷款将如何影响它2023年的业绩

在过去两年里，SOFI的贷款业务净收入调整后增加了206.62%(1.893亿美元)至2.5068亿美元，贡献的利润增加了3,367.42%(1.379亿美元)至1.4199亿美元。下图显示了学生贷款的发放情况，以及SoFi贷款业务的财务情况。

2020年第一季度，学生贷款占贷款业务的63.09%。在接下来的两年中，学生贷款占贷款业务收入的比重已经从63.09%下降到了2022年第二季度的12.45%。而且自2020年第一季度以来，学生贷款占SoFi贷款业务收入的比例从未超过50%，在过去10个季度中，也有4个季度的学生贷款占贷款业务收入的比例低于30%。如果我们将2020年第一季度21.3亿美元的学生贷款来源作为SoFi未来两年的基准，那么由于暂停期结束的不确定性，学生贷款业务在2021年第4季度的运营率仅超过50%。在过去的9个季度中，包括2021年第四季度，根据2020年第一季度的水平，学生贷款的平均运营率为44.09%，如果我们剔除2021年第四季度，过去8个季度的学生贷款平均运营率为41.05%。

由于不确定暂缓令何时结束，SoFi最近一个季度的学生贷款额度已经下降到4亿美元以下。在TTM中，学生、个人和家庭的贷款总额达到了136.9亿美元。调整后的收入为9.1856亿美元，贡献的利润为4.9738亿美元。这意味着SoFi在过去12个月的收入利润率为6.71%，其贡献利润率为3.63%。假设到2023年，SoFi平均每个季度的学生贷款额度为20亿美元，低于2020年第一季度的水平，并且个人或住房贷款没有增长，那么到2023年，SoFi的总贷款额度将达到178.8亿美元。如果SoFi的利润率保持不变，那么将产生12亿美元的调整后收入和6.4952亿美元的利润，这使得它的年增长率达到了30.59%。按照个人贷款的增长速度，如果学生贷款恢复到2020年第一季度的水平，那么SoFi在2023年肯定有机会产生200亿美元的贷款。如果SoFi产生200亿美元的贷款发放，那么按6.71%的利润率计算，其调整后收入将达到13.4亿美元，按3.63%的利润率计算，其贡献的利润将达到7.2655亿美元。

拜登的学生贷款减免计划

以下是白宫公布的细节，以及它对SoFi的影响。

拜登于8月24日公布了“美国政府学生贷款减免计划”的大纲。以下是该计划的大致内容:

（1）联邦学生贷款的暂停期限已被最后一次延长，将于22日12月31日结束。

（2）美国教育部将为佩尔助学金获得者提供至多2万美元的债务减免，这些人的贷款由教育部减免。

（3）美国教育部将为非佩尔助学金获得者提供高达1万美元的债务减免。

（4）向非佩尔助学金获得者免除10000美元的债务。

（5）美国政府正在提议制定一项新的收入驱动还款计划，该计划将大大减少中低收入借款人未来的还款。

（6）借款人每月支付的本科贷款不得超过其可支配收入的5%。

之前一直有一种误解认为学生贷款减免会对SoFi产生负面影响。SoFi的CEO解释了学生贷款减免对SoFi的影响。在疫情之前，SoFi的学生贷款再融资业务中的学生平均贷款为7万美元。SoFi进行了超过20亿美元的季度再融资。自暂停以来，这部分业务的运营率一直在50%以下。

目前美国有1.6万亿美元的联邦学生贷款债务，来自CBNC的报告显示，拜登的学生贷款减免计划可能会达到3291亿美元。如果这个数字是准确的，那么仍有1.27万亿美元的联邦学生贷款需要偿还。此前，通过SoFi进行再融资的联邦学生贷款债务平均为7万美元。一旦拜登的计划生效，平均需要再融资的7万美元债务将降至6万美元。将会有大量的个人争相查看他们之前的联邦学生贷款利率，并做出适当的调整。目前，SoFi还没有从联邦学生贷款中发起新的贷款，但这一切很快就会结束。对于SoFi来说，这是一个好消息，因为他们最大的业务，曾经停滞不前，这次将再次成为一项蓬勃发展的业务。而且这是SoFi利用国家银行执照的最好时机。SoFi的银行章程允许他们利用客户存款，而不是以约2.25%的利率从传统银行借钱。这将产生大量的利差，因为私人贷款将由SoFi的资产负债表提供资金，而这将会为SoFi创造更多的利润。

最新的13F文件显示几家金融巨头都增持了SoFi

目前世界上最大的一些金融机构都在继续增持SoFi。上季度，贝莱德(BLK)增持1361万股，Vanguard增持了1110万股，道富银行增持了507万股。SoFi的竞争对手摩根大通(JPM)在上个季度也增持了238万股SoFi股票。在SoFi排名前25位的机构股东中，也有Nuveen资产管理公司、瑞士信贷、Citadel
Advisors和纽约梅隆银行等机构的名称。

软银集团目前持有超过8300万股SoFi股票，并计划出售部分SoFi股票。根据13D文件，上个季度软银集团似乎出售了1823万股SoFi股票。虽然大规模抛售股票从来都不是什么大新闻，但我们更关注的是哪些机构在增持股票。

第二季度SoFi的存款增长了15.56亿美元，同比增长了134.65%。当我们研究大银行的业绩时，发现只有花旗集团(C)的存款有所增加，而摩根大通的存款则减少了896.6亿美元(-3.5%)。SoFi第二季度的日存款增加了1710万美元，这是他们第一个获得银行特许的完整季度。SoFi对支票账户提供2%的年利率，只要你直接存款，不收取任何账户费用。这样一来就会有更多的年轻一代将被SoFi吸引。作为一家真正基于云计算的金融机构，SoFi正在为习惯于即时满足的一代人开发适应生活节奏的产品和服务。

猛兽财经认为，在2023年将有几个催化剂推动SoFi的业绩，我们将看到SoFi2023年的指引数据与2022年的数据相比将会显著增加。对学生债务的减免正是SoFi所需要的，而且来的正是时候，因为SoFi拥有全国性银行执照，这将降低其为私人贷款提供资金的成本。我们相信，在2022年全年，我们将看到SoFi的存款将大幅增加，到2023年，SoFi的学生贷款业务将恢复到原来的水平，而其他业务，包括与Galileo合作的技术部门，将继续增长。

到2023年，SoFi将把他们的支票、储蓄和信用卡技术转移到Technisys的技术中，从2023年到2025年，会累计节省7500万至8500万美元的成本，然后每年额外节省6000万至7000万美元的成本。虽然这些都是重要的催化剂，但最大的催化剂可能是SoFi在数年之后建立其新平台的时候。目前SoFi正在整合Technisys网络银行平台和Galileo的后端支付处理，这将得到SoFi银行特许协议的支持，以创建金融科技AWS。猛兽财经认为到2023年，无论是业务还是利润,SoFi的业绩都会让很多人大吃一惊。

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