廖经理请回答|第二期：投资关键词—“景气度”，三大指标来判断

“申”度调研竞争优势（A:310368/C:015173）基金经理廖明兵，为大家带来景气度捕手的投资观点！

申小顾：“景气度捕手”是您的标签，您是如何围绕景气度进行投资的？

廖经理：我们做策略研究时重心主要放在行业比较，主要围绕关键词“景气度”进行比较。景气度可从三个维度进行拆分：

1、中短期盈利趋势，一般指一年以内的。

2、长期的成长空间，大概在未来三年左右的时间。

3、政策友好度，政治、政策的变化对市场的影响。

我们会用这三个表征行业景气度，如果在三个指标挑选一个权重较大的，我认为是中短期的盈利趋势。这三个指标构成行业景气度，然后依据景气度选几个较好的行业。

除此以外，在选行业时也会看估值水平和估值性价比，用交易拥挤度做参考指标辅助识别风险。即使行业景气度再高，估值过高，如果交易过于拥挤，可能也会面临风险。如果行业景气度较差，但估值足够便宜，交易拥挤度较低，那实际上景气度也是有可能上扬的。我们更多的是用它来做辅助指标，判别风险，尤其是当越过极值时需要警惕。

申小顾：你怎么看行业景气度变化？

廖经理：实际上我们有三种方法：

1、看高频数据。很多行业都有高频数据库，每周都会看行业的数据，量、价格等指标。比如煤炭，我自己以前看周期，对周期关注适当多一点，周期行业数据比较丰富和高频，去年年中看煤炭库存数据，当时看到煤炭库存持续下行，处于历史较低水平，那时候煤炭还没有特别紧张，但看高频数据，其实能感觉到煤炭已经处于一个异常情况，8、9月份就已经非常显性化了，价格上升，以及能耗双供政策的叠加其实是能够感受到的。

2、看上市公司的季报。基本上都时可以获得的，报告会相对滞后一点点，等行业内所有公司都披露完后及时总结财务数据。以军工为例，这个实际上高频数据是较难观测到的，但可以通过财报看到数据情况。

3、自己和内部研究员的产业调研。这个相对偏定性，包括跟上市公司的交流、调研，及时跟研究员、卖方交流，感受行业的变化，根据变化对着之前提到的景气度的三个维度进行打分。举个例子：比如，今年欧洲储能特别好，但实际上是没有太多这方面的数据，所以主要依靠跟上市公司的交流，这个认识也是一步一步深化的过程。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。