芯片市场供需格局逆转，国产替代会带来什么改变？

科技龙头指数当前行业权重分布以电子计算机板块为核心，辅以医药生物及通信板块细分龙头。当前医药生物及通信行业估值水平处于近10年历史分位数低点，计算机行业的机构配置比例接近历史最低水平。年初以来医药生物及TMT板块收益率在全市场排名居后，指数此前表现已充分计入市场悲观预期，随着近期上市公司中报靴子落地，指数有望迎来估值与盈利的共同修复与改善，短期内涌向前沿技术等概念题材的市场资金或重新回归基本面进行轮动配置。

当前消费电子处于库存去化阶段，但汽车电子有望接力成为下一轮电子创新周期主线；全球芯片市场供需格局逆转，但国产替代需求有望进一步打开国内半导体产业市场空间。稳增长目标催化新基建项目投资规模放量，同时数字经济转型浪潮带动计算机信创产业发展和国产化率提升。此外，医药行业集采政策的市场冲击逐步钝化，医药创新、医药先进制造和医药消费升级的中长期投资逻辑有望回归。

长期来看，科技新兴产业整体投资价值优于传统周期产业，短期来看，科技龙头指数目前处于情绪面以及估值面低位，在基本面年内触底回升的预期下，左侧布局的机会有望显现。

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