【华宝基金陈建华】欧洲天然气危机愈演愈烈，部分化工品有望步入上行周期！

大家好，我是基金经理陈建华。

最近，不管是不是网上冲浪小能手，相信大家都或多或少关注到了欧洲能源危机这件事儿。

近期欧洲天然气危机愈演愈烈。主要原因之一是俄乌冲突激发了俄欧矛盾，俄罗斯暂停欧洲多国天然气供应。9月3日起，“北溪1号”天然气管道运输已完全停止。

天然气对于欧洲有多重要？其实，天然气在欧洲能源结构中占比较大。目前欧洲天然气主要应用于工业领域、家用领域、商业和服务业以及发电领域。据统计，在工业领域，欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。

而俄罗斯是欧盟最主要的能源进口国。欧盟国家能源高度依赖进口，2020年欧盟总能源消耗的58%来自于进口，2021年欧盟天然气进口依存率为83%。其中俄罗斯在天然气、石油、煤炭三大化石能源领域都是欧盟的第一进口国，2020年俄气占欧盟进口天然气的42.43%，2008-2018年俄气平均占比在40%左右。

因而，俄罗斯断气引发欧洲天然气短缺，同时高温干旱天气也加剧了欧洲能源危机。莱茵河低水位给各类原材料的运输带来十分严峻的挑战。据法国电网运营商RTE数据，9月3日法国核反应堆发电能力下降至41%。在煤炭能源运输难度加大、核电发电不足背景下，电力领域天然气需求增长，推动欧洲天然气愈发紧缺。多重危机下欧洲天然气价格飙升，库存处于历史偏低位置。

那么，欧洲天然气供应不足对于全球来说会有何影响？

我想说的是，欧洲天然气供给不足会冲击化工品供给，长期或对全球供给格局产生深远影响。从欧洲化工业情况看，多处工厂宣布减产。

跟大家分享一个数据，德国工商联合会（DIHK）发布的研究报告称，通过调查3500家德国工业企业，约16%企业认为自身有必要减少生产或放弃部分业务，其中近四分之一已减产停产，另四分之一在减产中，剩下一半企业正计划采取措施。

往后看，由于欧洲在抗氧化剂、乙烯、醋酸、MDI、TDI、维生素等化工品的供应端占据重要地位，欧洲的减产或将推动对应的细分行业进入上行周期，我国稳定供应全球的能力有望再度凸显！想要把握国内部分化工品步入上行周期机遇的小伙伴，可以关注华宝化工ETF联接（A：012537；C：012538）。

观点更新时间：2022.9.7

数据来源：Wind，截至2022.9.7。