成交量再度接近底部，中线价值逐步具备

一、市场回顾

本周市场主要指数全部下跌，Wind全A指数下跌，跌幅2.2%。

从指数结构上看，上证红利指数跌幅最小，跌幅为0.1%；创业板50指数获最大跌幅，跌幅为5.0%。重要股指中，上证50指数、沪深300指数、深证100指数均下跌，跌幅分别为1.5%、2.0%、3.0%。深证综指、上证指数上周下跌，周跌幅分别为2.6%、1.5%。

本周24个Wind行业普遍下跌，上涨行业个数10个，与上周持平。从行业结构和主题上，本 周食品与主要用品零售II板块（商超、药房主题）、耐用消费品与服装板块（家电主题）和房地产II板块领涨，周涨幅分别为2.1%、1.9%和1.7%；材料II板块、资本货物板块（新能源车上游材料设备主题）和汽车与汽车零部件板块获最大跌幅。

二、市场展望

7月以来在内外不确定因素的影响下，投资者情绪偏弱，成交有所下滑，市场震荡趋弱。9月2日A股市场日成交额已经降至7468亿元，再度接近今年4月底时期的成交底部部位置（年初至今日成交额最低值为6716亿元）。A股上市公司中报披露已结束，中报业绩整体趋弱且结构分化，企业扩张动力偏低。在地产方面，政策放松下房地产各项指标仍未见明显好转，供需两侧均显不足。同时，局部疫情仍在反复，从供、需两侧对增长持续压制，降低中国经济整体周转速度。

综上，从短期来看，国内局部疫情反复、房地产风险处置和销量低迷、海外经济周期下行和区域形势不确定性等内外不确定因素下，短期仍将一定程度制约政策发力成效，基本面的暂时乏力继续影响风险偏好，市场拐点向上的契机预计是稳增长、保交楼政策的落地见效。但中长期看，结合房地产支持政策持续加码，政策向基本面的传导虽然阻滞但有望逐步见效，结合目前市场估值水平，从中期角度对A股市场不宜悲观。近期需关注以下几方面进展：

1.上市公司中报总结。A股上市公司中报披露结束，2022年上半年全A/金融/非金融上市公司实现盈利增长4.0%/1.6%/5.8%，单二季度盈利增速为2.7%/4.9%/1.2%。上游盈利同比升至64%，而中游和下游分别下滑至-9.6%和-13.9%。

2.经济数据。8月官方制造业PMI环比上升0.4个百分点至49.4%，但仍处于收缩区间。8月非制造业PMI环比下降1.2个百分点至52.6，服务业修复有所放缓。

3.产业政策。工信部等五部门联合印发加快电力装备绿色低碳创新行动计划。计划提出将统筹发输配用电装备供给结构调整，力争通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。

4.海外市场。8月美国新增非农就业31.5万，好于市场预期的30万，美联储持续加息引发的衰退担忧边际趋缓。外汇市场显现波动，美元延续强势，在岸人民币兑美元报6.90，上周累跌407Bp。

从策略配置上，我们认为市场短期仍将维持震荡偏弱的格局，但结合房地产支持政策持续加码，政策向基本面的传导虽然阻滞但有望逐步见效。首先建议前瞻性关注地产及地产竣工端产业链：国有地产龙头企业以及存在困境反转的民营地产公司；地产后周期的装修装饰、家电等细分行业低估值公司。其次可以综合景气度与估值关注低估值、抗周期品种：如处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业；如受益于疫情防控措施的中药行业以及比较优势下血液制品行业。再次，持续关注储能行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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