【洞见】月度市场回顾及展望

市场回顾：

8月份，市场出现了一定的调整，延续了7月份的态势。具体来看，当月上证综指下跌1.6%、沪深300指数下跌2.2%、中证500指数下跌2.2%、创业板指数下跌3.8%。从市场风格来看，呈现了普涨的态势，偏成长的板块表现更为突出，而低估值板块涨幅相对较小，与前期下跌时的风格有所反转。

图1、上证指数2020年以来走势

图2、2022年8月A股申万一级行业涨跌幅（%）

数据来源：WIND

分行业来看，当月涨幅居前的板块分别为综合、非银、传媒、交通运输和轻工；排名靠后的板块分别为汽车、电力设备、机械、建材和钢铁。我们对相关板块点评如下：

1、汽车

在经历了连续3个月的上涨后，本月汽车指数下跌较为明显。主要与前期上涨过快有关，暂时难以找到更进一步的基本面向好因素。

2、电力设备

其走势与汽车指数类似，前期较多的利好已反映到股价中，需要寻找新的利好。

市场展望：

1、短期市场区间震荡为主

在经历了5-6月份的大幅反弹后，7-8月份市场整体区间震荡，小市值公司为主的结构性行情较为明显，整体上不具明显的方向性。

基本面角度来看，5月份以来，年初以来的负面因素均有了一定程度的改善，包括全球通胀预期缓解、国内疫情明显好转、国内经济环比明确进入复苏期，这可能是5-6月份以来市场大幅反弹的主要原因。而进入7-8月份，经济进一步环比改善的动力在减弱，表现为PMI指数连续两个月低于50，但相对充裕的流动性利好下，使得市场呈现出现了区间震荡、结构性行情的特征，该情况短期可能仍将延续。

2、政策将是后续影响市场的关键因素

1）短期经济承压趋势难改

实际上，虽然幅度不大，7-8月份市场整体下跌为主，这主要与同期的经济较为疲软有关。一方面，PMI指数已连续2个月低于50的荣枯线；另一方面，疫情的局部反复，对服务业的影响仍较大，而该趋势在9月份可能仍难见到明显改观，地产、消费、出口环节均面临各自的短期压力。

图3、制造业PMI指数已连续两个月低于50

图4、全国新冠确诊病例近期有一定反弹

数据来源： WIND

2）政策可能成为影响短期市场的关键因素

近期最为重要的会议就是计划于10月16日召开的中国共产党第二十次全国代表大会。在外部环境复杂、内部经济有所承压的大背景下，此次会议可能将深远影响未来几年我国的经济发展。

短期来看，相关政策的指引，可能会影响市场投资者的预期，从而成为短期市场走向的影响因素。

中期来看，更值得关注结构性的机会，尤其是能够受益于国内经济复苏、原材料成本下行，并对冲海外可能的经济衰退的子行业和公司。

3、中长期坚定对我国经济的乐观态度，积极发掘构性机会

短期虽然面临一定压力，但我们对中长期的经济发展趋势仍持有乐观态度。

与10年前、甚至5年前相比，我们经济的结构已经出现了明显优化。以往市场较为担心的几个长期问题，如过剩产能、房地产泡沫、产业结构不佳等，已经或正在得到明显改善中。

新冠疫情已经持续了2年多时间。我们认为，在此期间，我国经济在承受极大考验的情况下，交出了较好的答卷。虽然2021年下半年以来，经济面临一些下行的压力，但我们认为这只是短期的库存周期波动。展望中长期，我们对国内经济发展前景充满信心。

另外值得注意的是，随着近期市场的调整，市场估值已经回到了近五年的低位区间。部分成长性板块的估值甚至已处于历史低位。虽然短期可能基本面走势略有承压，但中长期来看，这些龙头公司已经建立起来了较为明显的竞争力，部分已经具备了全球性的竞争优势，一旦需求恢复，其未来发展前景仍值得乐观。

更长期来看，科技创新和消费升级依然是中国经济发展的两大驱动力，经过短期估值调整之后，具备竞争优势和符合产业趋势的行业板块有望得到长期发展。我们将把更多精力用于研究和挖掘符合经济发展趋势且具备核心竞争力的优秀公司，并努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

我们相信，正是这些优秀公司的不断成长，才是我国经济发展的核心动力，也将是股市上涨的核心驱动力。此次疫情，在某种程度上，加速了我国优秀企业在各个领域的发展。发掘并坚定持有，是我们的最主要投资策略。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。