能源危机蔓延，欧洲工业惨爆了！中国将成最大受益者？

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历史不曾重复 却总是押韵！

马克吐温说过：“历史不会重演，但却总会押韵。”有很多我们以为的新鲜事物，其实都在历史上以另外一种形式出现过。

比如，几年前有一篇叫《海底捞模式 为什么我们总是学不会？》的文章流传很广，讲的是海底捞为什么能在激烈商业竞争环境下脱颖而出。文章洋洋洒洒几千字，总结了很多点，每一条看上去都是无懈可击。

不过我回顾历史，突然有一天发现海底捞很像是餐饮行业里的苏宁电器。他们模式最成功的地方在于找到了一个产品比较容易标准化的赛道，然后用更优秀的服务、更好的选址能力、更好的成本控制能力，再通过资本的力量迅速把规模做大。

数据显示：海底捞是名副其实的“开店狂魔”，甚至在疫情期间都逆势掀起了一波“开店潮”。据统计，2017年之前，海底捞每年新开门店数最多不超过35家，从2017年起，海底捞的门店数量以41%的年复合率进行扩张，2018年开店的速度能达到50%以上。新冠疫情之后，海底捞反正加快了开店的速度，一年就开了500多家门店，平均每天就新增1.4家店。这和当年的苏宁电器是不是一模一样：

扯一下海底捞这个故事，是想讲一个新的故事：现在欧洲正在发生轰轰烈烈的供给侧出清，如果这种情况没有扭转，明年中国的经济可能要比专家们预测的好得多，股市也有可能走出一波供给侧改革牛。因为这样的事情，我们2016年发生过——当然这次未必是上次的简单重复。

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为什么供给侧改革会导致牛市

首先解释一下什么是供给侧改革呢？

“供给侧改革”，就是从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力促进经济发展。具体而言，就是要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。简单地说，就是一种新的提高经济效率、让经济增长的方式。

我们知道拉动经济有三驾马车：投资、消费和出口——这是经济中的需求侧。以前我们刺激经济主要是刺激需求，但是慢慢地我们发现通过刺激需求侧的手段，已经很难让经济继续高速增长了。这是因为需求是有限的，人们的消费能力是有限的，我们以前每餐吃一碗米饭，现在不会因为国家政策刺激就一餐吃10碗。但是，在现代技术革新下，人们的生产能力是非常强大的。所以，很容易出现供过于求的现象。既然刺激需求没有办法拉动经济，我们不如砍掉供给能力。

我们之前举过一个例子：假如经济生活中，某个行业有两类企业，一是低产出的A类企业，一类是高产出的B类企业。在前一轮经济繁荣过程中，A类企业雇佣了大量员工，但是业绩低下，而且污染环境……；B类企业也雇佣了大量员工，但是因为A的存在，市场还是有比较大的竞争压力，所以业绩也一般。

A类企业在经济繁荣的时候可能还能勉强生存下去，但是一旦经济萧条可能就坚持不下去了。那么问题来了，这种企业在经济萧条的时候应不应该救呢？以前我们的做法都是能救尽量都救，毕竟这些企业还有大量员工，如果不救助那就是大量的失业。这些企业没有什么创造价值的能力，但有一大批混吃等死的员工。所以，以前政府很容易被这种企业要挟到，每次都施以援手。

那为什么供给侧改革会引发牛市呢？这是因为只要这些企业还在苟延残喘，那么他们多少还是有点生产能力的，结果就是市场上一直供大于求，同行之间的价格战越打越严重。最后，就是整体行业都不赚钱，同行业B公司，虽然比A优秀不少，但是也被价格战拖累，所以也不赚钱。而供给侧改革就是把A类企业关闭掉，或者新的经济危机的时候我们就不救助它了，让它自然破产就好了。至于A类企业的员工，与其在这里混吃等死，不如下岗再就业。但是等A类企业倒闭之后，B类企业的盈利水平就上来了，如果B企业是上市公司的话，那必定是大牛股。

比如：2015-16年国家提出提出对钢铁、煤炭、有色等行业进行供给侧改革。随后两个板块的大型企业盈利都出现大幅上涨，并带动相关板块出现牛市。再比如2016年因为环保的问题，我们在全国范围内关停了好多污染严重的养猪场，后面非洲猪瘟又导致一大批中小养猪场破产，结果引发了2018年之后猪肉股的超级牛市。

现在类似的故事又在工业领域发生了，虽然历史不会简单重演，但我们依然需要关注其中的投资机会。

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为什么说明年经济、股市会好于预期

前面说，一般情况下如果你用行政手段去关闭这些A类企业，可能引发大家的不满，最好是让它们自然破产，或者主动缩减产能。而现在欧洲的很多工业都走到了破产的边缘，甚至连当地政府也没有办法拯救这些企业。

这是因为随着欧洲能源危机加剧，欧洲的电价暴涨，工业大国德国明年交付的电力价格历史上首次超过1000欧元——折合人民币6、7块钱一度。而电是工业的粮食，没有电所有的工业都得停摆，首当其冲的就是高耗能的金属冶炼行业——比如铝、锌、铁等。铝有一个别名叫 “固体电力”，因平均生产一吨电解铝需要13500度电——你没看错是一万三千五百度电。现在欧洲的电价涨了10倍，据彭博统计德国现在每生产一吨电解铝的电力成本约为4200美元（明年还得继续涨），但是伦敦金属交易所的铝期货报价只有2300美元/吨左右，这生意没办法做了。

除了铝，欧洲现在50%的锌冶炼停产，钢铁几乎全线停产，只是留了最小的维持高炉运转的产能。欧洲精炼锌、精炼铜、电解铝、工业硅等产品在全球的产量占比分别为16%、11%、11%、8%——如果能源价格居高不下，这些订单以后都会被低电价的国家继承，比如工业用电均价才0.8元人民币的中国。

化工行业也正遭受能源危机的冲击，德国化工巨头科思创和巴斯夫就多次表示，如果能源危机得不到缓解，可能会导致它们旗下多个生产基地完全关停。由于化工行业与下业关系紧密，这将对德国化工行业造成“灾难性后果”。有数据显示：欧洲维生素A、氯化钾、维生素E、甲酸、MDI、TDI、蛋氨酸、环氧丙烷等化工品行业在全球的产量占比分别达到50%、43%、36%、34%、28%、27%、27%和26%——如果能源价格居高不下，这些订单以后都会被低电价的国家继承，比如工业用电均价才0.8元人民币的中国。

从目前的情况来看，今年冬天欧洲的电价很有可能再上一个台阶，很多高耗能产业从现在到明年3、4月份复产可能性都很小，所以我觉得这半年时间里有色化、工行业的订单情况应该都不错。

我们前面说“历史不会重复但会押韵”，没想到2016年在中国的供给侧改革，现在欧洲正在以能源危机的形式重复上演。2016年的供给侧改革给中国的相关板块带了轰轰烈烈的牛市，现在欧洲这些生产线如果停产，也只有各种产能过剩的中国接得了，中国的有色、化工板块的表现非常值得我们期待。