物价平稳！8月份CPI和PPI同比涨幅均有回落

来源：中国证券报

国家统计局9日发布数据显示，2022年8月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨2.3%。Wind数据显示，此前市场对8月份CPI和PPI同比涨幅的一致预测值分别为2.8%和3.0%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，8月，消费市场运行总体平稳，CPI环比由涨转降，同比涨幅略有回落。同时，受国际原油、有色金属等大宗商品价格波动传导和国内部分行业市场需求偏弱等多种因素影响，工业品价格走势整体下行。全国PPI环比降幅略有收窄，同比涨幅持续回落。
在业内人士看来，我国经济韧性强、市场空间大、政策工具箱丰富，有条件、有能力、有办法、有信心确保物价平稳运行。短期内，整体物价形势料继续保持基本稳定。与此同时，相对稳定的物价，也意味着我国拥有相对充分的政策空间，加紧巩固经济回升向好态势。

CPI环比由涨转降

8月，从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点；从环比看，CPI由上月上涨0.5%转为下降0.1%。图片来源：国家统计局
食品价格波动一向对CPI运行影响较大。数据显示，8月食品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落2.5个百分点。
董莉娟介绍，随着生猪出栏逐步恢复正常，加之消费需求季节性走弱，8月，猪肉价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落25.2个百分点。8月北方蔬菜上市量增加，但中下旬南方高温干旱天气影响蔬菜生产供应，全国鲜菜价格先降后涨，全月平均比上月上涨2.0%，涨幅低于历史同期平均水平。
英大证券研究所所长郑后成认为，进入9月，随着中秋节与国庆节消费旺季的到来，叠加2021年同期基数下行的影响，预计9月CPI同比大概率小幅上行。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，短期极端天气及部分上游原材料价格上涨等，继续对国内物价走势构成扰动，但国内需求处于恢复阶段，生猪产能恢复正常，粮食连年丰收储备充足，保供稳价政策措施持续发力，工业基础好，货币政策保持稳健等，保障物价基本稳定。

PPI同比涨幅持续回落

8月，从同比看，PPI上涨2.3%，涨幅比上月回落1.9个百分点；从环比看，PPI下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。图片来源：国家统计局
董莉娟表示，8月，受国际原油、有色金属等大宗商品价格波动传导和国内部分行业市场需求偏弱等多种因素影响，工业品价格走势整体下行。
值得关注的是，截至8月，PPI同比涨幅已连续10个月回落。
董莉娟介绍，8月，上游主要行业中，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格涨幅回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅扩大，有色金属冶炼和压延加工业价格由涨转降，部分缓解了中下游企业的成本压力。
“PPI同比涨幅回落除受上年同期对比基数走高影响外，还主要受三个方面因素影响：一是国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行，国内输入性价格传导压力有所减轻；二是煤炭等行业增产保供效果持续显现，市场供应保障有力；三是受多重因素影响，钢材等行业需求偏弱。”董莉娟说。
郑后成认为，在基数效应与翘尾因素的双重影响下，叠加大宗商品价格继续承压，预计9月PPI同比大概率在8月基础上继续回落，且下行幅度大概率不低于1.90个百分点。
“年内PPI涨幅有望延续回落态势。这在缓解下游企业成本压力、助推经济修复的同时，也将成为未来一段时间助力物价形势保持整体稳定的一个积极因素。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

货币政策空间相对较足

在业内人士看来，我国经济韧性强、市场空间大、政策工具箱丰富，有条件、有能力、有办法、有信心确保物价平稳运行。短期内，整体物价形势料继续保持基本稳定。与此同时，相对稳定的物价，也意味着我国拥有相对充分的政策空间，加紧巩固经济回升向好态势。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，从8月物价数据看，目前国内物价温和上涨。接下来，需要持续做好宏观调控，继续做好重要商品的保供稳价，加快投资项目落地形成实物工作量，以投资促进消费，保持经济运行在合理区间。
“在美联储持续加息和缩表背景下，我国货币政策将继续‘以我为主’，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，扩大有效信贷需求，降低实体经济融资成本。”温彬说。
“从数据可以看出，国内通胀压力相对较小，货币政策空间仍存。” 中信证券首席经济学家明明也表示，我国较小的通胀压力意味着拥有相对较大的货币政策空间，来改善实体融资需求不足的问题。未来，货币政策在进一步降低企业融资成本和个人消费信贷成本上仍有继续发力的空间。

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