原文8月2日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
天山铝业(002532)星级评定4星
1.全产业链一体化铝企
天山铝业集团股份有限公司深耕铝行业，不断优化产业布局和资源配备，在资源和能源富集的区域兴建产业基地，形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝深加工的上下游一体化，并配套自备电厂和自备预焙阳极的完整铝产业链布局。2021年公司电解铝产量115.37万吨，同比增加2.06%；高纯铝产量1.64万吨，同比增加112.99%；氧化铝产量90.68万吨，同比增加20.96%；预焙阳极产量47.09万吨，同比增加49.16%。
公司具有四大生产基地，全产业链布局基本完成，氧化铝、碳素基本满足电解铝生产需要，且区位及成本优势明显，下游向高端产品深加工延伸，切入电池箔赛道。
（1）原材料氧化铝生产基地：位于广西百色，靖西天桂建有250万吨氧化铝生产线，可满足公司电解铝生产所需的全部氧化铝原料的需要，并在百色地区配套铝土矿资源。
（2）电解铝及配套发电和阳极碳素基地：建成120万吨电解铝产能，位于煤炭资源丰富的新疆；配套天瑞能源6台350MW自备发电机组，年发电量能满足电解铝生产80%-90%的电力需求；配套建成60万吨预焙阳极碳素产能可以满足公司全部电解铝生产所需阳极碳素的需要。
（3）下游高纯铝产品基地：一期6万吨高纯铝产能已投产，成为全球领先的高纯铝生产企业，另外22年H2及23年分别在建产能2万吨，远期规划高纯铝产能将达到10万吨。公司同时投入高纯铝合金大板锭生产线，用于向海外客户提供可直接用于下游电子光箔轧制的高纯铝合金大板锭，进一步延伸下游高纯铝产品品类和附加值。
（4）下游铝深加工基地：位于江阴的新仁铝业，对原有5万吨传统铝板带箔生产线进行技改生产动力电池箔，另外新建20万吨电池铝箔项目，预计23年底或24年初建成投产，全部投产后动力电池箔产能将达到22万吨。
2.新能源&新基建领域铝消费逐步放量
疫后需求修复可期。受疫情影响，22年H1传统消费领域表现疲弱。今年1-5月我国商品房销售面积同比下降23.6%，降幅较1-4月收窄2.7个百分点。1-6月我国汽车销量同比下滑7.1%。随着疫情形势好转，防疫政策出现边际变化，居民收入预期改善，房地产放松政策逐步见效，汽车补贴高力度，预计今年下半年传统消费领域下半年有望收复跌幅。
汽车轻量化&新能源汽车高增速提振铝需求。《节能与新能源汽车发展技术路线图》指出，2020年、2025年、2030年单车重量需分别较2015年减重10%、20%、35%，单车用铝量分别达到190kg、250kg和350kg。预计今明两年全球新能源汽车用铝量分别达到214万吨和306万吨，年增长86万吨和92万吨。
光伏装机量高速增长。近年来受光伏发电成本下降、双碳政策利好等多因素共同推动，全球光伏市场高速增长。2021年全球太阳能光伏装机容量达到943GW，全年新增装机容量170GW。太阳能光伏也是我国重点发展的七大新兴产业之一，我国是全球光伏发电装机容量最大的国家，根据国家能源局的统计数据，截至2021年底，我国光伏发电装机容量达到3.07亿千瓦，较上年新增5313万千瓦，同比增长21%。
光伏用铝逐步放量。光伏行业用铝主要在铝边框和支架，平均每GW新增光伏装机量耗铝1万吨左右，其中铝边框0.65万吨/GW，支架0.35吨/GW。根据我国光伏行业协会预测，22-25年我国光伏新增装机量年均83GW（保守估计）-99GW（乐观估计），全球年均光伏新增装机量为232GW（保守估计）-286GW（乐观估计），自今年开始光伏行业用铝将进入每年200万吨量级。
3.新能源汽车高景气延续公司切入动力电池箔赛道
动力电池箔产量低增速高。根据安泰科数据，2021年中国铝加工材产量为4470万吨，同比增长6.2%。其中，铝箔材产量为455万吨，同比上一年增长9.6%。2021年电池箔产量为14万吨，较上一年同比增长100%。动力电池箔在我国铝箔（包含包装箔、空调箔、电子箔等）中占比低，但增幅最大。
电池箔供不应求。电池铝箔主要应用于锂电池正极集流体。从市场需求看，2021年我国动力电池产量为219.7GW，高工产研GGII预测，到2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh，2030年有望达到3000GWH，按照1GWh锂电池用铝箔600吨左右测算，2025年和2030年电池铝箔需求量分别为93万吨和180万吨，电池铝箔需求增长空间巨大。
4.发布回购股份方案，彰显公司发展信心
基于对公司价值的判断和未来发展的信心，2022年7月公司发布回购方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划。
回购股份的资金总额不低于人民币1亿元，不超过2亿元，回购股份价格不超过10.4元/股。预计可回购股份总数约占公司当前总股本的0.21%-0.41%。
5.新建项目进入集中收获期，打开公司成长空间。
上半年靖西天桂170万吨氧化铝产能投产；去年底2万吨高纯铝新建产能投产，今年建成产能再增4万吨，产能与产量均稳步增长。公司在建年产能22万吨动力电池箔项目，预计23年投产。新建项目逐步进入释放期，22年营收有望实现20%增长。
6.盈利预测
首创预计公司2022-2024年营业收入为349.65/364.77/370.83亿元，同比增速21.64/4.32/1.66%，归母净利润分别为47.74/53.25/55.56亿元，同比增速
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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