吃惊！保本价还可以这样用

减少亏损的重要性

众所周知，可转债是上不封顶、下有保底的低风险投资工具。但很多投资者面对波动的市场，被短期波动诱惑，忍不住追涨杀跌，时常被套牢在高位，最终亏多盈少。

另一部分投资者，克服心魔，就像《始于投资，终于投机》那样精心布局于低风险转债，耐心等待盈利机会，最终亏少盈多。

事实上，在长期的投资中，减少亏损甚至比盈利更重要。如两位投资者A和B，最近五个完整年投资收益率分别见下表：

比较投资者A、B的收益，从表面看，投资者B有3年收益率高于投资者A，看起来投资者B的总收益高。但事实上，投资者A总收益率为91.27%，而投资者B的总收益率为74.35%，投资者A总收益率高出投资者B近17个百分点。

原因何在？仔细对照可以发现，投资者A在2018年小熊市期间，仅下跌10%，很好地控制了回撤，当年跑赢投资者B超15个百分点。

所以，长期投资过程中，控制回撤，减少亏损的重要性高于盈利。

吃惊！保本价还可以这样用

在股票投资中，除非我们降低股票仓位，否则很难控制回撤、减少亏损的。而可转债的保本特性，为我们控制回撤提供了很好的方法。

正如《小静静投资学习笔记 第二篇（保本价）》所述，保本价是可转债待支付利息加上到期赎回价。

买入低于保本价的可转债，只要公司不破产，不计较少许的利息税差异，投资者不会亏损的。

所以，低于保本价买入就是可转债控制回撤的方法。当然，短期的波动是有的，但长期看不会导致永久性亏损。

保本价也不是一成不变的，随着利息的逐年支付，保本价将逐渐降低，最终停留在赎回价上。见下图的亚药转债保本价变化。

亚药转债赎回价为115元包含最后一期利息，所以初始保本价为120.1元。

亚药转债已经派发了前三年利息，当前保本价为118.3元，当前转债价为106元，到期时间为2.56年。经过折现法计算，持有亚药转债税前年化收益率为4.45%。

如果投资者相信富邦集团入主亚太药业是认真的，则亚药转债违约概率极低，大幅低于保本价12.3元，4.45%收益率就是极佳的投资区域。

如果富邦集团在2年内完成资产注入，亚药转债上涨到130元可期，这年化收益率超过10.74%。时间越短，年化收益率越高。

可以参考的是，2009年以来，A股股票基金的长期年化收益率未超过20%，超过10%的大概率收益已经不低了，当然幻想一夜暴富的投资者是瞧不上的。

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小窍门，如何快速找到保本价？

既然保本价在可转债投资中如此重要，而各种交易资讯平台都不提供保本价这个数据，如何快速找到保本价呢？

在我每周发的数据帖中，可以找到保本价。最新可转债数据列表参见同日发布的《小反弹中，待发行转债还有价值吗？》，《小反弹中，高风险转债如何？》，《小反弹中，中风险转债如何？》，

如果还是觉得麻烦，可以在交易资讯平台中，找到税前收益率、剩余年限和转债价自行简单计算。计算公式为：

保本价=转债价 税前收益率*剩余年限*100

当然这个公式只能得出近似值。以亚药转债为例，计算过程为：

亚药转债保本价=106 4.45%*2.56*100=117.392。

即亚药转债保本价为117.39元，与实际的118.3元保本价比较接近。

值得一提的是，有些平台的收益率计算错误，将导致保本价计算错误。

例如，花王转债当前保本价为124元。而某些平台显示花王转债，转债价120.377，年收益率（税前）0.14%，剩余年限3.86，计算出的保本价为120.92元，明显小于实际的124元保本价。

主要原因是花王转债到期赎回条款比较特殊，不含最后一期利息，与大多数转债的“含最后一期利息”的习惯不一样。

所以，那些平台在计算税前收益率时，忘记加上最后一期利息3元。如果加上这3元，正确的税前收益率为0.78%，由此计算的保本价为123.39元，接近于实际的124元保本价。

正值中秋节之际，宁远君祝网友：

但愿人长久，收益时时有！

留言中签发大财！

待发行可转债列表已经发布，参见《5家公司携带52亿转债挤进发行队伍》。

注意民和股份已经发了《关于公开发行可转换公司债券批复到期失效的公告》，应该从待发行列表删除。如有投资者埋伏民和股份，不必再等待了。

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