基金经理张骏：投资的人道与天道

@张骏：CFA，18年从业经历，上海交通大学金融学学士。曾任国泰君安证券证券投资总部执行董事、证券及衍生品投资总部董事总经理。现任国泰君安证券资产管理公司权益与衍生品部总经理、"君得明"（原名："明星价值"）、"君得鑫"、"君享弘利"系列等投资经理。具有丰富的投资经验，卓越的选股能力，业绩优秀，风格稳健。 2019年8月27日任国泰君安君得明混合型集合资产管理计划投资经理。 2019年12月30日任国泰君安君得鑫两年持有期混合型集合资产管理计划投资经理。

儒是进取，释是放下，道是豁达。股票市场是西方文明的产物，强调的是人道。将天道、人道相结合，就是东西方文化结合的投资之道，大概率能帮我们做好投资，也能走好人生。

投资是时间价值和社会资源的再分配

从资本市场的角度来说，投资是财富重新分配、资源有效配置的过程。其实投资就是时间（今天和未来）价值和社会资源再分配的过程。

张骏的投资框架可以概括为“一个中心，两个基本点，三个支撑”。

“一个中心”：是指价值投资。

“两个基本点”：是指好公司和好价格。

“三个支撑”：是指时间、空间和催化此。

用《孙子兵法》看好公司本质

时间能够平滑股票投资中的波动，给我们带来长期合理的收益。这需要对股票投资这个事情有信仰，有信仰就会变得很简单。

他觉得股票对于投资者来说，不是让你发财致富的，而是实现资产价值稳步前进的一个好工具。

《孙子兵法》中讲究“道、天、地、将、法”。对公司来说，“道”就是愿景，这是推动公司发展的原动力；“天”就是行业，好行业会给公司带来好氛围；“地”就是市场格局和竞争关系；“将”就是管理层，管理层的心思在什么地方，是长期还是短期；“法”就是企业文化，将制度内嵌成为文化的公司能实现更长维度的传承；这五个因素决定了公司的盈利状况。

卖出的情况有三种：

第一种，买错了。

第二种，向景气度更高的行业和性价比更高的公司转换。

第三种，在市场极端情况下，发现市场整体处在很高的位置。

每个人都是能赚到自己认知内的钱

我们讲“德不配位”，财富要和智慧相匹配。资本市场里不断的交易，会将财富分配到有智慧的人手里。

股票的魅力在于，有时并不是越努力越进步，这取决于心态。要适当远离市场。

风控的核心是避免随意性

他是相对集中，适度分散。

相信投资中的“人道”和“天道”

他希望在市场上涨的时候尽量跟上步伐，在跌的时候一定不能吃亏，因为复利的价值就是跌得少，巴菲特从来没有暴富的年份。

投资理念和观点

1.做投资时间的增长，我现在觉得好公司比好价格重要。原因有三点：一是选到好公司就不需要太高的决策频率了；二是好公司能实现自身转化；三是好公司可以消化估值获得好价格。

2.我们可以把权益类资产理解成债券，只不过它的期限和收益率是不确定的，不像债券能提供很明确的票息收益。

3.投资最终只能赚到和自己的认知相匹配的钱，超出认知的部分就是不应该赚的。

4.风控概括成一句话就是避免随意性。

注：市场有风险，投资需谨慎！ 本文仅为数据、内容等分享，不构成任何投资建议。

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