碳中和每周谈：继续聊聊周期板块

上周是节前最后一周，市场表现较好，低估值周期行业再次表现亮眼，其中800地产指数上涨8.12%领涨市场，资源上涨6.67%。煤炭、有色、化工、钢铁等周期板块以及偏成长的国防、光伏板块涨幅基本都在4%以上。跌幅居前的有传媒、食品饮料等个别板块。

文旅部最新数据显示，中秋节假期实现国内旅游收入同比下降22.8%，疫情多地散发依然影响着整体消费市场。此外，上周公布的8月出口数据同比+7.1%，较上月回落10.9个百分点，出口压力开始显现。消费、出口都不理想，市场自然再次把预期放在了以地产为首的稳增长板块，周五市场的传闻虽然有些夸张，但放松的方向不会改变。很多人总说国内地产行业的需求在大幅回落，还有什么投资价值。但如果供给侧的出清比需求的回落还快，那结构性的机会就会显现出来。随着此前市场占比70%的民企不断离开市场，未来头部央国企的市场很可能还扩大了，而且近期的市场份额占比已经在加速提升了。因此像800地产这样的指数依然是大家投资地产板块的一个好工具。

传统周期板块为何近期如此强势，其实前几周都已经和大家重点分析了很多关于市场风格的变化，以及新老能源和化工板块的投资机会，有兴趣可以翻翻前面的文章。今天再给大家分享一篇天风的宏观报告《欧洲制造大转移》的主要观点：

“过去三年的新冠疫情、供应链紊乱、能源危机，先后给全球经济带来了三次供给冲击。相比之下，中国不仅具备完备的产业链体系、庞大的内需市场、逐渐积累的技术能力，还同时具有了“两个石油体系”下的能源成本优势和稳定性优势，制造业的全球相对优势应当得以重估。在4月7日的文章《世界进入两个石油体系》中，我们预判“俄乌战争分裂了全球石油定价体系，欧洲制造业特别是高耗能行业将经历成本冲击带来的份额转移，可能给中国带来能源密集型行业份额提升的新一轮红利”。这个结果正在发生。

7月20日欧盟委员会推出“欧洲天然气需求缩减计划”，要求各成员国在今年8月到明年3月至少减少15%的天然气用量，如果出现严重的能源短缺，政府将减少对工业的供气，优先分配给家庭、医院等重要部门。工业用气量占到了欧盟用气总需求的38%，确保欧盟民众能安全过冬，意味着需要降低四成左右工业用气以满足“降低15%总用气需求”的目标。

根据生产单位产品的气耗比和能耗比的排序，首当其冲的是气耗和能耗双高的化工。化工业的天然气消费量占2019年欧盟天然气总消费量的9%，占工业消费量的24%；能源消费量占欧盟能源总消费量的5%，占工业消费量的21%。7月底化工巨头巴斯夫在业绩发布会上表示，天然气供应限制可能带来欧洲主要生产基地的停产风险，考虑通过提高欧洲以外生产基地的产能利用率来部分补偿欧洲的产能损失。全球最大的合成氨生产商CF化肥公司已经关闭了英国因斯的合成氨和化肥厂。

其次是非金属矿产、钢铁、运输设备、机械、有色金属等。欧洲最大钢厂安塞乐米塔尔因高能源价格实施选择小时制停产电弧炉，并关停了法国和德国的中型钢厂。世界最大锌冶炼企业之一Nyrstar 9月初关闭了旗下的荷兰锌冶炼厂。美铝8月底将旗下位于挪威的电解铝厂减产了三分之一；全球铝业巨头挪威海德鲁将于9月底关闭斯洛伐克的一家铝冶炼厂；据上海钢联统计，从2021年10月至2022年8月欧洲电解铝产能已降低104万吨/年。”

最后照例发一下上周北上资金的情况，由于数据源的问题只有截止到周四的数据：

基金投资需谨慎！