【基会早知道A股周刊】稳增长政策加码扩围，基本面预期有所好转；通胀超预期回落，宏观流动性大概率维持宽松；A股仍具备长期投资价值

上周回顾

稳增长政策加码扩围，基本面预期有所好转。经济仍有压力，央行等四部门加快出台稳经济接续政策措施，国常会进一步加码扩围稳增长政策，提出依法盘活5000多亿元专项债限额，基建投资有望加速带动经济重回修复通道，市场对基本面预期整体有所好转。弱，在经济脉冲式修复接近尾声，经济发力或更多依靠政府部门背景下，货币政策将持续维持宽松，以保持流动性维持充裕和低利率环境。长期看好A股的投资价值。

数据来源：Wind；2022.09.05-2022.09.09

市场展望

震荡分化

1、稳增长政策加码扩围，基本面预期有所好转。8月进出口超预期回落，主因需求走弱、疫情反复、限电限产等，后续出口增速或在海外需求回落影响下延续下行，经济仍有压力，央行等四部门加快出台稳经济接续政策措施，国常会进一步加码扩围稳增长政策，提出依法盘活5000多亿元专项债限额，基建投资有望加速带动经济重回修复通道，市场对基本面预期整体有所好转。

2、通胀超预期回落，宏观流动性大概率继续维持宽松。8月通胀数据超预期回落，缓解市场对流动性收紧的担忧，而8月社融略高于预期但仍同比少增，政策支持性融资需求修复是主要支撑，企业、居民内生性信用扩张动能仍然较弱，在经济脉冲式修复接近尾声，经济发力或更多依靠政府部门背景下，货币政策将持续维持宽松，以保持流动性维持充裕和低利率环境。

3、市场情绪方面，联储加息预期升温下海外市场再度面临波动，阶段性扰动国内风险偏好，而国内疫情扰动下经济复苏乏力，地产政策虽有所加码但仍有待进一步确认和观察，增量资金近期流入A股市场步伐有所放缓，公募基金发行放缓，私募、险资也加仓乏力，市场再次进入存量博弈，因此短期尽管市场较难发生系统性风险，但国内外宏观因素交织下，市场风险偏好较弱，也难有持续的主线风格，寻找的重要性将强于风格的。

行业配置建议

近期美联储鹰派催生美债收益率和美元指数，人民币汇率快速贬值导致北向资金扰动较大，市场分歧下噪声逐渐增多，成长主线巨震回调。事实上，国内外宏观环境未发生显著变化，尤其是国内经济弱流动性充裕的格局短期看不到改变，政策必然“以我为主”，因此不建议参与噪声交易，仍然坚守成长方向。

建议围绕以下四个方向配置：

1、内外需均强的能源替代，如风电、光伏、储能等机会较为明确；

2、制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链；

3、创新驱动下的供给创造需求，如新兴技术景气的机器人、ARVR、新型储能例如电化学等方向；

4、受益于国产替代和自主可控的半导体、软件、军工。