减持新能源增持旧能源，老巴看空热门赛道？

巴菲特的投资动向一直被人紧盯，近期的操作却越来越让市场主流摸不着门道。不断增持石油，减持新能源，背后的决策依据是什么？

在解释历史事件时，人们常常从一个预设立场出发，来构建一条因果关系，并深信不疑。

不喜欢新能源的人说，老巴不看好新能源发展前景，用脚投票。这种想法很可能是一厢情愿，新能源替代旧能源是大势所趋，芒格也不止一次提及光伏的巨大发展前景和对国内某电动车龙头的欣赏。

喜欢新能源的人说，老巴不是不看好新能源发展前景，他相信新旧能源将长期共存，只是根据股价的贵贱动态调整而已。这种说法听起来很有道理，但新旧能源长期共存不也是明摆着的么，就好比高铁时代依然有绿皮火车。

喜欢追景气度的人说，老巴是认为未来三到五年的石油供不应求，看好利润的爆发式增长。但老巴从来不预测股价，也很少预测一家公司未来几年的利润，更遑论预判一种商品的价格走势。

批判了几种别人的立场，我也有我的立场，就是价值投资的立场。

从价值投资的立场看，买卖一只股票跟它所属行业的未来需求无关，跟它未来几年的利润也无关，跟行业间的相对景气度更是无关。跟什么有关？跟是不是物超所值有关。啥叫物超所值？如果你买了它后永远都不能卖，这个价格还愿意买，就叫做“你觉得”它物超所值。

从这个角度看，它叫新能源还是旧能源，行业是新兴还是衰退，当下处于高景气还是低景气，利润是高增长还是负增长……这些问题就没你想象的那么重要了。

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