短期经济有所恢复，长期仍然看好成长股配置，高景气赛道优选

上周市场整体反弹，上证综指、沪深300和创业板指数涨幅分别为2.37%、1.74%、0.60%。

行业方面，五日涨跌幅涨幅前五分别为：

房地产（7.15%）

煤炭（6.66%）

有色金属（6.49%）

石油石化（4.74%）

交通运输（4.15%）

涨幅后五的分别为：

传媒（-3.81%）

农林牧渔（-3.42%）

食品饮料（-1.46%）

医药（-0.19%）

商贸零售（-0.19%）

注：数据来源wind；数据区间：9月5日-9月9日。本文涉及行业基于中信一级行业分类。

1、最新宏观数据点评

据国家统计局数据，8月我国进出口总值5504.5亿美元，同比增长4.1%；其中，出口3149.2亿美元，同比增长7.1%；进口2355.3亿美元，同比增长0.3%；贸易顺差793.9亿美元，同比扩大34.1%。8月出口增速较7月有所回落，主要原因是去年基数较高以及海外需求有所减弱。进口方面虽然增速也有所回落，但主要是因为去年高基数原因，环比6、7月份没有进一步下滑。

国家统计局上周公布社融、金融数据，2022年8月全社会融资总额增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增631亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少826亿元，同比多减1173亿元；委托贷款增加1755亿元，同比多增1578亿元；信托贷款减少472亿元，同比少减890亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元；企业债券净融资1148亿元，同比少3501亿元；政府债券净融资3045亿元，同比少6693亿元；非金融企业境内股票融资1251亿元，同比少227亿元。8月末，广义货币(M2)余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点；狭义货币(M1)余额66.46万亿元，同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高1.9个百分点。8月社融数据整体平稳略偏弱，主要受政府债与企业债净融资同比少增拖累。非金融企业部门的短期和中长期贷款有所增加，显示企业正在逐步恢复信心，基建需求以及地产刚需相关政策放松的效果有所显现，往后稳增长政策可能仍需加力，才能带动社融增速企稳回升。居民端由于短贷利率较低，单月有所增长，中长期贷款增速仍然为负，需求来看居民端对地产的前景仍然偏空，需要政策持续扶持才能使居民恢复信心。

2、市场分析与展望

1）短期经济有所恢复，长期看不确定性仍有待观察

从8月公布的社融和金融数据来看，国内整体经济情况有所恢复，上半年由于疫情原因，特别是2季度，经济有所下滑，三季度经济正在缓慢恢复中，同时随着国家各方面扶持的政策释放和项目的落地，基建领域将持续发力，工业也将持续复苏，工程机械、建筑材料等行业的龙头企业优势将更加突出。近期，由于北溪一号的断供，导致国际大宗商品价格剧烈波动，9月又是传统的施工旺季，所以周期股整体表现不错，短期内关注煤炭，钢铁，地产，有色等周期性板块，长期来看，目前大宗商品属于阶段性高点，持续上涨需要更多假设，仍然存在不确定性，后续需要进一步观察。

2）长期仍然看好成长股配置，高景气赛道优选

在全球范围内经济增长的内生动力不足，全球化和全要素生产率的下行导致出现结构性的资产荒，因此赛道内的共识不断创造极致的风格，目前来看新能源赛道仍然是相对优质的赛道，并且在未来几年维持高增长的确定性较高，虽然当下由于短期高估值存在一定的回调压力，并且由于周期股处于低位且短期因为事件催化吸引了较大的资金关注度，成长板块近期有所回调，但长期来看，成长赛道仍然是长期配置的优先选择，关注新能源中光伏、电动车、储能等细分赛道的长期发展。

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