今年“金九银十”有啥不同，消费行情怎么看？

A股市场上历来有“日历效应”一说。 比如，较为投资人所熟知的是“金九银十”行情。

数据来源：Wind，统计区间2010年-2021年；数据仅供参考不预示未来，投资须谨慎。

统计自2010年至2021年的12年间，上证指数在“金九银十”期间累计上涨了9次，下跌了3次，正收益概率为75%。

从指数层面看，在“金九银十”这个时节，A股过往呈现出了相对更优的表现。

哪些行业更容易具备“金九银十”效应？

具体到不同的行业，在“金九银十”期间，表现又会是怎么样？

数据来源：Wind，统计区间2010年-2021年；数据仅供参考不预示未来，投资须谨慎。

统计2010年至2021年的12年间，申万一级行业在“金九银十”期间涨幅前十的行业。 可以看出，由于9月、10月属于传统的消费旺季和开工旺季，使得包括食品饮料、家用电器、汽车、房地产、传媒、美容护理、纺织服饰、医药生物、农林牧渔和商贸零售在内的大消费板块在过往相对有着较优的表现。

今年的“金九银十”有何不同？

今年的“金九银十”和过往相比，受到疫情的压力比较大。

随着2021年底奥密克戎在中国内地出现，由于奥密克戎更快的传播速度，使得防疫的难度和压力加大，今年以来呈现多点散发的疫情特点，使得人们的消费受到了压抑，这在社会消费品零售总额数据中可以看到。根据中信期货研究所数据显示，相比于疫情前和2021年，2022年1-7月国内消费行业整体较为疲弱，1-7月社会消费品零售总额出现-0.2%的负增长。 众所周知，在拉动我国经济的三驾马车中，消费已经超越投资和出口，成为我国经济增长的第一动力，越发显得重要。自今年二季度以来，政府出台了各项刺激消费的政策。

同时，随着政策不断在防疫和经济间找到更优的平衡点，消费的复苏动力逐渐增强。中信期货研究所数据显示，6月以来，必需、可选、地产链均有一些行业率先走出谷底，增长动能逐渐恢复，并呈现扩散至其他消费行业的迹象。

消费行情怎么看？

目前来看，消费板块的交易拥挤度下降，估值回归到合理水平，具备一定吸引力。

数据来源：Wind，截至2022/9/12。

从估值来看，根据Wind数据显示，截至2022年9月12日，国证消费100指数的市盈率TTM回归到31.66倍，处于近3年的27.89%的分位点。

根据中信期货研究所数据显示，通过计算消费100成交额占全A比重得到消费交易拥挤度的代理指标，该指标自2021年初板块拥挤度达峰以来，消费板块经历了长达六个季度的调整，市场情绪从过热变成过冷。截至8月底，消费100成交额占比为2.01%，交易拥挤度处于过去五年低位。

总结来看，“金九银十”消费行情仍旧值得期待。 而疫情仍是影响消费的关键因素，在消费复苏的过程中，板块行情或会呈现分化。 把握消费行情，不妨关注小安家的华安生态优先A（000294），共同掘金新消费的投资机会。

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