我是如何选择投资赛道的

今天和大家探讨一下“赛道选择”的话题：

1. 从产业生命周期的角度来看，我会选择企业的哪个成长阶段参与投资？

假如用0-1、1-10进行划分，A股市场的一些“主题投资”，就属于0-1阶段的投资机会，而这个阶段的股票我买得很少，主要是因为这样的投资对市场情绪的依赖，及对宏观环境的依赖是很高的。我虽然乐观，但也是个天生的怀疑论者，因此我不太参与0-1的投资。

刚到“1”的阶段，就是过了概念投资，刚产业化、即将提速的阶段。类似于好几年前的智能手机产业链，比如2012年，一旦过了渗透率的拐点后，开始加速，一加速就是比较甜美的阶段，呈现出来的特征和很多传统行业是不一样的——需求空间很大，过了“1”这个节点，渗透率大幅提升，需求端非常旺盛。我们也会青睐供不应求、量价利齐升财务特征的上市公司。后续随着渗透率提升，进入平稳期，龙头开始清晰了，龙头的竞争壁垒建立。

我管理的组合里面主要会选择渗透率刚开始加速，供需两旺，需求好于供给的环节进行参与；也会参与龙头胜负已定的阶段，因为此时行业需求也还不错，估值也不贵，拉长看回报率也比较合适。

2. 现在有众多的赛道、行业、方向，如何选择？如何进行机会的比较？

赛道选择比较依赖个人的信息和主观判断的标准，很难说有一个大家可以借鉴的方法。每个人对行业、社会、经济环境的理解是不同的。我认为“需求”是和每个时代高度相关的，例如新能源车、半导体、军工，他们的行业需求、供给、公司质地都不同。我们就是不断比较，去理解哪个行业值得重点关注。

我们的工作最主要的一方面就是需要解决投资研究时间分配的问题。时间有限的情况下，研究A，可能就会错失B。要想清楚什么行业容易出现大的投资机会，我的逻辑链条是这样的。

那什么行业满足这样的特征呢？第一行业空间、产值要够大，要在大海里面捞鱼。第二产业链要比较长，我的组合有部分制造业，制造业是比较广泛的分类，产业链很长，可以通过上下游比较，找到更多的机会。第三是找技术创新快的方向。这几个特征如果都具备，从精力投入的角度看，每一份研究都是复利的。最害怕就是组合毫不相关，需要单利学习，长期投资下来效果可能就不太明显。

大家在投资基金的时候，是怎么选赛道的呢？伙伴们可以给我留言，咱们继续探讨。感谢大家对我及我管理的产品的关注和支持，我会继续努力帮大家挖掘好公司的投资机会。

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