北信瑞丰靳晓龙，债券投资的“多面手”

2022年被称作资管新规落地元年。随着银行理财打破刚兑，叠加今年以来波动起伏的市场行情，不少投资者发现理财产品也出现了净值下跌、账户亏钱的情况。

在此背景下，不少人将目光转向了风险较低的债券类基金，其中业绩长期稳健的绩优基金经理尤为值得关注。例如近期，上海证券对北信瑞丰基金经理靳晓龙进行了研究，从投资策略、产品表现、资产配置、收益归因等角度，全方位分析靳晓龙的投资实力。

擅长“债底+转债”策略

和许多绩优基金经理一样，靳晓龙也是妥妥的学霸，拥有北京大学金融学学士和美国波士顿大学金融工程硕士学位。他2015年3月加入北信瑞丰基金，目前管理有多只基金，其中北信瑞丰稳定收益（A类：000744；C类：000745）属于中长期纯债券型基金，主要采用“债券+转债”投资策略。

债底选择上，根据占比和标的两个维度进行筛选。其中占比方面，主要根据股债性价比、股指估值水平、转债指数估值水平加权决定；标的方面，选取交易所债券，包括利率债，AAA 级别信用债，纯债溢价率低的高等级转债。转债选择上，则运用量化模型辅助，指标包括基本面，技术面，情绪面指标等，经过四道程序择券。

代表作业绩亮眼

靳晓龙于2021年3月11日开始管理北信瑞丰稳定收益，据上海证券统计，自2021年6月30日至2022年8月26日，北信瑞丰稳定收益年化收益为9.75%，Calmar比率为1.96（同类排名前6%），Sharpe 比率为2.01（同类排名前3%），年化波动率为4.85%（同类排名前5%）， 最大回撤为-4.97%（同类排名前5%），相对同类产品表现更为稳健。尤其自2022年1月5日至2022年4月26日中证转债指数下跌区间，产品收益为-4.65%（同类排名前 7%），相对同类产品抗跌性较强。

究其业绩领先的原因，上海证券根据模型测算，发现北信瑞丰稳定收益将偏债型可转债作为“债底”，但其资本利得部分的超额收益主要来源于偏股型可转债，并体现出靳晓龙较强的管理能力。

如按照产业链+股债属性分类，北信瑞丰稳定收益超额收益主要来源于偏股型中游制造、偏股型和偏债型TMT、偏股型基础设施与运营板块的可转债，其超额主要源于靳晓龙的板块配置能力。而按照行业+股债属性分类，偏股型电新、偏债型传媒、偏股型计算机行业的可转债为该基金收益贡献了显著的超额收益，其超额主要源于靳晓龙的行业配置能力。

短债基金同样值得关注

值得一提的是，除了中长期纯债券型基金外，近年来同样备受关注的中短债基金，也是靳晓龙的强项，例如目前在管的北信瑞丰鼎盛中短债（A类：009196；C类：009197）。

据基金中报显示，截至2022年6月30日，北信瑞丰鼎盛中短债A自2020年4月成立以来净值增长率7.76%，同期业绩比较基准4.51%，净值曲线一路向上，且回撤较小。

图表来源：产品定期报告

靳晓龙同样自2021年3月开始管理该基金，据银河证券统计，截至2022年8月19日，北信瑞丰鼎盛中短债A今年以来净值增长率为3.71%，过去一年和过去两年净值增长率分别为5.42%和8.72%，在同类可比的中短期纯债债券型基金(A类)中分别排名2/83和6/66。

展望未来 挑战与机遇并存

今年以来，无论是经济环境还是市场表现都较为复杂，为基金管理增加了难度。展望未来，靳晓龙在基金中报中分别从债券、权益和转债三个领域给出了自己的观点。

债券市场：预计三季度乃至下半年债券市场中性偏空。首先，随着防疫政策的精准动态调整，各个行业的生产均有效恢复，且去年三季度经济数据较弱，今年三季度的GDP等宏观数据度数较强；其次，近期猪肉价格有明显提升，且去年三季度猪肉价格处于极端低位，叠加大宗商品尤其是能源品价格上涨，三季度的通胀数据将有上升；第三，海外大幅度加息在三季度仍是基本确定性事件。但是，国内经济增长的潜在增速相对下降，由高速增长向高质量增长转变，利率债上限逐步降低，因此上行空间也有限。

权益市场：经历了四月份的快速下跌和五、六月的强劲反弹后，当前对内、外部压力均有比较明显的price-in。从估值角度讲，当前市场整体处于中枢水平，但行业间分化较为突出，高景气的新 能源汽车、储能、绿电等交易拥挤度较高，炒作情绪有所过热。三季度经济数据可能没有市场预期的乐观，需要警惕获利了结带来的调整，但同时也是加仓机会。

转债市场：去年年底普遍存在的估值过高的问题得到部分缓解，但仍处于高位，当前偏股型转债的溢价率略高，偏债型转债的溢价率更高；偏债型转债结构性的比偏股型转债高估，反映了市场大幅波动的环境下，投资人对风险偏好的降低。随着股票市场的回归中性，我们将继续一方面从计意义上选取性价比更高的持仓组合，另一方面深入研究个券，在严格控制回撤的基础上，适当博取alpha收益。

注：北信瑞丰稳定收益成立于2014年08月27日，稳定收益A类2015至2021年年度回报分别为16.52%、1.34%、4.73%、7.74%、0.46%、-4.01%、11.40%，对应年度业绩比较基准收益率分别为9.07%、2.27%、2.31%、7.44%、5.04%、3.32%、4.30%。

2014年08月27日基金经理为王靖，2016年05月10日该基金基金经理由王靖变更为王靖、李富强，2016年06月1日6该基金基金经理由王靖、李富强变更为李富强，2016年10月14日该基金基金经理由李富强变更为李富强、郑猛，2017年05月15日该基金基金经理由李富强、郑猛变更为郑猛，2019年02月25日该基金基金经理由郑猛变更为郑猛、辇大吉，2019年04月13日该基金基金经理由郑猛、辇大吉变更为辇大吉，2021年03月11日该基金基金经理由辇大吉变更为辇大吉、靳晓龙。2021年3月16日，该基金基金经理由辇大吉、靳晓龙变更为靳晓龙，管理至今。

北信瑞丰鼎盛中短债成立于2020年04月29日，A类产品2021年年度回报为4.23%，对应年度业绩比较基准收益率为3.38%。

2020年04月29日基金经理为辇大吉，2021年03月11日该基金基金经理由辇大吉变更为辇大吉、靳晓龙，2021年03月16日该基金基金经理由辇大吉、靳晓龙变更为靳晓龙，管理至今。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，选择需谨慎！