能源结构转型进行时，煤炭清洁利用成破局之道

国内煤炭资源丰富，为我国煤化工发展奠定基础

进入二十一世纪以来，煤炭作为人类生产生活必不可缺的能源之一，其供应安全问题也是我国能源安全中最重要的一环。2020年我国煤炭已探明储量为1432亿吨，占全球已探明储量的13.3%，位居全球第四。国内煤炭资源主要分布在“晋陕蒙新”四个省份，四省煤储均超过150亿吨。从国内不同煤种产量来看，2021年我国动力煤产量占比达到煤炭总产量的82%，炼焦煤占比为12%，化工煤占比为6%。

能源转型背景下，现代煤化工发展可期

基于我国“富煤贫油少气”的能源国情，在未来5-10年，发展现代煤化工仍将具有重要的战略地位。2010-2021年我国现代煤化工产能逐步扩大，2021年我国煤制烯烃产能达到1672万吨/年，煤制乙二醇产能达到675万吨/年，煤制油产能也达到931万吨/年。

现代煤化工在高油价背景下具备一定的成本优势

2022年全球进入高油价时代，根据我国价格成本调查中心2022年4月29日披露， 2022年一季度煤制烯烃的平均成本为7596元/吨，明显低于原油制烯烃的成本（9600元/吨）。这主要是由于原油制烯烃中原料（石脑油）成本占75%，石油价格上涨对原油制烯烃成本影响较大；煤制烯烃中原料煤成本仅占22%，煤炭价格上涨对煤制烯烃成本影响相对较小，在煤价稳定运行期间，煤化工路线成本更低。

现代煤化工产能持续扩大，有效实现煤炭深度清洁利用

结合国内已建成的现代煤化工项目情况分析，我们认为煤（甲醇）制烯烃、煤制乙二醇等现代煤化工项目在煤炭资源丰富、价格便宜的情况下，具有较好的发展前景。2021年我国煤制聚乙烯产能为449万吨，占聚乙烯总产能比重达15.37%；煤制聚丙烯产能占比也达到22%。

能源转型背景下现代煤化工将得到有力发展，结合我国“富煤贫油少气”的资源国情，传统煤企绿色转型与大力发展煤炭深度清洁利用已是必然趋势，因此继续坚定看好煤化工板块景气度。

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