大成杨挺：医药行业跌到位了吗？

针对很多投资者关心的一些医药投资的问题，以下是我近期的一些投资观点，整理给大家进行参考。

Q:Wind数据显示，截至8月17日，从去年6月末的高点以来，申万医药生物板块累计跌幅超30%。有人认为，时至今日，医药成功实现从估值泡沫向估值洼地的转变。您认为，医药跌到位了吗？目前估值水平如何，对医药板块后市怎么看？需要什么契机？

A：对于医药的估值和后续行情的看法，我认为有几个指标可以作为参考：

第一，目前医药的估值水平处于过去十年来几乎最低的位置；

第二，目前公募基金对于医药的持仓水平也处在过去三到五年中几乎最低的位置。从这一点看，确实可以做一个判断，医药现在应该是处于“跌到低位”的水平，再出现大幅下跌的可能性不大。

但是，医药什么时候反弹、需要什么契机，确实得等待市场的演绎。我个人的观点是，出现下面三种情况时，医药的行情有可能到来：

第一，目前市场上最强势的吸引眼球的板块，类似像新能源等板块，如果出现升幅调整，那就会使市场上高度集中的关注度有所分散，资金面也会分流，就有可能实现行业的轮动。

第二，伴随着中报的披露以及三季报、年报的盈利预期逐渐加强，那些有稳定业绩表现的公司将逐渐走出低谷。

第三，有可能医药的某一个细分行业在某些信息，或者说消息的刺激下，走出独立行情，从而渐渐带动整个医药板块出现反弹。

Q:生物试剂行业需求快速增长，国产品牌“崛起”指日可待。您认为，中国生物制药企业在供应链上存在哪些机遇与挑战？

A：伴随国内工业提升，中国企业开始越来越多加入到高端产品竞争甚至是全球市场的竞争。我们认为，医药工业的底层能力是以精细化工、电子制造和机械加工三大基础工业为基础的。中国的精细化工，电子制造和机械加工的能力在世界上是超一流水平。作为中国制造大板块的一个分支，中国生物制剂以及中国医药供应链产业，几乎能够体现出中国制造过去所体现的那种强势和辉煌。那么，可以预见的是，中国制造的这种实力，将映射在进口替代及全球市场竞争上，中国的企业会占有越来越多的市场份额。

Q:结合我国当前人口结构和老龄化趋势，将利好哪些医药子板块？

A：当前人口结构和老龄化趋势，应该不是单独对哪一个医药子板块有影响，而是会对整个医疗板块产生持续影响。说到底，推动医疗大板块长期具备吸引力和竞争力的本源，就是人类对于更长寿命、更健康生活品质的这种永无止境的追求和渴望。这才是医药行业保持长盛不衰的根本基础。那么，可以想象的是，伴随着越来越多的科学技术的发展及在医学领域的应用，医疗领域会持续创造出新供给、新产品和新需求。

具体一点的话，比如医疗美容、养发植发，还有健康管理等与我们健康生活息息相关的领域中的需求会持续不断出现。所以，老龄化和人口结构会对医药行业各个领域都会产生持续推动作用。

Q：对比国内外医药发展所处的不同阶段，未来国内生物医药产业将会有哪些趋势和变化？

A：其实刚才的问题中有说到这个问题。相对来说，欧美发达国家更擅长一些前沿领域的医学研究。而中国的医药生物产业作为中国医药工业、中国大制造的一个板块，它所擅长的就是我们一贯强大的产能制造、低成本高质量、快速响应及优质服务。这种特点正是加入全球产业及研究合作的基础。当然，现在中国和国际社会都面临着更加复杂地缘政治和贸易摩擦，所以，医学服务及医疗供应链是不是会面临新的问题和挑战，这也是我们需要关注的课题。

Q：被集采洗牌的医药行业是否依然具备投资价值？除了集采之外，未来还有哪些风险点值得关注？

A：毫无疑问，集采是这几年对产业影响最大的影响政策，也是整个社会关注度最高的政策趋势，而且这个趋势是非常强力的。那么，在这个趋势下，对于一些缺乏创造力的、与这个趋势相背离的公司肯定是面临冲击的。而一些能为中国未来医疗节省出更低成本、提供更高效率，让普通人享受更低廉药品及医疗服务的公司，是会受益于集采政策的。集采是正确的趋势，我们也乐于看到这个趋势不断推进。

Q：在医药主题基金或者医药股投资上，您对于普通投资者，有哪些建议？

A：我个人是这么看待这个问题的：现在，医药行业确实由于这样那样的问题，陷入了一个比较长的低迷时期。但是，医药产业本身是具有远大发展前景及强大驱动因素的产业。市场的波动和热点行业之间的轮动，本来就是股票市场很自然的部分，我们要正确认识和看待它。这就跟我们要经历白天和黑夜一样，大部分的人都向往光明，但是我们也不得不经历黑夜。但虽然我们很多人都不喜欢晚上，其实黑夜却可以给我们提供充足的睡眠，让我们得到很好的休息。在低迷的市场环境之中，我们反而能更冷静地去审视和思考，我们所持有的公司是否能够经得起市场和政策的检验。同时，低迷的时间也能够给我们一个较好的机会去用合适的价格买入那些真正有价值的公司。

风险提示：本材料不作为宣传推介材料，基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。