“个人养老金”时代来了，养老FOF怎么选？

原创：大财可富司机

时间飞逝，四季度即将到来。今年前三季度，A股市场主要指数均出现较大回调，前期涨幅较大的“高景气”板块回撤幅度更甚，以往靠押赛道“躺赢”的投资模式已不复存在。

面对震荡市，兼顾进攻性和防守的产品，才能给投资者带来较好的投资体验。FOF产品高效挖掘市场上的优质基金进行合理布局，通过组合投资降低波动，成为震荡市中的一款投资工具。

占据FOF半壁江山的养老FOF目前规模突破千亿大关。今年以来，养老FOF优秀的业绩让投资者深刻感受到这款产品较好的持有体验。Wind数据显示，截至9月7日，成立至今收益率超30%的养老FOF共有20只，其中13只成立以来斩获40%以上的收益回报。

养老FOF基金收益表现

图表来源：展恒基金研究中心，Wind

招商和悦均衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（基金简称：招商和悦均衡养老三年(FOF)，基金代码：007660），是一只目标风险型养老FOF，成立于2019年12月3日，截至2022年6月30日，基金成立以来总回报率为25.31%，超额收益10.45%。最近一年年化波动率为6.65%，小于同类基金。基金经理章鸽武多年专注养老投资，擅长精选良“基”，力争为投资者实现均衡的养老目标。

规模创新高，公募加快布局养老FOF

从国内首只养老FOF基金成立至今，已满四年的时间。在这四年中，养老FOF实现从无到有，从少到多，扩容加速、规模不断刷新高的态势。

Wind数据统计显示，截至2022年9月8日，全市场共有186只养老目标FOF基金，总规模达到1029.7亿元。其中，2022年内新成立养老FOF35只。在基金公司加快布局的背景下，未来还有更多养老FOF蓄势待发。

养老FOF规模的不断壮大，与当前我国面临的老龄化现状和政策的扶持力度有紧密关系。一方面，截至2021年年末，我国60岁及以上人口占全国人口的18.9%，其中65岁及以上人口占全国人口的14.2%，且根据我国人口结构推测，未来老年化率或持续提升。国际经验表明，养老金替代率达到70%，才可以维持退休前的生活水平。我国养老金替代金率已长期低于国际警戒线（50%），意味着如果不提早规划，退休后生活质量或将大幅下降。

另一方面，为解决养老收支存在的巨大缺口，我国养老金体系中第三支柱建设正在加速推进。近年来，国家发布多条政策护航“老有所养”。4月，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，要求基于政府引导、市场运作、有序发展的原则推动个人养老金发展，健全多层次、多支柱养老保险体系；6月，中国证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，最近 4个季度末规模不低于 5000万元的养老目标基金将先行纳入个人养老金账户可投资范围内。个人养老金业务发展驶入快车道，基金公司加快布局养老FOF。

长期跑赢基准业绩，彰显专业买手能力

养老FOF策略的思路是基金经理通过选择不同的基金公司、擅长不同风格的基金经理，组成一个更全面、更均衡的组合。

FOF基金经理好比是一个足球教练，他组建一只足球队，这里既需要有擅长进攻、进球得分的前锋，又有懂得防守、力保城门不失的后卫和守门员，还有组织协调、控制节奏的中场。每个队员各有所长，整个团队密切合作，应对不同的环境，做到攻守平衡。

招商和悦均衡养老三年（FOF）基金经理章鸽武是武汉大学管理学硕士，有近八年养老产品管理经验。她的投资框架是：立足绝对收益思路，根据宏观指标、行业估值水平、大类资产性价比来进行资产配置，然后通过基金+股票+债券多资产构建组合投资。其中，通过体系化定量+定性的方式在全市场优选基金进行配置。

在章鸽武的管理下，招商和悦均衡养老三年（FOF）自成立以来取得了不错的业绩表现。从收益率角度来看，基金业绩整体较好，长期跑赢基准业绩，大幅跑赢沪深300指数。

数据来源：Wind

从回撤控制来看，基金三次较大的回撤都与A股出现暴跌相关，分别是2020年年后的疫情、2021年春节后，以及今年一季度。三次回撤幅度明显小于指数调整，且第一次回撤修复时间较快。2020年春节后的暴跌，招商和悦均衡养老三年（FOF）仅用了11个交易日就完成回撤修复。

数据来源：Wind

与同类基金相比，基金年化收益率和夏普比率也均高于平均数。

数据来源：Wind

整体来看，招商和悦均衡养老三年（FOF）处于全市场比较优秀的水平，这也体现出章鸽武基金“专业买手”的实力。

基金经理专注养老投资，精选良“基”

养老FOF追求更高的收益风险比，主要依靠两点实现，一是选择创造稳定超额回报的优秀基金；二是做好风险管理控制。从招商和悦均衡养老三年（FOF）2020年和2021年年报，以及2022年中报前十大重仓基金来看，偏好持有招商基金自家的基金，这也体现出基金经理“不熟不投”的理念。同时，持基集中度明显降低，从2020年占基金市值比的85.40%，下降至2022年上半年的72.48%。

数据来源：Wind

章鸽武的调仓能力相当精准。从2020年底以来，招商和悦均衡养老三年（FOF）降低了股票型基金的配置比例，加大了债基配置，而这期间恰好是A股反复震荡调整区间，股基波动较大，招商和悦均衡养老三年（FOF）较好地降低了风险，显示了组合强劲的防御性。

数据来源：Wind

此外，从择时能力来看，章鸽武“卡点”准确。以2022年中报前十大重仓基金为例，持有期内全部取得正收益。

数据来源：Wind

章鸽武通过大类资产的合理配置，分散持仓，精准择时，严控组合波动，力争做到基金业绩长期持续增长。

章鸽武在2022年基金中报里表示，随着国内宏观经济见底回升，上市公司基本面大幅改善，市场信心明显恢复，市场将呈现较多结构投资机会，重点关注受益于资本市场建设持续推进、政策红利不断释放和居民财富管理需求增长的券商；受益于稳增长持续发力的地产和基建产业链，如建材、轻工等；中长期成长确定性强的光伏、风电和新能源汽车等，以及经历前期大幅调整后，估值已进入战略布局区域的核心资产类标的。债市方面，不存在较大的调整，如果有小幅调整则可能是年内较为难得的配置机会。

当前，越来越多的“90后”和“00后”年轻人开始关注个人养老金。通过养老FOF提前为养老布局，是一个不错的选择。基民在弄清楚自己的风险偏好，算好退休时间，综合考虑选择产品的时候，可以多关注招商和悦均衡养老三年（FOF）（基金代码：007660）。