指数企稳，关注稳增长和保交楼政策效果

一、市场回顾

本周市场主要指数全部上涨，Wind全A指数上涨，涨幅1.9%。

从指数结构上看，上证红利指数涨幅最大，涨幅为4.5%；科创50指数获最小涨幅，涨幅为0.36%。重要股指中，上证50指数、沪深300指数、深证100指数上周均上涨，涨幅分别为1.7%、1.7%、0.9%。深证综指、上证指数上周上涨，周涨幅分别为1.4%、2.4%。

本周24个Wind行业普遍上涨，上涨行业个数17个，较上周增加7个。从行业结构和主题上，房地产板块、能源板块和公用事业板块领涨，周涨幅分别为7.4%、5.5%和4.6%；媒体板块、食品与主要用品零售板块（商超、药房主题）、食品饮料与烟草板块获最大跌幅。

二、市场展望

本周市场成交继续低迷，虽全部指数上涨，但日均成交金额降至0.82万亿元，周换手率创年内新低，换手率反映市场情绪降至低位。

7月以来在内外不确定因素的影响下，投资者情绪偏弱，成交有所下滑，市场震荡趋弱，但基本面稳健、低估值风格整体表现相对领先，代表高股息的中证红利指数累计最大涨幅已超过10%。国内局部疫情反复且持续较长时间将降低企业整体周转率，中国进入后地产时代经济的影响因素会更为多元，上市公司财报中盈利分化、存货偏高和产能利用效率下降等特征也将制约企业资本开支周期的企稳回升，叠加海外周期下行，经济和企业盈利增长趋势有进一步走向“低水平均衡”的可能，市场资金利率走低，但整体风险偏好不足。从短期来看，国内局部疫情反复、房地产风险处置和销量低迷、海外经济周期下行和区域形势不确定性等内外不确定因素下，短期仍将一定程度制约政策发力成效，基本面的暂时乏力继续影响风险偏好，市场拐点向上的契机预计是稳增长、保交楼政策的落地见效。但中长期看，结合房地产支持政策持续加码，政策向基本面的传导虽然阻滞但有望逐步见效，结合目前市场估值水平，从中期角度对A股市场不宜悲观。近期需关注以下几方面进展：

1.金融数据。8月新增社融2.43万亿元好于市场预期，新增信贷虽然与去年同期变化不大，但结构上边际改善，企业中长期贷款同比多增2138亿元，居民中长期贷款降幅收窄；8月M2同比进一步上升至12.2%，相比社融增速差继续扩大，政策发力效果逐步体现。

2.经济数据。8月出口同比增长7.1%，增速明显回落且低于市场预期，可能与偏高基数以及外需边际变化的传导有关，关注近期人民币汇率表现偏弱对后续出口的双向影响；8月CPI同比从2.7%回落至2.5%，PPI同比从4.2%回落至2.3%，内外需疲弱背景下年内通胀压力有望缓解；8月国内局部疫情反复且房地产尚未有明显起色，经济数据走弱程度需要密切关注。

3.地产保交楼进展。最近媒体报道部分地区出台停工楼盘全面复工方案，结合前期地产纾困基金的支持，这对市场信息有较积极影响，政策纾困和效果是未来关注的重点。

4.海外市场。9月欧央行会议宣布三大利率加息75个基

点，且未来预计将持续加息，且欧央行大幅上调通胀预测和下调未来两年经济增长预测；短期需关注美国8月通胀数据发布对市场的影响。

从策略配置上，我们对节后整体市场保持乐观，结合房地产支持政策持续加码，首先建议前瞻性关注地产及地产竣工端产业链：国有地产龙头企业以及存在困境反转的民营地产公司；地产后周期的装修装饰、家电等细分行业低估值公司。其次可以综合景气度与估值，关注以低估值、抗周期品种：如处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业；如受益于疫情防控措施的中药行业以及比较优势下血液制品行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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