大成苏秉毅：花开两朵，各表一枝

热点解读

据证券时报网讯，继8月贷款报价利率（LPR）非对称性下调后，存款利率也迎来调整。自9月15日起，多家国有大行再度调整个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。从时间和幅度来看，这次存款利率的调降可以认为是8月LPR利率下调的后续，大体算是在预期当中。在当前金融板块关注度极低的情况下，也可以看成是略超预期的利好，毕竟可以将金融板块重新拉回投资者的视野。

存款利率“降息”，降低了银行负债成本，对银行板块无疑是利好，不过目前投资者更为关注经济大环境带来的坏账压力，息差并不是主要矛盾。我们认为，存款利率调降对市场风格切换的信号意义更为重大。在央行一系列的组合拳之后，我们可以更加确定，中美经济和货币周期存在明显的“相位差”，即使美国进入紧缩和衰退周期，我国政策也完全有可能与之脱钩。这也意味着，未来美股对A股市场影响较为有限，不必过于担心。另一方面，新能源等赛道日渐拥挤，资金急于寻找新的突破口。这次存款利率调降，无疑又在风格的天平上增加了一枚砝码。虽然切换很少在某个利好的刺激下一蹴而就，但量变总有一天会积累到质变。

小票今天出现了较大幅度的调整，具体到小票内部，则是前期涨幅较大的赛道股领跌，其余小票跟随，这也是风格切换的一部分表现。在剧烈调整后，表征小市值股票的宽基指数进一步下行的空间也有限，我们只需要警惕小票内部涨幅过高，估值不合理的个股，而可以将目光更多地投向那些股价依然处在相对合理位置，而基本面没有问题的个股。

市场回顾与展望

上半月市场下跌后上涨，在上市公司半年报披露结束后，市场风险偏好有所恢复。上证综指上半月小幅上涨1.11%，沪深300指数微跌0.33%，国证2000指数上涨1.44%。然而，尽管市场有所好转，但投资者整体情绪仍然不高，成交量继续萎缩，即使月初北上资金一度大幅流入并通过金融板块引领大盘上攻，也未能成功点燃市场。与此同时，风格也悄然切换。前期风光无限的新能源板块开始出现疲态，尤其是个别龙头，在公布业绩后即利好出尽，一路下滑。在成长行业内部，国防军工接过大旗，领涨大市。价值属性较强的行业中，则是房地产、家电、交通运输表现较优。

我们刚刚过完祥和的中秋，A股市场总体比较平静，同时也在悄然孕育新的变化。美国通胀数据高于预期，导致美国市场“股债双杀”，也波及到了港股和A股。相对美股和港股，A股表现出相当强的韧性，指数跌幅较小，同时场内资金也在寻找新的方向，发掘前期热点之外的机会。

从技术图形来看，国证2000指数中线处于下跌趋势当中，量能已有所减弱，有望在半年线位置附近获得支撑。沪深300指数处在中期低位，震荡蓄势完毕后有望上攻。

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