余小波:惠理基金(Value Partners)高级基金经理,惠理是亚洲最大的资产管理公司之一,自1993年建立资产管理业务开始,惠理二十多年来一直奉行价值投资。惠理业务扎根于大中华,在业界享负盛名。与此同时,集团亦积极拓展海外的业务。集团的总部位于香港,在上海、北京、台湾、新加坡及伦敦均设有办事处。
复利=重复找到创造高价值的企业
余小波的投资体系概括为就是:深度企业研究+风险量化定价=长线超额收益
必须把对企业的理解数据化
理解商业模式,或者说理解企业生意到底怎么赚钱,这种赚钱模式能不能持续,在市场竞争中是否可以保持,是研究的核心。
在目前的全球经济环境下,企业都面临严峻的外部环境,容错率下降,企业估值高企,对于投资判断的要求更高了。
用风险量化定价做组合动态管理
他的价值投资是寻找:正确的生意、正确的人、正确的价格。
最好的资产并不是表观收益率最高的资产,而是风险收益不对称的资产。
波动或回撤并不等于风险。
在组合构建上,我们的行业是很分散的,通过把公司的内在价值量化或类债券的现金流,我们对于组合所对应的风险收益特征很清晰。
他在单一行业的持仓通常不会超过30%,也不做所谓的行业轮动配置,但是个股集中度比较高,组合里面一般持仓20只左右的股票。
价值和成长并不对立
研究一定要看未来的变化,判断公司未来的地位是会上升还是下降,竞争格局是会优化还是恶化,不是简单看一个公司的估值是不是便宜。估值是未来动态决定的,不是当前状态决定的。
规避在自己不懂的事情上下注
短期来看通胀往上走的概率偏高。
在投资中,我们一直强调要相信常识。过去两年股票市场的收益率很高,他觉得未来要降低股票的预期收益率。现在整个大环境没有那么好,底层产业面临很大的挑战,要预期一个特别高的收益率,是不现实的。
从供给侧而非需求侧看公司竞争力
从基金经理到管理者,学会用实业眼光看问题
用企业家的同理心看问题、想问题,更有利于抓住商业的本质。
投资理念和观点
1.理解商业模式,或者说理解企业生意到底怎样赚钱,这种赚钱模式能不能持续,在市场竞争中是否可以保持,是研究的核心。
2.公司价值最核心的本质是现金流投资而不是账面利润。
3.最好的资产并不是表观收益率最高的资产,而是风险收益不对称的资产。
4.估值是未来动态决定的,不是当前静态决定的。
5.对于一个公司远期的判断,要从企业家和产业格局的角度去想问题。公司价值的本质是生意创造现金流的能力。
注:市场有风险,投资需谨慎! 本文仅为数据、内容等分享,不构成任何投资建议。
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