吴越：行情震荡期，聊聊近期的消费板块

投资者朋友们大家好，

近两个月，市场行情比较震荡。随着全市场成交量的放缓，整体行情显得比较冷淡，投资者的情绪也处于低潮期。

本周，外围市场发生了一些变化。最新公布的美国8月消费者物价指数（CPI）同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，受此影响，当天美国三大股指全线暴跌，均创下自2020年6月11日以来的最大单日跌幅。

其实，贯穿今年市场的一个影响因素就是美国的加息。为什么加息会让股市的波动变大呢？加息使得资金的利用成本变高，被迫从股市中流出，减少了股市的流动性，钱少了，股市自然就下跌了。

那又为什么加息呢？因为过去两年的大放水，使得资产的价格大幅上涨，尤其是粮食、必需消费等与民生密切相关的东西。由此也可以看到，消费资产在我们生活中的确定性和重要性。

我们一直看好消费的长期价值，消费是历史上经常出大牛股的地方，是长坡厚雪的赛道，是A股市场上最好的赛道之一。但行情总有起伏，有投资者朋友认为消费行业“过气了”，与过去两年的牛市相比，消费板块确实遭遇比较大的回撤，气氛比较冷清。但我们说，行情在绝望中诞生，或者说买在无人问津处，逆向投资的机会就是在人少的时候产生的。

也有投资者朋友质疑买了消费没有赚到钱，不如“新半军”赛道来得爽。我认为，这可能和每个人的投资理念与策略有关。价值投资，或许牺牲了部分弹性和锐度，但也降低了波动性，我们追求的是长期的复利增长。成长风格的投资，看起来涨跌如风，但要问自己的性格是否能拿得住，是否能准确踩对趋势。

我们来看一组数据。以中证消费指数（399932.SZ）作为代表，近10年（2012.09.15--2022.09.15）涨幅为260.15%，而同期代表全市场行情的wind全A涨幅为136.51%（数据来源：wind）。拉长时间来看，消费行业的投资价值不言自明。

拉回到近期的市场，消费行业是震荡行情中相对稳定的板块。虽然疫情的反复导致消费板块的表现短期承压，但展望未来，我们依然对消费市场的表现充满信心，看好未来消费的表现：一方面，长期看消费依然是值得买入并长期持有的好赛道，我们坚信疫情的负面影响会逐渐减弱，消费复苏是大方向；另一方面，经过了近两年的调整，消费板块的整体估值已经到了近五年的中低位，优质白马业绩持续增长，成长赛道黑马持续涌现。

风险提示：投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。