【西部利得基金宏观经济简评】 2022.9.16

8月规模以上工业增速同比反弹。

8月工业增加值同比增长4.2%，比7月增速回升0.4%，预期3.9%。三大门类中，采矿业增加值同比增长5.3%，较前值提高2.8%，制造业增长3.1%，较前值提高0.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.6%，较前值反弹4.1%。服务业生产指数同比1.8%，较前值提高1.2%。

消费增速在低基数下大幅反弹。

8月社零同比增长5.4%，预期4.2%，较7月反弹2.7个百分点，其中商品零售同比增长5.1%，较7月反弹1.9个百分点，餐饮同比增长8.4%，较7月回升9.9个百分点，增速由负转正。主要因去年同期南京、河南等地疫情导致消费基数较低。限额以上零售同比增长9.3%，较7月反弹2.5%。汽车同比增长15.9%，较前值反弹6.2%，食品、石油制品、服装鞋帽增速均有回升，地产相关的家具、家电音像、建筑装潢增速有所回落。

固定资产投资增速回升，基建增速创新高。

8月固定资产投资同比增长6.4%，较7月反弹2.8个百分点。其中，基建投资同比增长14.2%，较7月增速反弹5.1%，创2018年以来新高。制造业投资增长10.6%，较7月反弹3%。房地产投资回落13.8%，较7月降幅扩大1.5%，增速连续3个月回落。制造业和基建投资增速较快反映稳增长政策落地速度有所加快。

房地产信贷改善支持竣工大幅走高。

8月房地产销售面积同比降22.6%，较7月降幅收窄6.3个百分点，主要受到基数支撑，环比并未明显改善。新开工面积同比降45.7%，较7月降幅扩大0.3%，竣工面积同比降2.5%，较7月降幅大幅收窄33.5%，反映出政策拉动了一批集中竣工交付，其持续性尚待观察。房地产开发资金来源同比降幅从上月的25.8%收窄到21.7%，国内贷款同比降幅从上月的36.8%大幅收窄至17.6%，反映出房地产信贷改善支持竣工大幅走高。

就业总体改善，结构性压力有所缓解。

8月调查失业率5.3%，较前值下降0.1个百分点， 连续4个月下降并维持在5.5%以下。结构性就业压力有所缓解，其中16-24岁失业率18.7%，较前值回落1.2%，随季节性规律回落。

经济数据整体回升，政策效果加速显现。

8月经济数据整体回升，制造业、基建投资，房地产信贷和竣工这几项体现出政策加速落地迹象明显。但同时，消费修复缓慢，地产销售和投资仍未恢复，反映出内生动能仍然偏弱，经济整体景气度仍然处在偏低的位置。后续政策发力效果可能持续显现，下半年经济环比修复趋势有望延续。

数据来源：Wind

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