原文于9月2日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
佳缘科技（301117）星级评定4.5星
1.深耕行业二十余年，信息化服务及网络信息安全综合解决方案的提供商
佳缘科技成立于1994年，起步于广告装饰行业，此后曾从事安防工程、信息化系统集成等业务。2011年，公司开始自研软件，在项目中进行替换，并于2015年实现“互联网+医疗”软件产品的上线，逐步形成了自身的核心竞争力。2016年，公司获得相关资质，启动“安全管理综合风险预警技术服务平台”项目的研发，进入网络信息安全行业，2019年通过招投标获得客户的受托研发任务并形成收入，此后不断拓展军工领域客户。目前，公司一方面为医疗健康、国防军工、政务服务等领域的客户提供“软硬件一体”信息化解决方案；另一方面，面向国防军工等重点行业客户提供以自研编码学应用技术为核心的网络信息安全相关产品。
目前公司形成了以信息化业务为起点、网络安全业务为核心的业务结构，实现重点客户覆盖。公司为医疗健康、国防军工、政务服务等领域的客户提供以自研数据平台系统为核心、集智能化系统建设和行业信息化定制应用的“软硬件一体”的信息化综合解决方案。同时，依托于在信息化领域的深刻积累，公司大力开展网络信息安全产品的研发，面向国防军工等重点行业客户提供以公司自研编码学应用技术为核心的网络信息安全相关产品，包括软件系统、硬件平台和专用芯片等，为国防军工提供了自主可控的安全支撑与技术保障。伴随信息化与网络安全业务的快速发展，公司对行业内重点领域客户实现了覆盖。。近年来，公司已成功服务众多三甲医院、国防军工重点单位与政务服务机构，积累了较好的行业口碑。
公司发布2022年中报，上半年实现营收1.48亿元，同比增长11.40%；实现归母净利润0.43亿元，同比增长7.10%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比减少11.78%。
网络信息安全业务保持快速增长，下游军工行业保持高景气度。2022H1，公司紧抓市场机遇，聚焦核心主业，加强网络信息安全和信息化综合解决方案业务的产品推陈出新、技术迭代升级，营收实现稳定增长。其中Q1-Q2，公司分别实现营收0.14/1.34亿元，同比增长358.64%/3.05%，Q2增速有所放缓主要是受到上海地区疫情影响以及医疗业务同期下滑。
2.网络安全重要性日益提升，军工网络安全行业迎来广阔发展机遇
我国网络信息安全行业面临良好的政策环境，正处于快速发展的历史机遇期。随着信息技术的快速发展和信息化应用的不断深入，信息技术、产品及网络已经融入社会经济生活的方方面面。但同时，信息安全问题也越来越突出，网络空间成为国家间战略博弈的新高地，导致网络空间军事化态势不断加剧，军事网络安全防御迫在眉睫。面对严峻的信息安全形势，我国将信息安全上升至国家战略，成立了中央网络安全和信息化委员会，颁布《国家安全法》、《网络安全法》等法律法规和政策文件，2021年《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等落地，网络信息安全产业面临良好的政策环境，正处于快速发展的历史机遇期。
我国网络安全市场增速远超全球水平，2025年市场规模有望突破200亿美元。根据IDC近期发布的报告，2021年我国网络安全支出为102.6亿美元，全球总投资规模则为1,519.5亿美元。近年来，随着一系列重大安全事件的出现，国家更加深刻地认识到信息安全形势的严峻性。为积极发展网络安全产业，提升网络安全技术支撑保障水平，我国政府相关部门从规划指导、市场开发、财政扶持、标准制订等方面给予了强力的政策支持。未来，随着政策法规落地、新兴技术推进和网络威胁形势发展，我国网络安全市场将进一步发展，IDC预测，2025年中国网络安全市场规模将达到214.6亿美元，对应2021-2025年的年复合增长率为20.5%，增速位列全球第一，远高于全球10.4%的复合增速。
国防军工信息化市场规模超过千亿，核心领域有望保持20%以上复合增速。
我国信息化装备发展水平还相对落后。以C4ISR系统（即“指挥、控制、通信、计算机、情报、监视与侦查”）为例，其提供军事信息化指挥和管理系统，现已成为现代军队的神经中枢。根据Frost&Sullivan统计（转引自公司招股说明书），美国2012年C4ISR支出达到755.3亿美元，占2012年国防支出的11.1%。我国C4SIR系统起步较晚，对标美国信息化进程及投入力度，假设2020年我国C4SIR支出占国防支出的比重达到11%，结合2020年我国国防开支预算为12,680亿元，则我国C4SIR总体市场规模约为1,400亿元。
以自研网络安全编码应用技术为核心，产品主要应用于通信数传等场景。公司网络信息安全产品的核心技术是现代编码学，用软硬件实现特定数据处理、通讯信号掩盖、防窃取破译等安全防护信息处理技术：在发出端，对发出信号进行信息编码、完整性保护、防篡改设计，在接收端，对接受信号进行解码和身份鉴别，以实现数据传输过程中的网络信息的安全性、完整性和防重放攻击；同时，其也用于对航空、航天和地面安全终端构成的网络安全系统关键参数的更新、管理和状态进行监控。以卫星相关产品为例，卫星在太空的运转需要地面控制，公司将安全产品注入客户的卫星控制设备中，起到对控制指令加密的作用；其次，卫星在太空捕获到地面信息之后，会将有效信息向地面回传，公司将安全产品安装在卫星中，从而起到对卫星回传信息加密的功效。
3.募资建设研发及检测中心建设项目，开发更多产品形态，构建空天网络安全优势
网络和数据安全产品是保障我国信息化持续健康发展的基础，公司计划针对军工领域相关业务，进行核心技术和产品的持续研发升级。公司将基于现有安全防护技术和硬件设计方案，进一步提升公司高速运算硬件安全平台产品的实用性和可靠性，实现管理、监控、运维保障平台化、模块化，提高防护能力、远程保障支持能力和网络适配能力。同时，公司将继续挖掘客户需求、开发多种产品形态，增加公司安全平台产品的使用场景。
根据公司招股说明书，公司拟于2年内新增研发及技术人员60人左右，其中新增40人负责网络安全产品软件开发和板卡设计，以加强网络安全产品在机载、舰载、卫星通讯等应用广度和深度，构建空天网络安全优势。
4.依托网安技术优势，向医疗数据安全领域延申
医疗健康信息化综合解决方案以医院数据互联互通为核心，布局数据仓库等产品。
公司提供的医疗健康信息化综合解决方案以信息互联互通为基础，通过构建数据仓库及处理平台，打破各个子系统间的壁垒，改变了患者信息碎片式的分布模式，在优化患者就医体验的同时，还可以为医生提供实时全面的数据交互分析，提高医生诊疗准确性及决策效率。目前，公司解决方案可覆盖医院便民服务、临床医技、后勤管理、财务行政等业务线，使管理工作数字化、患者服务在线化、临床工作智能化。
公司围绕“智慧医疗、智慧服务、智慧管理”三大维度，推进智慧医院建设。1）智慧医疗，核心是基于医院临床数据中心（CDR）的集成平台建设，实现院内不同软件架构、不同平台系统的集成和协调，将数据统一归集处理；2）智慧服务，核心是公司自行研制的“医佳云平台”，通过互联网扩大医疗服务半径，为患者提供诊前、诊中、诊后的全生命流周期的在线服务；3）智慧管理，解决方案涵盖后勤管理、科研教学、物资供应、财务运营、成本核算、办公自动化等方面的一体化应用。同时，公司具备提供集“智慧医疗管理、智慧就诊服务、智慧医院管理”为一体的全流程医疗健康综合解决方案的能力，打通智慧医院建设的“前、中、后”各个环节。
5.盈利预测
中信证券：维持公司2022-24年净利润预测1.50/2.40/3.60亿元，对应EPS预测分别为1.62/2.60/3.90元
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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