分红除息制度是中国A股过去10年不涨的重要原因（补充版）

分红除息制度是中国A股过去10年不涨的重要原因

分红除息制度是中国A股过去10年不涨的重要原因，这个毫不夸张。如果分红除息制度不被及时废除，今后10年、20年甚至100年，中国股市也不会有好转的迹象。

在作进一步论述之前，我要先给分红一个准确的定义。我看了之前，’证监会投资者保护局‘对投资者关注问题的答复，我认为’证监会投资者保护局‘对分红的定义是错误的。

‘证监会投资者保护局’的答复是：“上市公司分红，本身是一种财富转移，而不是财富创造，因此投资者在获得红利的同时股价（持仓成本价或最初购买价）出现下调是完全正常的”。错了。除权除息价发生下调是正常的，但是投资者的持仓成本价或最初购买价发生下调就是不正常的。上市公司分红的本质，是利润的分配，是对股东的回馈，是所有权的转移。

上市公司创造了利润，一部分用于偿债，一部分用于再投资，剩下的部分用于回报股东。公司分红，分配的不是财富，而是利润。财富是指公司从创立以来到现在的资产总和，利润是指公司从年初到年末增加的资产。财富的转移是指财富的位置从A到B的变化，方向是双向的，所有权没有发生变化。财富可以从上市公司的A办公室转移到B办公室，也可以相反。但是不管在A办公室还是在B办公室，财富都属于上市公司，财富的转移是指在内部的变化，也就是说财富仍然属于上市公司，也就是说公司的总资产和总价值没有发生变化，那么就不需要除权除息了。这明显是与事实不符的。

但是，利润的分配是指利润的位置从A到B的变化，方向是单向的，利润的所有权发生了变化。利润从上市公司转移到股东之前，利润的所有权属于上市公司；利润从上市公司转移到股东之后，利润的所有权属于股东。上市公司和股东都属于独立的个体，不隶属于任何人。利润的所有权发生了变化。因为有了所有权的变化，导致上市公司的总资产总价值发生了变化，所以才需要除权除息。这才符合事实。

因此，既然所有权发生了变化，那么分红就不是指财富的转移，而是指公司把利润的一部分送给了股东，作为对股东的回报。那么投资者的持仓成本价或最初购买价就不应该发生变化。因此就不应该对投资者的持仓成本价或最初购买价进行‘除权除息’。

但是，不对投资者的持仓成本价或最初购买价进行‘除权除息’，不证明就不需要除权除息价，计算除权除息的公式也是对的，除权除息价不会对投资者造成实际伤害。因为除权除息价只是作为除权除息日当天开盘时的参考价格，并没有实际意义。除权除息价不是指投资者的持仓成本价或最初购买价。

认真分析之后你会发现，‘证监会投资者保护局’之所以会出现错误，是因为他弄错了分红的定义，以及没有正确区分除权除息价和‘持仓成本价或最初购买价’之间的差别造成的。