市场遇冷，家具建材企业正在经历一场生存考验

受疫情、地产行业遇冷等因素影响，家具建材企业正在经历一场生存考验。

作为行业头部的居然之家也不能幸免。

人为刀俎我为鱼肉

09月15日，居然之家被深股通减持113.44万股，最新持股量为2945.51万股，占公司A股总股本的0.45%。众所周知，深股通减持股票意味着外资和港资短期不看好该公司股价的走势，后市下跌的概率大。

近五日持股量数据

注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。

对此操作，投资者直接发出质疑【加仓3天追涨，却1天割肉完毕，汇率还大跌，根本没钱赚，外资这操作到底是割肉，还是换手？】

就像是为了认证这个规律一样，居然之家股价继续下探，截止收盘股价跌幅-3.63%，报3.98元，同比去年跌幅超21.49%，总市值还剩259.9亿元。另外，居然之家主力资金也有流出的迹象，短期呈现震荡趋势，注意规避风险。

股市的扑朔迷离，是居然之家近来的现实境况 。

红利不再

作为国内知名的家居卖场运营商，居然之家主要以 " 居然之家 " 为品牌开展连锁卖场经营管理，通过直营模式与加盟模式开展卖场建设和扩张。2022 年上半年，居然之家共签约10家门店、开业10家门店，累计签约门店达到763家，开业门店达到427家

不过，和许多实体商超一样，居然之家也是深受疫情困扰。

据居然之家发布了2022年半年度报告显示，受到多地疫情冲击的不利影响，公司上半年实现营业收入62.83亿元，同比下降5.21%；归母净利润10.50亿元，同比下降5.53%；扣非净利润10.92亿元，下滑0.47%。

图源：居然之家公告

对于目前的居然之家来说，业绩下滑所带来的大隐患，就是业绩对赌能否顺利完成。

据公开资料显示，居然之家在2019年底借壳上市后和武汉中商签署了一份《盈利预测补偿协议》，这份对赌协议显示，居然之家董事长汪林朋等承诺，2019年至2021年，公司的扣非净利润分别不低于20.6亿元、24.16亿元、27.19亿元。由于2020年受新冠疫情爆发等因素影响，双方调整协议，对赌协议期限延后一年，业绩目标不变。

2019年和2021年实际盈利数与承诺净利润的差异

伴随着半年报的出炉，居然之家能否完成最后一年的业绩承诺再起悬念。

因为如果居然之家要完成业绩承诺，要么在2022年下半年其企业就必须实现超过16亿元的扣非净利润，在疫情反复的大环境下，居然之家业绩想要有所增长，挑战可谓不小。

债务规模

除了经营面上难言乐观外，居然之家的负债压力更为沉重。

据统计，2022年上半年90家上市建材家居企业负债合计5274.09亿元，平均负债为58.6亿元。有22家建材家居企业达到平均负债，占比为24.4%。其余68家建材家居企业都处于平均负债之下。

其中，居然之家总负债为343.76亿元，占总负债排名榜的老二。

此外，居然之家短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债均呈现大规模增加。

其中，内到期的非流动负债为26.03亿元，同比去年，增长了45.19%；短期借贷为10.71亿，同比去年增长了108.26%，应付票据及账款为4.91亿，同步增长了5.40%。

需要注意的是，应付票据及账单中有735.20万的商业承兑汇票，这个资金居然之家在第二季度新对外签发的，而这个票汇的用途及作用均为说明。

而这并不是居然之家首次签发商业汇票，据票眼小程序显示，其企业去年也开出过5.6亿的商业承兑汇票，且在去年已发送557笔的拒付数据，涉及的拒付金额就有7820万元。（数据仅供参考），请持票者注意风险。

票眼小程序

截至上半年末，居然之家的现金及现金等价物余额-8.11亿元，同比下降了-61.79%。

在巨大的债务规模面前，以及现金流与偿债压力之间焦灼的局面下，这些降债的效果显得太过乏力，经营风险不容轻视。

互不信任

先被降级，后又自我躺平：

6月2日，确认居然之家集团“BB+”长期发行人信用评级，展望“负面”；“负面”展望反映了标普的预期，即由于国内消费放缓，居然之家集团家居装修和装饰零售商场的现金流可能无法最大限度反弹至COVID-19前水平。

6月24日，标普：应公司要求，标普已撤销北京居然之家投资控股集团有限公司（Beijing Easyhome Investment Holding Group Co. Ltd.，简称“居然之家集团”）的“BB+”长期发行人信用评级。

众所周知，撤销评级就意味着已经放弃了融资的可能性，不参与评级一定程度上也体现出了当前所面临的流动性压力较大，引起其他机构下调信用评级的可能性较大。若这些负面舆情发酵，或将引发交叉违约的风险。

而居然之家主动撤销评级，是否变相承认了企业自身存在问题？

所以，居然之家如何完成对赌还很不明确。

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