军工行业景气依旧！半年报披露显示上半年实现增长

近期半年度报告披露已收官，由于军工行业具有计划性强，产业链具备刚性，受宏观环境及疫情等影响小的特点，在上半年，军工行业整体业绩增长，行业景气依旧。根据《申万宏源国防军工行业2022年中报总结》，国防军工22H1营收+7.8%，归母净利润+5.9%。上半年归母净利润增速超过30%的军工企业多达46家。子行业情况来看，航空装备板块表现亮眼、军工电子板块其次。

（数据来源: 申万宏源、招商证券，20220907）

国防军工行业近五年半年报营收及同比增速

国防军工行业近五年半年报归母净利润及同比增速

市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为相关研究机构对市场过往表现的统计，不作为任何投资建议。

军工板块当前处于历史较低估值

从估值看，截至9月7日，中证军工指数估值(399967.SZ) 市盈率TTM为57.13倍，历史分位点为16.78%（指数发布日期以来），估值处于较低位置。

（数据来源：wind，统计区间为2013.12.26-2022.09.07。市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计,不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和跟踪指数基金未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。）

注：中证军工指数(399967.SZ) 发布于2013.12.26

多机构：军工市场空间有望不断打开，或值得关注

申万宏源认为，军工行业市场空间有望不断打开。从短中期看，我国先进装备补量与提质正加速进行中；中长期看，深化军民融合，促进国防建设与经济发展的良性互动，或将助力军工行业长期可持续快速成长。

天风证券认为，迎接二十大胜利召开，疫情有望得到有效控制，军工行业或将恢复进入稳定快速发展阶段，战略突破阶段军工板块或具备较强比较优势。目前板块处于较低估值分位，板块细分行业的结构分化或将出现，军工行业或将出现疫后复苏。

基金经理赵兵：展望下半年，行业景气度有望延续

申万菱信中证军工指数（LOF）(A:163115/C:016209)基金经理赵兵在半年报中表示，展望下半年，随着稳增长政策的持续落地，中国经济在下半年有望迎来边际改善。市场流动性和企业盈利能力将会是决定投资价值的重要因素。

流动性方面，海外成熟市场受通胀高企等因素影响，已经进入货币政策紧缩周期。中国目前的货币政策依然相对有底线的宽松，为实体经济的复苏创造了良好的货币条件，但是随着经济运行逐渐步入正轨，CPI 上升的预期不断增强，要关注流动性边际收缩对 A 股市场的影响。

盈利方面，复工复产后，部分行业的景气周期重新被市场认知。新能源、汽车、军工等行业的景气度或仍将延续。

军工行业整体估值目前处于历史20%分位数以下，且行业景气度较高。受益于新机放量、旧机改造、国产替代、军工电子信息化进程加速等有利因素，行业景气度在下半年有望延续。

注：上述列举的行业仅为当前看好方向的举例，不代表未来实际投资方向，不构成任何投资建议。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。