每周市场点评：预计A股仍以弱势整理为主

市场回顾

上周海外因素扰动较多，地缘政治风险发酵及美国通胀数据超预期影响下，全球资产价格出现较大波动，主要股指普遍表现不佳，美债利率飙升，美元指数高位震荡，人民币汇率持续贬值，尽管上周公布的国内8月经济数据整体略好于市场预期，但投资者风偏整体偏弱，上证指数、深证成指跌幅均超4%。成交层面，本周日均成交金额维持低位，全A换手率继续探底。增量资金方面，北向资金本周净流出61亿元，偏股基金小幅发行62亿元，较上周明显回落。风格方面，国证价值指数下跌3.9%，成长风格下跌6.3%，价值风格仍跑赢成长风格。从一级行业表现来看，无一行业取得正收益，国防军工、社服和美容护理相对抗跌，公用事业、电力设备和煤炭表现最差。

展望后市

从目前的基本面跟踪情况来看，国内8月经济数据环比7月有一定修复，消费、投资和工业增速均好于预期。但深究来看，消费超预期改善主要因为去年8月低基数；投资层面，基建、制造业投资同比延续高增，两者对经济起到了一定的拉动作用，但地产累计投资降幅进一步扩大，后续对经济的拖累还会持续。地产问题仍是近期A股的核心矛盾， 8月70大中城市商品价格指数与高频的30大中城市商品房销售面积显示，地产量价仍弱，政策端放松的必要性加强，但短期由于购房者信心的缺失，政策放松的效果不会很快显现。出口方面， 9月上旬八大枢纽港口外贸集装箱量同比-14.2%，8月下旬为-2.2%，降幅进一步扩大，可见当前外需下滑的趋势比较明显，出口压力进一步加大。流动性方面，近期DR007、银行间质押式回购利率等市场利率均出现明显回升。此外，央行于8月和9月均净回笼2000亿的MLF，一定程度上体现对中长期资金的边际收紧。同时，人民币汇率破“7”关口，贬值压力将制约宽松空间。综合来看，当前A股的弱势表现表象上是因为人民币汇率贬值以及外部因素的扰动，但核心还是由于地产、出口、消费疲弱导致的经济基本面预期较差，以及流动性逻辑的逐步弱化。即使9月联储加息75bp落地，但在经济基本面预期改善之前，人民币汇率的贬值压力仍然很大。再从赔率的角度来看，目前大盘成长板块的ERP处于历史均值水平，而上证50的ERP已接近顶部区域，价值板块的性价比逐步凸显。预计A股仍以弱势整理为主，风格上维持高低切换态势。后续要关注美联储议息会议、国内疫情形势、地产销售情况。

行业配置：

1）稳增长政策继续加码，基建链、地产链有望协同发力，关注建筑建材、家电、家具、部分地产龙头；2）受益于全球通胀、能源危机，资源品价格有韧性，关注煤炭（动力煤）、油气；3）疫情反复下，消费整体复苏偏弱，但部分强需求韧性品种有望在旺季有所表现，关注汽车、医美、饮料、养殖业等；4）估值以及政策负面预期消化较充分，左侧布局具备消费属性的医药（医疗服务、中药、药店）、创新医疗器械；5）前期回调较多，交易拥挤度及估值消化较充分的高景气成长板块，如储能、光伏新技术、新能源车、智能汽车、半导体材料。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。