【平安A股周刊】受制于风险偏好市场整体或将仍偏弱势，逐步逢低布局景气度及边际改善确定性强的板块

上周回顾

经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足，经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑，而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续。上周多家银行宣布下调存款利率，对实体经济的信贷支持力度持续增强，而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕，但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。

数据来源：Wind；2022.09.13-2022.09.16

市场展望

震荡分化

1、经济内生动力仍然不足，后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足，经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑，而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续，后续季节性、政策落地改善等因素或将支持经济继续边际修复。

2、多家银行调降存款利率，宏观流动性持续维持宽松。本周多家银行宣布下调存款利率，对实体经济的信贷支持力度持续增强，而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕，但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。虽然近期人民币汇率面临贬值压力，但贬值对货币政策掣肘不大，在企业、居民内生性信用扩张动能较弱的背景下，后续货币政策或将持续维持宽松。

3、市场情绪方面，近期海内外因素共振交织，导致市场波动调整，核心是风险偏好在短期内的急剧收缩。海外美国通胀超预期剧烈扭转市场前期对美联储的乐观判断，导致加息预期快速升温、美股大幅调整、美债利率新高、人民币汇率贬值破7，冲击国内市场尤其是成长板块风险偏好，导致资金从成长板块向低估值、低仓位的价值板块避险。往后看，受制于风险偏好市场整体或将仍偏弱势，建议抓住景气主线，趁着调整布局三季报及明年景气度及边际改善确定性强的板块低位机会。

行业配置建议

近期风险偏好的急剧收缩是导致市场宽幅调整的主要原因，本质是内外各种非确定性因素的共振叠加。但国内经济环境和货币环境仍未有实质性改变以及可能改变的迹象，因此不建议在当前非稳态参与相关的噪声交易，仍然坚守成长方向，尤其是分子端真实景气的核心品种。

建议围绕以下四个方向配置：

1、内外需均强的能源替代，如风电、光伏、储能等机会较为明确；

2、制造业景气产业链，如内需较强（政策刺激或周期属性均可）的新能车、电池等板块及其上下游产业链；

3、创新驱动下的供给创造需求，如新兴技术景气的机器人、ARVR、新型储能例如电化学等方向；

4、受益于国产替代和自主可控的半导体、军工。