【王麟锴】为什么消费板块这么抗跌？

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近期市场再度出现显著下跌，我们认为一是因为美国公布8月份CPI数据，依旧处于高位，加剧本周四议息会议的加息预期，市场闻风下跌；二是在于市场风格切换过程中，以新能源板块为首的成长板块利空因素增多，引发指数下跌，同时市场对价值板块也存在一定分歧，特别是地产和消费产业链的数据并没有给予很好的支撑，导致市场整体处于下跌的过程中。

但是我们发现消费产业链表现的很抗跌，整体是好于成长板块，那么三季度是不是可以推断消费板块会迎来不错的布局机会，我们认为消费产业链在三季度或整体好于二季度，存在业绩边际改善的预期。

首先，我们看一下8月份的社零数据，8 月社会零售消费增速 5.4%（前值 2.7%）。整体虽没有大超预期，但是从一定层度上看到消费数据再向好的方向好转，我们认为消费行业存在结构性的机会，这个机会更多是边际改善带来的，三季度的疫情防控数据要好于二季度，这一定程度上有利于消费场景的修复，利好消费公司的业绩释放。

其次，股票投资有一个预期管理的概念，正如巴菲特所说“我们不可能从过去赚到钱的”一样，我们在做公司研究时，需要对未来的公司业绩预期做出判断，三季度是传统的消费旺季，不仅是消费品公司，对于地产产业链也是，加上前期降息和因城施策，都在情绪和预期上利好地产和消费产业链的公司业绩修复。

最后，市场风格切换来看，前期成长板块由于赛道拥挤的问题存在，出现回调，整体市场风格切换到价值产业链，其中地产、消费和医药等传统价值板块迎来资金布局的青睐，市场风格整体利于消费板块，所以整体来看消费板块相对抗跌。

所以我们建议在市场整体震荡的环境下，积极把握风格切换的机会。利用三季度消费和地产产业链修复的时机，积极布局价值板块，其中消费产业链中的白酒板块是我们看好的板块，调味品在渠道改革和去库存的双重利好下，也有一定的机会。

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