【黄金周评】通胀超预期，金价低位整理

上周初美国8月CPI读数超预期，美联储激进加息前景再度强化，美元重新走强，金价下挫，伦敦金触及 1653美元/盎司，为2020年4月以来新低。本周联储 FOMC 会议成为博弈焦点，市场正等待届时鲍威尔的讲话。

从9月14日公布的美国8月通胀数据来看，CPI同比回落不及预期，核心通胀上行超预期：同比8.3%，彭博一致预期8.1%，前值8.5%；环比0.1%，预期0.1%，前值0%；核心同比6.3%，预期6.1%，前值5.9%；核心环比0.6%，预期0.3%，前值0.3%。剔除能源外，租金等服务类同比贡献不降反增，结合之前非农就业数据，就业市场整体非常紧俏，通胀压力具有较强韧性。随着欧美进入采暖季，中国经济恢复，石油价格仍存在较大不确定性。租金滞后房价，其贡献在明年年中之前或都将维持高位。其他重启类服务在出行旺季还有补涨空间。预计美国CPI同比在3季度会维持在8-9%绝对高位，年底会回落至7-8%水平。

美联储对高通胀反应迟滞，被迫大幅加息后导致美元飙升，经济能否在失业率大幅上升(可能高达7.5%)的情况下度过这一轮通胀，美国经济增速和蓬勃发展的就业市场将付出巨大牺牲。考虑到Jackson Hole会议上鲍威尔坚定重申抗通胀的决心和欧洲能源危机持续演绎的背景下，美联储鹰派加息路径或难改变，四季度加息节奏或有望放缓。由于多轮货币宽松政策导致美国债务规模不断扩大，美元的购买力日益减弱的趋势不可避免。黄金低点或也将不断抬高，所以即使黄金价格会出现阶段性下行，且短期看下行幅度可能较强，但从长周期角度来看，黄金价格可能将依然是震荡上行的趋势，这也是长期投资者喜欢逢低购买黄金的主要逻辑。

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