中信建投基金周观点汇总 | 2022/09/13-2022/09/16

周内复盘

1.策略表现

截至20220916，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为-1.46%,-0.79%；2022年来收益分别为1.68%,1.46%；最新一期转债仓位为55.4%;

截至20220916，CTA复合策略近一周收益为-0.37%；2022年来收益为4.97%；

截至20220916，定增对冲策略近一周收益为-0.36%；2022年来收益为0.78%(定增新规以来6条建仓路径平均);

截至20220916，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.38%；2022年来超额收益为5.21%；

截至20220916，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为-0.48%,1.62%；2022年来超额收益分别为10.73%,15.71%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.45%,-0.61%；2022年来收益分别为2.53%,3.86%；

截至20220916，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为-1.66%,-0.33%；2022年来收益分别为-4.89%,-7.66%。

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

2.市场情况

2.1转债&商品市场

截至20220916，中证转债、转债债基近一周收益分别为-2.01%,-2.35%；2022年来收益分别为-6.01%,-12.61%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年15.4%分位，转股溢价率处于近一年76.9%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为0.61%,0.06%,-0.1%；2022年来收益分别为11.35%,2.57%,5.73%。

2.2 权益市场

截至20220916，沪深300、中证500近一周收益分别为-3.94%,-5.74%；2022年来收益分别为-20.4%,-19.09%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达29.2%，联合化学上市首日涨幅达160.9%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达226只。

宽基ETF中，上证50、沪深300、创业板、中证500、科创板近一周份额分别变动12.61、4.05、2.67、1.79、0.97%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有医疗、证券；份额下降靠前的有红利、军工。

截至20220915，融资融券余额为15984.0亿，其中融资余额为14934.1亿元，融券余额为1049.9亿，融资融券余额近一周变化-0.7%，近一月变化-2.5%。

截至20220916,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为83.82%，相比于上周上调0.53%，相比年初上调4.46%。

2.3行业配置

截至20220916，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有交通运输、煤炭、电子,分别为6.9、6.1、5.6亿元；流出金额最大的行业有电力设备及新能源、农林牧渔、银行，分别为-10.1、-10.4、-15.2亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持国防军工、纺织服装、煤炭；大幅减持商贸零售、综合金融、综合。

近一个月，从分析师超预期来看，银行、保险Ⅱ、煤炭等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，综合、电子、消费者服务、电新等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，煤炭、电力、石油石化等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、保险Ⅱ、煤炭等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有钢铁、电子、食品饮料。

截至本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、电子、医药，配置比例分别为15.03%、9.48%、8.61%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有国防军工、电力设备及新能源、建材，分别上调0.61%、0.45%、0.13%；比例下调较多的行业有石油石化、通信、医药，分别下调0.41%、0.31%、0.24%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、电力设备及新能源、汽车，分别上调2.56%、2.42%、1.36%；比例下调较多的行业有食品饮料、国防军工、医药，分别下调2.08%、1.04%、0.99%。

热点聚焦

1、8月经济指标向上修复，全年经济料将保持恢复态势

9月16日，国家统计局发布8月经济数据。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.2%，比上月加快0.4个百分点；全国服务业生产指数同比增长1.8%，比上月加快1.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长5.4%，比上月加快2.7个百分点。1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.8%，比1-7月份加快0.1个百分点。受经济回升带动，8月份全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.1个百分点。

2、9月LPR报价将公布！已有超15家银行下调存款利率

9月20日（周二），1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)将公布。9月15日，央行开展4000亿元MLF操作，对冲当日到期的6000亿元后，实现2000亿元的资金回笼;操作利率持平于2.75%。这是MLF连续第二个月缩量续做。

同时，存款利率迎来调整。据券商中国记者根据不完全统计，六大国有大行已率先下调定期存款利率，其中，三年期定期存款下调15个基点，其他定期存款普遍下调10个基点。而后，招商银行、中信银行、光大银行、民生银行、平安银行、浦发银行、广发银行、华夏银行、恒丰银行等至少9家股份行宣布下调存款利率，活期存款利率普遍下调5个基点，各类定期存款产品下调幅度在10—50个基点不等。

3、证监会批复首批8家科创板做市商资格！中证500ETF期权登场，一大波流动性将至？

9月16日，证监会批复了申万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家券商的科创板做市商资格。做市商机制的推出是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。当前引入做市商机制，有助于进一步提升科创板股票流动性，增强市场韧性，更好推进板块建设。

此外，时隔近三年，ETF期权标的试点扩大至6只，中证500ETF期权将于9月19日周一登场，这也是首个基于中证500指数的场内期权产品，是管理中小市值股票风险的有效工具。根据两交易所公告，分别将于9月19日上市交易中证500ETF期权，深交所合约标的为嘉实中证500ETF，上交所合约标的为南方中证500ETF。此外，深交所还将上线创业板ETF期权，标的为易方达创业板ETF。值得一提的是，创业板ETF期权是创业板首只场内标准化衍生品，也是首个面向创新成长类股票的风险管理工具。

4、美联储将召开议息会议，或大幅度加息

本周，美联储将召开议息会议，公布利率决议。此前强于预期的通胀数据粉碎了投资者放慢加息的希望。美国劳工部数据显示，美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%，也均高于市场预期。

截至美股最新收盘，道琼斯指数跌0.45%；纳斯达克指数跌0.90%；标普500指数跌0.72%。美国科技蓝筹继续弱势走低，其中苹果跌1.10%、特斯拉跌0.13%、亚马逊跌2.18%、谷歌-A跌0.11%、微软跌0.26%。中概股周五出现较大下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌4.28%，蔚来、小鹏汽车、理想汽车、哔哩哔哩跌幅均超6%。

5、多个重磅会议将召开

9月19日至21日，华为将于曼谷举办华为全联接大会2022，并同步提供全球直播和互动。华为全联接大会是面向全球ICT领域举办的行业大会，旨在打造开放、合作、共享的平台。

第七届中国-亚欧博览会将于9月19日至23日在乌鲁木齐举办。本届博览会以“共商 共建 共享 合作向未来”为主题。

2022世界制造业大会定于9月20日至23日在安徽合肥举办。相比往年，今年的世界制造业大会将首次在开幕式上设立大会发布活动，首次邀请国机集团、中电科、中建材举办大国制造展，并首次举办制造强省建设发展成就展。

2022中关村论坛将于9月22日至27日在京举办。论坛围绕人工智能、医药健康等热点议题举办论坛会议、技术交易、展览展示、成果发布、前沿大赛、配套活动等六大板块130多场活动。

市场回顾及展望

上周，央行公开市场回笼2020亿资金。国内权益市场大幅调整，债券市场利率低位震荡。市场资金宽松，DR007资金价格维持在1.3%-1.4%附近。本周海外权益市场继续调整，道指、纳指全周分别下跌4.13%、5.48%，海外市场波动仍大。原油价格维持宽幅震荡走势，全周原油下跌1.37%。LME铜价小幅回落0.6%。

股市方面，本周市场继续出现调整。维持市场结构性行情判断，轻指数，重结构。维持市场中期维度中性乐观判断。目前看好新能源、军工、医药等方向，在流动性宽松背景下景气度持续上行方向仍旧值得期待，短期回调不改长期趋势。在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期，但短期仍需等待。随着各地出台稳定地产政策，建筑建材、地产后周期、家电、轻工、消费建材板块的投资机会需要密切关注。疫情修复链条方面，短期扰动不改中期方向，疫情修复链条依旧是左侧布局机会。推荐关注可选消费方向的白酒、食品、机场、免税、酒店、旅游。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式。同时需要做好仓位管理。

对于9月，主要关注如下几点：1）9月是传统经济旺季，去年低基数下9月经济数据是否会有明显转好。2）票据利率走高下，短期信贷是否会超预期。3）资金利率在关键时点，如缴税期，季末跨节等时点波幅是否再度加大。4）邻近重要会议，市场对政策信息敏感度是否会提升。但我们更倾向认为目前债市并未到反转时，后续利率或仍以震荡为主。一是目前基本面仍然偏弱。8月PMI显示经济修复仍然偏慢，并且房地产对需求端仍有较大拖累，目前并未看到地产明确改善的迹象。二是在基本面压力下，资金面快速收紧的可能性较低。三是货币政策用降息行动向市场提示通胀和海外因素并非当前货币政策主要目标，经济未明显改善前，市场还会对再次降息抱有预期。所以，总体来看，短期利率或窄幅震荡。建议操作上把握利率点位变化，逢高买入，逢低卖出。考虑到隔夜利率波动高点仍仅有1.25%，短期杠杆策略仍较为安全。

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