当前全球资本市场处于复苏与衰退交织阶段，通胀中枢上台阶与全球流动性退潮的发酵演绎，在未来一段时间或仍将对全球资本市场产生深远影响。
美国8月CPI同比虽然继续回落，但回落幅度低于预期，尤其是核心CPI环比抬升幅度明显高于市场预期，再度引发市场对于长期通胀中枢上移与货币政策应对的思考。
今年以来，地缘政治冲突将大宗商品价格抬升至高位，市场对商品价格以及相关通胀数据的短期影响给予充分关注，但对其背后全球政治周期、技术周期、货币政策等深层次因素预期有限，对通胀中枢持续上台阶的幅度与持续时间定价不足。预计全球外部风险的冲击将不再是过去脉冲式阶段性的因素，其在资产定价中的权重大概率将显著提升。
全球流动性退潮对资本市场风险偏好和估值水位的影响更加显性化。在9月最新的议息会议上，如市场普遍预期欧央行决定将三大关键利率上调75bp。此次加息后，欧央行边际贷款利率和再融资利率分别上调至1.5%和1.25%，而作为利率走廊下限的存款便利利率为0.75%，这也是2012年7月以来首次为正，标志着欧央行7月首次退出负利率后进一步向政策正常化迈进。在美国8月通胀数据超预期后，美联储在9月再度加息成为了大概率事件，同时9月缩表速度翻倍。此外，其他发达与新兴市场紧缩步伐也在加码，据统计当前全球进入加息周期的央行占比已达80%，为上世纪80年代以来最高。
国内方面，货币政策层面需要关注宽松政策的后续走势以及对资本市场的影响。一段时期以来为应对疫情和其他风险对经济阶段性的冲击，我国采取了偏宽松的货币政策并重新开启降息。中长期来看应关注当前宽松货币政策的持续性，同时对当前股票市场上具有估值泡沫的板块与标的采取相对谨慎的态度。
从我国股市基本面与估值水位来看，A股市场具备长期投资价值，从大类资产比价等指标分析，当前A股风险溢价和股息收益处于历史相对合理水平。从中长期的维度看，相比房地产、商品等其他投资品种，我国A股市场在横向与纵向维度均具有较好的配置价值。当前我国居民存款增速提升较快，未来随着社会经济正常化，居民收入水平与风险偏好回归正常，A股市场有望获得较好的配置机会。
建议关注长期优势赛道，均衡配置成长与价值风格，行业配置方面关注供给侧逻辑，对技术安全、能源安全、粮食安全、供应链安全的相关领域长期看好。
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