2020年闯关科创板IPO失败之后，最近吉林省中研高分子材料股份有限公司（以下简称“中研股份”）又发起了新一波科创板的攻势。
中研股份主营聚醚醚酮（PEEK）研发、生产及销售，从当前的规模而言算是国内PEEK的龙头企业，市场占有率为31.45%。聚醚醚酮是一种特种工程塑料，被用于电子、交通运输、高端制造、航空航天和医疗等领域。
相对于申报IPO上市，这一次中研股份的辅导券商不再是安信证券，换成了海通证券，募投项目比上次也增加了两个，更重要的是募集资金增加到了4.55亿元。
这几年来国内材料市场的需求日增，顶托着中研股份收入渐高，但是相对而言，PEEK也并非万用材料，PEEK作为工程材料的一种，使用仍然很小众，原因在于高昂的价格，同时市场来也不断有新材料创新替代。中研股份此次IPO融资扩产5000吨产能畅想，恐怕未来3年不会那么顺利。
全球已多年产能过剩
毫不讳言的说，PEEK无论在性能和商业价值上都处于工程塑料的尖端，在国际市场上，1千克标准的PEEK树脂，售价就高达800~1000RMB，这个价格就注定PEEK不可能像ABS塑料那样，获得广泛应用。
事实也证明如此。就目前的全球PPEK消耗量而言，2019年只有5835吨，预计2022年是7556吨。2019年中国的消费量是1400吨，2021年中国消费量是1980吨，而且从2017年开始，中国市场PEEK的消费量增速就连连下滑，从79.49%一直下降到2021年的15.86%。
虽然全球PEEK整体消耗量每年都在增长，但是不可忽视的是，存在着严重的产能过剩，当前全球的总产能已超过1.2万吨，比当前全球的年消费量还要多出70%。
换句话而已，当前全球40%的PEEK产能都是被闲置的。英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创是全球前三大PEEK企业，产能利用率均只有50%左右。
就拿全球PPEK龙头威格斯来说，其年产销量占全球60%，医疗级PEEK产品的毛利率接近90%，非医疗级PPEK产品的毛利率也达到了47%，净利率高达23%，威格斯2015年投建新工厂增至7150吨产能，但是2019年的的产能利用率也只有51%，2021年收入比2019年仅增长了4%。
此外，2020年威格斯还在辽宁盘锦投资成立了控股企业盘锦伟英兴高性能材料有限公司，新建年产1500吨PEEK产能的生产线，生产差异化的PEEK和PAEK系列产品。
值得注意的是，威格斯在PEEK领域有40年的商业和研发经验，是全球技术水平最高且产品最丰富的公司，更重要的是，在中国市场掌握了原料基础优势和技术基础优势，这是当前中研股份无法比拟的。
产能利用率仅55%还要扩张5倍产能
中研股份早在2011年就投产建成了年产1000吨的PEEK生产线，实际上到2019年，年产量也不过是350吨，产能利用率仅35%，2021年的产量是550吨，产能利用率也只有55%。
目前全国PEEK年消费量不到2000吨，年需求增速逐年下降，2021年已降到不足16%，同时吉大特塑哦、鹏孚隆、盘锦伟英兴、山东君昊目前分别正在投建年产能300、700、1500吨、2500吨的PEEK产线，仅仅这4家的产能合计就达到了5000吨。
此次，中研股份募集资金投资的最大项目是“年产 5000 吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目”，仅仅与上述4家相加，年产能就超过1万吨，是当前国内年消费量的5倍。
未来3年这些产能一旦达成投产，难道不会存在严重的产能过剩问题？
可能中研股份会辩驳国内用不完可以出口，实际上，即便中研股份的PEEK销售均价为300-400元，而国际巨头威格斯、索维尔则是800-1000元，中研股份巨大的价格优势在国际市场也没能获得太多竞争力。
主要原因在于，大规模使用PEEK产品的基本是欧美日韩，主要都是用于高科技的零件制造，更注重原材料的稳定性和品质，而不是价格。中研股份过往的出口数据就显示，2021年出口金额下降了50%，今年上半年出口额只有444万元，仅为国内收入的4%。
反观同样地处吉林省长春市的德国赢创子公司吉大赢创高性能聚合物有限公司，该公司投建的PEEK生产线年产能为1250吨，拥有10类46个品种，因具备成本优势和技术优势，生产的PEEK产品基本都出口到欧洲，很少在国内销售。
产品和技术均实力偏弱
纵观中研股份的最近三年的前5大客户，基本是以销售型材为主，通过向中研股份采购PEEK树脂制造PEEK型材，再对下游市场销售，而型材的下游客户，对PEEK的性能要求一般不高。
反观威格斯、索尔维，拥有大量医疗器材企业客户，以及电子精密零部件企业客户，例如国内的康拓医疗的神经外科颅骨修补固定产品所使用的PEEK就是来自于威格斯，苹果iPhone手机生产过程中所有的PEEK材料都是由索尔维供应。这也使得威格斯和索维尔部分产品毛利率可接近90%。
而应用于航空航天、精密设备等领域的型材，型材厂商出于对其自身产品稳定性的考虑，也普遍采购威格斯、索维尔的PEEK原材料，而非国产。
采购中研股份PEEK纯树脂的大客户君华特塑，在其公司官网发布的一篇文章就指出，国产PEEK原料尤其是纯树脂的性能已经接近进口的，可能在不同批次的稳定性上有待改进。
如果对比研发投入，中研股份跟国际PEEK巨头有着更大的差距,最近三年中研股份对年研发费用只有1300万，2018年仅为600万，研发费用率呈下降的趋势。东方财富choice统计显示，2019年中研股份公布的员工列表当中，技术人员为46人，2020年下降到37人，最新披露的研发技术人员只有32人了，研发技术人员呈现数量下滑的态势。
国产替代空间不大
PEEK皇冠上的明珠当属医疗级PEEK树脂，而这一领域也正是中研股份投入研发的重点，中研股份募集资金，目的之一就要打破国外企业对这个领域的垄断。
只是目前该类产品国内尚无企业突破，究其原因，可能并不是技术难度过高，而是市场空间极小。
根据统计显示2019年全球用于医疗及其他的PEEK树脂消费量也不过589吨，即便589吨树脂价格为2000元/kg，市场规模也不超过12亿元，中国人口占全球的1/5，反推中国市场总额也就2.4亿元。
目前国内采用的医疗级PEEK树脂全部来自于威格斯和索维尔，二者的工艺和技术均相对成熟，虽然二者基本上垄断了中国市场，但是下游的中国医疗器材企业毛利率并不低，就以康拓医疗和三友医疗为例，其PEEK材料神经外科产品的毛利率接近90%。
由此可以推算，即便国内医疗器材企业贪便宜，采用中研股份价格更低廉的医疗级PEEK树脂，也仅仅只能提升几个百分点的毛利率，况且还要承担着市场验证的风险。恐怕中研股份想要完成国产医疗级PEEK树脂的替代，远远没有那么容易。
资料来源：
《化工新型材料》期刊论文《聚醚醚酮市场分析及发展趋势》
金台资讯 《又一石化项目落户盘锦！产业要素正加快聚集》
- 中研股份(835017)
- 康拓医疗(688314)
- 三友医疗(688085)
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