9月LPR“按兵不动” 货币政策仍存发力空间

来源：中国证券报

“贷款市场报价利率（LPR）改革以来，企业贷款利率从2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，创有统计以来最低水平。”人民银行货币政策司最新披露的数据显示，LPR改革效能持续释放，企业融资成本不断降低。

　　在业内人士看来，尽管8月下降之后，9月20日公布的新一期LPR“按兵不动”，但此前多次下降的累积效应将继续显现。同时，随着商业银行负债成本稳中有降，LPR进一步调整的可能性仍然存在。

　　累积效应持续显现

　　9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%，均与上期持平。

　　据介绍，当前我国已形成中期借贷便利（MLF）利率-LPR-贷款利率的利率传导机制，MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用。9月人民银行缩量续做到期MLF，操作利率与上月持平，意味着9月LPR报价基础未发生变化。

　　东方金诚首席宏观分析师分析，自2019年8月LPR改革以来，LPR连续两个月下降的情况非常少见。同时，8月LPR非对称下降后，当前正处于效果观察期。本期LPR保持不变符合市场预期。

　　值得一提的是，今年以来LPR已多次下降，累积效应持续显现。据中国证券报记者梳理，今年以来，1年期LPR、5年期以上LPR分别累计下降15个基点和35个基点，带动信贷市场利率持续走低。

　　“LPR由银行报价形成，可更为充分地反映市场供求变化，市场化程度更高，在市场利率整体下行的背景下，有利于促进降低实际贷款利率。”人民银行货币政策司在央行网站发文指出。

　　持续释放LPR改革效能

　　展望后续，专家表示，近期部分银行下调存款利率，为后续LPR进一步调整打开空间。

　　“2022年9月中旬，国有商业银行主动下调了存款利率，带动其他银行跟随调整，其中很多银行还是自2015年10月以来首次调整存款挂牌利率。这是银行加强资产负债管理、稳定负债成本的主动行为。”人民银行货币政策司表示。

　　民生银行首席经济学家表示，在引导存款利率下降的效果逐步显现的情况下，继续通过引导5年期以上LPR下降，支持基础设施建设、制造业投资和房地产市场恢复，促进信贷有效需求回升，就显得十分重要。

　　植信投资研究院高级研究员认为，当前1年期LPR已降至3.65%，甚至已低于个别银行的中长期存款利率与大额存单利率，进一步下降的空间可能已有限。相比之下，5年期以上LPR具备更充足的调整空间，且进一步降低该期限LPR，有助于撬动基建重点项目的配套融资、制造业中长期贷款和个人按揭贷款，进一步优化信贷结构，激发长期投资需求。

　　当前我国经济正处于企稳回升的重要窗口期。在不少专家看来，我国货币政策仍有发力的空间。招联金融首席研究员认为，货币政策将继续从多个方面加大实施力度，更有力地提振信心和预期，更有力地促进经济增长。仲量联行大中华区首席经济学家庞溟表示，考虑到商业银行净息差已降至低位水平、四季度还有大量MLF到期，未来不排除人民银行通过降准置换部分到期MLF的可能性，以降低银行负债成本和息差压力、缓解信用扩张的约束，继续疏通货币政策传导机制、释放货币政策效能，巩固经济恢复发展基础，增强发展动力。

　　“下阶段，人民银行将实施好稳健的货币政策，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。”人民银行副行长刘国强日前表示。

　　人民银行货币政策司介绍，下一步将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，加强存款利率监管，充分发挥存款利率市场化调整机制重要作用，推动提升利率市场化程度，健全市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。

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