中欧基金钱亚风云：中周期行业轮动的进阶

钱亚风云，是一名基金经理，他的名字有四个字，确实很容易被记住。

再一次见到他，是在今年年初履新，加盟中欧基金——这家特别重视研究的基金公司。

而从财富君来看，正是因为注重研究，在一众逐鹿成长股的基金经理中，钱亚风云到底有何过人之处呢？今天，财富君就和大家来好好分享一下。

（1）过往管理的股票型基金

说到钱亚风云，不得不说其过往管理的股票型基金——中银战略新兴产业。截至2021年底，中银战略新兴产业自2015年成立以来收益231.60%，大幅跑赢17.83%的业绩比较基准，展现了不俗的盈利能力。截至2021年12月31日，中银战略新兴产业近一年排名前25%、近三年排名前20%、近五年排名前15%。

数据来源：基金定期报告，2021/12/31。中银战略新兴产业A成立于2015-11-26，业绩基准：中证800指数收益率*80%+中债综合指数收率*20%；2017-2021各年度及成立以来涨幅分别为27.49%、-24.34%、57.60%、66.16%、25.75%、231.60%，同期基准涨幅11.28%、-21.57%、26.90%、20.66%、0.03%、17.83%。历任基金经理任期："钱亚风云(20151126-20211208)王伟(20211208至今)"。

数据来源：银河证券，2021/12/31，中银战略新兴产业A近一年排名54/263、近三年排名35/185、近五年排名15/131，同类采用标准股票型基金（A类），钱亚风云任职时间（2015/11/26-2021/12/8）。

（2）钱亚风云

好了，介绍完了过往管理的股票型基金，就让我们回到重点，来看看本文的主人公，也就是本期重点推荐的基金经理钱亚风云。

资料显示，钱亚风云，于2010年加入中银基金,曾任研究员、基金经理助理，2015年7月27日开始，先后担任中银基金旗下多只基金的基金经理，其中就包括中银战略新兴产业基金。最新的动向是，在2022年1月加入中欧基金。

而从目前来看，钱亚风云累计管理基金超过6年，是一名标准的“中生代”基金经理。

谈及个人的投资风格，钱亚风云丝毫没有掩饰，并总结归纳为三点：寻找高成长，力争分享企业盈利增长带来的投资收益；聚焦优质企业，挑选具备核心竞争优势的企业；重视估值性价比，注重估值与成长性的平衡，始终追求将更具风险收益比的个股纳入组合。

他的投资理念，总结下来就是一句话：寻找处于高增长阶段的估值合理的优质企业。

（3）进阶

回顾自己的投资经历，钱亚风云总是很谦虚，并不觉得自己在“研究”方面有多突出，而是认为那是一名基金经理应该做的基础工作，而这样的基础和铺垫，也让他厚积薄发、受益匪浅。

在他的叙述中，财富君可以很明确的感受到，大致可以分为几个阶段：

第一个阶段，认识风险。就是在2015年，股市处于熊市阶段，市场的持续性下挫，让他充分认识到市场危险的一面，以至于他以后的投资工作，首先要做的就是风险把控。当然，即使在熊市里面，他也准确判断了服务、消费和传媒板块的兴起。

第二个阶段，价值投资，这个阶段主要是在2016年、2017年左右，随着股市熔断的出现，他也认识到了市场的疯狂，而价值投资的重要性再一次得到市场检验，这也坚定了他对价值投资的坚持，尤其是对企业盈利的增长，是他特别重视的指标，集中在大消费和金融板块，而大消费里面主要是食品饮料、家电，以及后来的医药板块。

第三个阶段，轮动。这个阶段主要是在2018年，他之前看好的价值投资板块，也出现了估值过高，甚至开始调整的迹象，他慢慢认识到，投资的均衡配置、估值性价比等因素，都要作为重要维度来考量。

第四个阶段，高成长。这一阶段主要是从2019年开始，以新能源和光伏产业链为代表的板块，开始成为市场的热门和黄金赛道，背后是“碳中和”发展之路的重视及渗透率提升的预期。不过，他更加注重估值性价比，景气度过高或政策风险过高时，会考虑减仓。从最新的判断来看，他关注新能源，但短期风险保持谨慎，因为短期波动会导致盈利预期扭转，这也是他多年研究的成果。

（4）能力圈

说到这一点，尽管没有承认，但财富君认识到，钱亚风云的投资已向行业景气周期轮动，这在他的组合构建和个股选择上已经体现的淋漓尽致。

首先，对于构建一个组合，钱亚风云会从三个维度来进行判断：

第一个就是高增长阶段，就是要从背后的行业发展来看，如果是处于行业发展特别快的行业，才会是他的首选；第二个就是行业景气度，并不会因此一味下沉，希望以一个两到三年或者是更长周期的维度来持有，所以同行业内的公司也是有很大差别的；第三个，买入的估值比较合理，希望它估值合理，并且相对长期的持有。

当然，对于行业不同阶段的选择，钱亚风云主要从宏观层面、自身发展驱动力等角度来筛选。

其次，对于个股的选择，钱亚风云的选股维度主要有两个点：

一个是所处的行业，研究树木更要研究森林，整个行业的发展是大背景；一个是公司的潜在胜率，这家公司仍然能够维持高增长，产品的状态、是否有竞争优势、潜在的进入者会是怎样的，当中有没有一些风险点和不确定因素。

“整个投资组合和个股选择，就非常简单明了，主要就是两个部分，即长期持有和滚动调整。”钱亚风云解释。他指出，长期持有的部分，只要做到两点就好，即注重估值性价比，平衡估值和成长性，当基本面未发生变化时，争取享受一定估值溢价，否则就要考虑选择调换成具有更高性价比的标的。至于滚动调整的部分，那就要看景气度或政策风险了。

而从钱亚风云的过往经历来看，他的能力圈一直处于不停拓展中，覆盖食品饮料、家电、金融、医疗和新能源。

对的，他就是钱亚风云，一名中欧基金行业精选组的基金经理！