经济复苏通道有望开启，部分板块韧性凸显。

2022宏观经济政策环境

基本面：二季度疫情对宏观经济的冲击较大，下半年经济或开始逐步进入复苏通道；

流动性：流动性保持相对宽松，海外方面俄乌局势造成的油价波动带来预测不确定性；

政策面：1）经济增长动力和转型方向：中长期维度，新基建或是稳增长政策首选，科技与绿色是两大主线；2）资本市场助力中国经济转型升级：全面实行股票发行注册制下，资本市场融资功能将进一步提升。

2022中期市场展望

展望 2022 年下半年，A 股企业盈利处于修复周期中，宏观角度看，中美货币政策反向周期运行，国内处于货币宽松周期，而海外则处于加息周期中，外需面临一定的压力。权益市场在稳增长的政策环境中，企业盈利有望修复，但受海外经济压力影响，以及面临上游价格高企的环境，企业盈利大幅修复的概率较低，所以估值大幅扩张的概率有所降低，整体或将延续结构性机会为主。

结合宏观、产业趋势、流动性以及估值多维度来看，我们认为，权益市场依然延续结构性机会。2022 年短期来看，投资将主要围绕稳增长大背景下的资产重估，但需警惕行业或者个股上涨的空间变小，以及长期竞争力削弱的低估值陷阱；中长期还是看好消费升级和产业升级方向，寻找估值合理、竞争力突出、持续创造价值的公司。我们相对看好产业升级（汽车产业智能化、产业数字化、高端装备等）与消费升级相对应的板块。

风险提示: 投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，也不代表相关基金未来具体配置方向。本材料为客户服务资料，并非基金宣传推介资料，不构成投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件, 在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。