新能源大涨！市场共识完成重塑了吗？

昨日（9月20日），新能源板块再度成为万众瞩目的“焦点”，呈现大幅领涨行情。其中，中证新能源指数（399808）涨幅为2.74%，光伏产业指数（931151）大幅上涨3.04%，新能源汽车产业指数（930997）涨幅高达2.48%，风电产业指数（931672）也上涨了2.36%，新能源主题下的各个子板块，集体大幅收涨。

【9月20日主力资金流向】

（数据来源：choice，2022.9.20。）

虽然今日板块略有震荡，但整体仍显露出一定的增长韧性，这似乎表明，市场共识正在重新凝聚。

接下来，我们主要从以下三方面，聊聊市场对于新能源赛道的共识重构。具体来看，在行业基本面稳健、企业中报业绩出色的情况下，新能源赛道为何在此前出现较大的震荡波动呢？为什么近期又能再度迎来大幅上涨呢？

分歧1：市场对新能源汽车当期销量存在担忧。

8月份以来，考虑到政府补贴措施的相继退坡，新能源汽车市场得到的销量助力或有减弱，同时，叠加国内疫情仍有反复、经济增长压力较大、汽车销售传统淡季等因素的影响，这些都不利于新能源汽车销量再超预期。

新共识：淡季不淡！国内新能源车渗透率再创新高。

根据国家发改委9月19日发布的数据显示，我国新能源汽车产销量再度创下新高，并且出口势头良好。具体而言，在今年1月到8月期间，新能源汽车销量占全部汽车销量的比重达到了22.9%，渗透率创下新高！其中，新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆，同比增长1.2倍和1.1倍；并实现新能源汽车出口34万辆，同比增长97.4%；新能源汽车保有量超过了1000万辆，新能源汽车销量“淡季不淡”。（数据来源：国家发改委召开的新闻发布会，2022.9.19。）

【新能源汽车销量及同比变动】

数据来源：国海证券，《关注制造业“隐形冠军们”的第二增长曲线》，2022.9.19。

考虑到下半年的“金九银十”，往往是汽车销售的传统旺季，在年底车企销量冲刺的驱动下，新能源汽车有望继续释放市场潜力，为板块增长提供有效支撑。

从更长周期来看，近两年来，我国新能源汽车产销加速增长，并且屡次刷新历史新高，其背后的关键在于，国内产业链的技术水平已经得到了大幅提升，这为新能源汽车产业进入市场拓展期构建基础，为新能源板块的长期向上提供核心驱动。

分歧2：企业新增订单疲软，或影响接下来的销量预期。

我们知道，汽车销售存在一定的季节性，在大部分情况下，6-8月份是车市的传统销售淡季，市场担心相关企业的新增订单或将出现疲软，并影响到接下来的新能源汽车销量预期。

新共识：供需紧平衡！国内新能源缺的是产能而不是订单。

事实上，今年以来，新能源产业的上游资源供给始终处于紧平衡状态，无论是光伏上游的硅料资源、还是新能源汽车上游的锂矿资源等，都出现了明显的供不应求，或者供应瓶颈的情况。

从这个角度来说，目前新能源产业的供需中，缺的是产能而不是订单。这从新能源汽车的中报业绩也可以得到验证，在经济增长承压的情况下，大部分行业的营收和利润增速都出现了不同程度的下滑，但电动车和锂电池板块实现了71%的营业收入增长，以及66%的净利润增长。（东海证券，《中报业绩总结：“风光”先占得，桃“锂”莫相轻》，2022.9.20。）

进一步，对于光伏产业而言，随着国内项目的陆续启动和新建产能的释放，9月将迎来开工率拐点，有望驱动板块供需两旺的快速增长期。当然，这背后的核心驱动力还是在供给侧，随着限电影响的削弱、硅料产量或将环比提升，推动各环节开工率的显著提高，并有助于组件排产的环比提升，预计，临近四季度，国内大批光伏项目将陆续启动。

【国内光伏装机量预测】

数据来源：华安证券，《中报回顾：继续聚焦于景气行业》，2022.9.9。

分歧3：海外经济衰退加剧、美国发布新能源免税新规，出口或将受到负面冲击。

目前，海外经济面临持续衰退态势，而汽车行业本身的宏观经济属性较强，欧洲居民的整体消费意愿低迷，或将影响到新能源汽车的出口表现。

与此同时，美国《通胀削减法案》将于2023年生效，其中对于在美销售的新能源汽车电池组件做出了新规定。根据法案新规，如果电池中的任何部件是由相关的外国实体制造或组装的，则将排除车辆的税收抵免资格。对于国内的新能源汽车产业来说，这或将影响到国产整车及其电池组件的海外市场占比。

新共识：海外短期疲软不影响总量！整条产业链的建立远没有那么简单。

海外销量对于国内产业的影响，仍然需要从产业链本身的供需结构来看，在供给持续紧张的情况下，国内市场已经占据了绝大部分的供应链产能，具备较强的增长韧性和稳定性，对于海外的需求波动反而不是那么敏感。

根本上来说，这是因为国内新能源产业链，已经具备了较强的国际竞争力。还是以新能源汽车为例，在燃油车时代，中国的汽车制造大而不强，长期处于全球汽车制造产业链的中下游，但是，这种海外的相对优势，在新能源车领域已经出现了比较明显的颠倒，中国企业已经在电池、电机、电控等核心三电系统中，处于全球领先位置，并且，无论是在生产、制造环节，还是在终端消费市场，都占据着较大的全球份额。

值得注意的是，当前国内的产业链格局，非常有利于新能源汽车产业的自我迭代和自我进化。一方面，较高的市场份额，有助于上游产业链配置的逐步完善；另一方面，渗透率快速提升的消费市场，有助于孵化出越来越多优秀的自主电动车品牌，为行业的长期发展提供强大动力。

经过以上分析，我们可以发现，前期关于新能源板块的担心，大多是受宏观环境和外围市场的影响，但从产业的微观结构来看，行业仍然具备较强的盈利支撑和高景气趋势。

在你看来，新能源板块已经完成市场共识的重塑了吗？你还会继续看好新能源赛道的后期表现吗？欢迎大家在评论区留言，分享你的投资观点哟！

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