经济复苏及“稳增长”双重因素驱动，消费板块能否在四季度迎来反转？

9月19日，国家发改委9月新闻发布会上表示，正加快研究推动出台政策举措，积极打造消费新场景，促进消费加快复苏。

九月和十月，进入传统的秋收时节。在丰收的同时，人们各方面的投资、消费支出也会随之增加，从而带动各行各业景气度向上发展。今年以来，受疫情影响，消费需求一直处于被压制状态，随着国内疫情缓解后经济复苏以及“稳增长”方针的双重因素驱动，消费板块四季度有望迎来不错的机遇。

随着疫情的缓解，出行及线下消费场景有望修复，同时随着产能恢复，汽车消费在下半年传统旺季也会有不错的预期。

稳增长方向，随着疫情缓解，促消费、房地产边际放松等稳增长政策的落地，对于产业链上下游的大宗消费需求会有不错的刺激效果。结合疫后复苏和稳增长两个方向，可综合考虑各消费行业子板块性价比，进行布局。

作为我国GDP的三架马车之一，消费对经济增长的促进作用日益显著。消费对于经济增长贡献率提高的同时，也呈现出一定的季节性规律，wind数据显示，从2012至2021年的10个9月份，中证内地消费有8次跑赢万得全A，是一年中跑赢市场最高的月份。

（数据来源：wind，截止2021-09-30）

在即将到来的国庆，随着旅游需求、消费需求的释放，预期消费板块也会有所表现，对于后续消费行业各细分子板块前景展望，来看看博时品质生活混合（A类014107；C类014108)基金经理姚爽和博时研究慧选混合（A类012153；C类012154)基金经理冀楠的解读：

消费板块当前估值合理

冀楠认为，首先，消费是典型的长坡厚雪的领域，消费升级的趋势并不会因为疫情而受阻，疫情的影响也终会过去，消费还是长期有成长性的领域；其次，大消费板块经历过2017-2020年的估值修复后，市场对其长久期、高ROE等特征有了较为充分的认知，当前估值处于合理水平。

注重消费板块结构性机会

姚爽认为，从投资角度考虑，最重要的是看行业本身的需求和消费者的痛点；此外，产品和品类的更新周期所处的位置也很关键，雪中送炭固然好，但也很难把冬天变成夏天。有些企业通过技术和产品创新，抓住了新兴的消费需求，能更好地满足品质升级或提供更高性价比。能解决消费者痛点的产品就会受欢迎，有机会实现持续的增长态势。

此外，消费结构升级或产品更新周期也会带来一些景气周期的投资机会，在整体经济相对疲软的大背景下，仍然可以发掘一些品类增长、景气周期向上或者结构升级的的结构性方向机会。

新消费的结构性亮点

姚爽在研究中发现一些新的结构性亮点，例如在消费大蛋糕缺乏高增长的背景下寻找结构化增长较快的方向。户外露营行业就是一个案例，该行业从去年开始进入到比较快的增长，今年尤其是二季度非常火爆，有些户外产品的公司收入在二季度达到翻番以上的增长。

行业数据显示，在进入盛夏淡季后行业需求仍然保持了较高增长。姚爽发现，身边很多朋友出去露营过几次后就会形成习惯和热情，甚至有些发烧友每周都会出去露营，探索不同的露营地点，“这是一种休闲娱乐和亲子活动的新方式，也很可能是成为中产人群的一种新生活方式。”

关注疫后复苏方向

冀楠认为整个大消费的领域非常广阔，消费领域今年最大的矛盾来自于疫情，因此她重点关注两类：

一类是受疫情影响相对较小的领域，典型的如医疗服务；

一类是某种程度上受益于疫情带来的供给出清格局改善的领域，典型的如酒店行业等。

同时，冀楠认为消费是典型的长坡厚雪和高胜率的投资领域，对于普通投资者而言，在当前震荡时点下，定投会是一个相对有效的投资策略。

今年以来，A股经历了一轮大幅波动行情，消费板块也同样经历了一轮估值调整，各细分板块当前已具备一定性价比，从近期观察来看，截止9月9日收盘北向资金大幅流入147亿，医疗服务、物流交运、食品、地产后周期等消费子板块都有资金介入迹象。（数据来源：wind，截止2022-09-09）

对于个人投资者来说，消费板块的投资涉及面非常广，包括要去了解新的消费习惯、消费需求，覆盖到的新领域也比较多。如果大家想要捕捉消费板块复苏之前的机会，又对消费板块的了解不够深入，可以考虑通过专业的基金产品来配置。

像姚爽现在管理的博时品质生活混合（A类014107；C类014108)，冀楠管理的博时研究慧选混合（A类012153；C类012154)，它们所青睐的大部分都是和消费相关的投资，具备多年的行业研究经验和深入独到的视角，且善于挖掘新消费场景的结构性机会，想要布局消费板块的可以重点关注这两只产品。

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