对话民间股神林园：大消费投资逻辑

对话民间股神林园：大消费投资逻辑

2022-09-21 18:30

问:目前时点，您比较看好哪些医药细分领域?

答:我们还是看好三大病，多发病、老年病的用药，不仅包括治疗类的西药化学药，也包括辅助治疗的中药。因为人年龄大了，会感觉浑身不舒服，中药这个东西，你说是玄学也罢，反正吃了就感觉舒服一点，所以老人都愿意搭配着吃。这块的需求是稳定增长的，行业前景明朗，会受到医保控费的影响，但是不会太大，主要是增加的病人和单个病人每年消费量的增加可以消化产量，特别是一些供不应求的品种，其业绩增长的确定性更强，不太受其他环境影响。

问:关于白酒板块，您认为本轮调整背后的原因是什么?白酒的投资逻辑是怎样的?

答:据我们观察，高端白酒的销量并未减少，其与大基建有关系，也跟地域有关，比如汾酒，主要在山西，近几年煤炭涨价，则汾酒销量好。而低端白酒，则跟餐饮有关系，疫情影响餐饮行业，自然影响低端白酒的销量。至于塔尖上的东西，跟谁都没关系，只跟自己有关系，那就是供求关系，总是供不应求，就一定会涨价。投资的角度，我们还是选择高端白酒，选择依据主要看供求关系，选择那些还没出厂，车都在外面停着排队拉货的。而低端白酒的产能其实是挺大的，就像这几年不断扩产的酱酒，未来可能会呈现供过于求的状态，而供过于求必然会导致价格的下跌。

问:您如何看待跨界资本介入二线白酒企业?二线白酒如何突围?

答:每次白酒热闹的时候，总会有场外资金介入，想去分一杯羹，但是我们观察了几十年，没有一个成功的。一个都没有!为啥?因为白酒是有文化的，不是那么好搞的，跨界来搞，最终都是以失败而告终。其实每个行业都一样，在行业有泡沫的时候，社会资本都想去介入赚钱，但是真正能赚到钱的是很少的。不过，跨界投白酒，相比跨界投其他的，结局可能相对好一点。因为跟嘴巴有关的必需消费品，都是有保质期的，不易有积压库存，所以相对容易出清。而其他行业，由于产品相对容易储存，易导致库存积压、产能过剩，出清比较困难。

问:除了塔尖上的那个，其他的高端白酒企业的投资价值如何?

答:其他标的就需要研究地域经济，研究消费者的构成及购买需求，具体情况具体分析。

问:除了医药和白酒，我们留意到您近期关注的投资方向还多了一个三胎带来的机会，想问下基于的逻辑是什么?具体布局方向如何?

答:三胎就是我们认为中国的新生儿出生率不会一直下降，目前下降是多种因素叠加的结果，跟这几年的疫情也有很大关系，疫情导致人们不愿意去医院产检，打了疫苗也会怀孕有抑制，不过，我相信这都是短期因素，人口决定了一个国家的命运，主要还是一个观念的问题。前几十年，我们人口太多，考虑的是计划生育政策，少生娃，这样就能改善生活水平，但是目前我们国家的温饱问题，基本都已经得到解决，国家面临的下一个难题就是养老问题。庞大的老龄化人口，会极大程度的增添社会负担，如果得不到有效解决，必然影响社会安定，所以是国家需要考虑的头等大事。此外，我们国家有着几千年的传统文化，我们根深蒂固的文化中一直认为“多子多福”，特别是随着人年龄超过55岁，感受就更加明显，很多人进入慢性病缠身的阶段，很多东西不能吃，很多事情不能做，人生对于物质享受的追求基本已经没有，唯一想的是自己能多活几年，能活的体面。那么，当你老了之后，失去了权利和社会地位，真正能对你不离不弃的，只有你自己的小孩，那么伴随着老龄化人口的增加，就医需求、住院护理需求，一个独生子女照顾4个老人根本是不现实的，于是大龄育龄青年就会体会到生儿育女的重要性，根据我的判断，生育观念的改变，可能需要十年，那么十年后，大家可能会像旧社会那样无节制的生育，多子多福会成为社会新的风尚。目前中国平均寿命77岁，美国是80多岁，随着时代发展，最终还会增加，老龄化会反过来刺激人口出生率的增加。当人们看到老了没人照顾、没人管，就会天然产生生娃的欲望。能够意识到这一点是需要年龄的积累的，特别是对于60来岁的人，体会更深刻:其实人的价值，或者说，所有高级的哺乳动物最本质的价值就是繁衍后代，真正能给老人带来快乐的，只有繁衍后代。因而，接下来，我们的一个重点布局方向就是婴幼儿的消费:先是填饱肚子，吃喝拉撒的消费，当你生了3个以上的小孩，你自然会感觉教育没那么重要。所以，比起教育，婴幼儿的吃喝拉撒更重要。

问:如何应对二级市场的大幅波动?

答:股市的波动是避免不了的，除了耐心持有，唯一的解决方式就是定投。但是股市长期的大方向是明确的，总体趋势是上涨，因而是值得布局和投资的，想赚钱就得克服人性，通过耐心持有或者定投来轧平波动，分享收益。而当前，我们认为就是投资消费股的好时机，因为疫情影响最大的就是消费，也就是危机出现的时候，风险得到释放，投资就是要投“危机”。目前点位应该不是夏天，是投资性价比较高的位置。

问:您对全职炒股和兼职炒股怎么看?

答:炒股，有钱的话可以全职，没钱也可以兼职炒股，都可以。

问:很多粉丝都仰慕您在中国资本市场创造的传奇，如果拉长周期，您认为目前开始投嘴巴相关的消费还能复制您的传奇吗?

答:若是从足够长的时间周期看，如今开始投嘴巴相关的消费，复制成功的概率是100%。

问:假如遇到2008或者2015年的大熊市，有哪些迹象可循?该如何止损?

答:对超长期的投资而言，如果你投资的是跟嘴巴相关的消费品，不止损也罢，止损反倒大概率是在给你的资产增值做减法，因为如果股价能够随着时间的积累不断创新高，那你的止损什么时候都是错的。

问:您给年轻人有什么投资建议?

答:做自己喜欢的事情即可，投资是灵活的。

问:随着处方外流和集中度的提升，连锁药店有没有配置价值?

答:这个属于医药商业的范畴，我们没研究，我主要集中研究医药制造业，而医药商业的命运不是我们能把握的，所以我没研究。

问:如果要选择一个实体行业来做，您选择哪个?

答:还是医药、消费。