泓德基金王克玉：资本市场长期收益来源于有竞争力企业的持续涌现

A 股市场在2022年上半年经历了一次持续下跌和快速反弹。 组合在年初布局时对企业盈利受到的负面影响有一定预期， 对国内市场流动性的判断相对乐观， 在仓位上虽然有一定的准备， 但是国际金融市场大幅波动的影响力显然大幅超出预期。 组合结构在上半年整体仍然比较均衡， 在前期市场下跌过程中具备相对优势， 但是在4月末的组合优化幅度偏小导致反弹幅度不佳。 在二季度末， 我根据市场波动和流动性状况对组合的仓位进行一定幅度的持续调整。 另外随着我们对更多标的的深入研究， 增加了对半导体、 化工材料等行业的投资；对短期市场热度较高的细分行业我们从长期产业发展层面看仍然非常乐观， 但是短期的估值大幅扩张后我们进行了一定幅度的减持。

资本市场长期收益来源于有竞争力的企业的持续涌现， 在过去半年里， 尽管各方面都面临着比较大的波动，但我们看到中国有众多特别专注、 专业的上市公司在自身领域快速发展， 推动了企业竞争力的持续提升。 从这个角度出发我对未来资本市场的投资机会非常乐观， 自己的组合也会更加集中于这类企业， 短期的市场波动更是给组合优化提供的良好机会。

在市场整体估值水平比较合理的情况下， 下一个阶段组合将重点关注终端需求空间大、 中国企业的竞争力持续提升， 而短期市场定价有所偏离的行业， 主要包括半导体和化工材料， 这将是我们今后一个阶段研究和投资的重点。

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