【王麟锴】圆弧计划周复盘：下跌行情下，消费经得起了考验

大家好，我是建信基金王麟锴，很高兴分享我的投资观点，欢迎大家关注我并交流评论。

6月初的时候我和建信基金十三位基金经理一同发起了定投圆弧计划，按照惯例，说一下上周的情况：

近期市场再度出现显著下跌，我们认为一是因为美国公布8月份CPI数据，依旧处于高位，加剧本周四议息会议的加息预期，市场闻风下跌；二是在于市场风格切换过程中，以新能源板块为首的成长板块利空因素增多，引发指数下跌，同时市场对价值板块也存在一定分歧，特别是地产和消费产业链的数据并没有给予很好的支撑，导致市场整体处于下跌的过程中。

但是我们发现消费产业链表现的很抗跌，整体是好于成长板块，那么三季度是不是可以推断消费板块会迎来不错的布局机会，我们认为消费产业链在三季度或整体好于二季度，存在业绩边际改善的预期。

首先，我们看一下8月份的社零数据，8 月社会零售消费增速 5.4%（前值 2.7%）。整体虽没有大超预期，但是从一定层度上看到消费数据再向好的方向好转，我们认为消费行业存在结构性的机会，这个机会更多是边际改善带来的，三季度的疫情防控数据要好于二季度，这一定程度上有利于消费场景的修复，利好消费公司的业绩释放。

其次，股票投资有一个预期管理的概念，正如巴菲特所说“我们不可能从过去赚到钱的”一样，我们在做公司研究时，需要对未来的公司业绩预期做出判断，三季度是传统的消费旺季，不仅是消费品公司，对于地产产业链也是，加上前期降息和因城施策，都在情绪和预期上利好地产和消费产业链的公司业绩修复。

最后，市场风格切换来看，前期成长板块由于赛道拥挤的问题存在，出现回调，整体市场风格切换到价值产业链，其中地产、消费和医药等传统价值板块迎来资金布局的青睐，市场风格整体利于消费板块，所以整体来看消费板块相对抗跌。

所以我们建议在市场整体震荡的环境下，积极把握风格切换的机会。利用三季度消费和地产产业链修复的时机，积极布局价值板块，其中消费产业链中的白酒板块是我们看好的板块，调味品在渠道改革和去库存的双重利好下，也有一定的机会。

王麟锴在管产品业绩如下，数据来自基金定期报告和基金管理人并经托管人复核，截至2022.6.30。

建信食品饮料行业（A份额）成立于2020年8月26日，成立至2021.10.19由吴尚伟单独管理，2021.10.20至2021.10.21，由吴尚伟和潘龙玲共同管理，2021.10.22至2021.11.14由潘龙玲单独管理，2021.11.15至今由潘龙玲和王麟锴共同管理。C份额成立于2022年1月28日，成立至今由潘龙玲和王麟锴共同管理。业绩比较基准是中证食品饮料指数收益率*75%+恒生必需性消费业指数收益率(按估值汇率调整)*15%+中债总指数收益率*10%。A类2021-2022上半年基金净值增长率分别为8.61%、-0.94%，同期业绩比较基准收益率是-9.00%、-4.57%。C类成立至今基金净值增长率为7.94%，同期业绩比较基准收益率为5.08%。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。